2010年04月06日 14:54
來源：證券導(dǎo)刊 作者：葉小麗

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葉小麗

深圳、上海證券交易所在日前向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報(bào)，這標(biāo)志著經(jīng)過4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。至此，A股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)既可做多又可做空的新階段。

3月19日，中國證監(jiān)會(huì)公布，國泰君安、國信證券、光大證券、廣發(fā)證券、中信證券、海通證券作為融資融券首批6家試點(diǎn)證券公司。

據(jù)滬、深兩所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在2006年以來相關(guān)準(zhǔn)備工作的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的要求，今年兩個(gè)交易所進(jìn)一步加大了推進(jìn)工作力度，根據(jù)"從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大"的原則，審慎確定了融資融券試點(diǎn)初期標(biāo)的證券和可充抵保證金證券范圍；起草發(fā)布了《融資融券交易試點(diǎn)會(huì)員業(yè)務(wù)指南》，具體指導(dǎo)證券公司開展業(yè)務(wù)；同時(shí)，聯(lián)合結(jié)算公司組織完成了對(duì)相關(guān)證券公司技術(shù)系統(tǒng)的恢復(fù)性測(cè)試、仿真交易以及業(yè)務(wù)啟動(dòng)前的驗(yàn)證測(cè)試等，為保障試點(diǎn)啟動(dòng)后融資融券交易的安全運(yùn)行做好了充分準(zhǔn)備。

滬、深兩交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人提醒，融資融券在我國證券市場(chǎng)尚屬一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于其存在杠桿作用和做空機(jī)制，業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，客觀上要求參與者需具備較多的專業(yè)知識(shí)、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并不是所有投資者都適合參與。投資者在進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解融資融券的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，尤其應(yīng)關(guān)注證券公司通過營業(yè)場(chǎng)所或公司網(wǎng)站等途徑公布的融資融券標(biāo)的證券、擔(dān)保品證券及其折算率等關(guān)鍵信息，并掌握相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，審慎參與。

相關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，在融資融券試點(diǎn)期間，交易所將會(huì)密切關(guān)注市場(chǎng)融資融券交易活動(dòng)，積極防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。每日將通過交易系統(tǒng)及網(wǎng)站，向投資者披露標(biāo)的證券的融資融券交易及余額等信息；通過事前、事中和事后對(duì)交易的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止可能利用融資融券影響市場(chǎng)價(jià)格等異常交易行為；當(dāng)市場(chǎng)交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常時(shí)，交易所還將視情況采取暫停單只或全部標(biāo)的證券融資融券交易等措施，保障市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

六券商搶籌融資融券首單

融資融券是一項(xiàng)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，它的第一單無疑將在中國證券市場(chǎng)歷史上留下濃重的一筆。雖然交易所在3月31日才正式啟動(dòng)交易申報(bào)，但6家試點(diǎn)券商的“暗戰(zhàn)”早已展開。日前，包括國信證券、廣發(fā)證券、光大證券及中信證券都向媒體表示，爭(zhēng)取完成此項(xiàng)新業(yè)務(wù)的第一單。

國泰君安證券在3月31日有4位投資者完成了融資融券交易。完成首單交易的閻先生透露，自己在早盤集合競(jìng)價(jià)階段就通過融資買入了金融類的個(gè)股，同時(shí)，近期也將會(huì)多以融資交易為主。

國信證券已有五家客戶成功下單,國信成交的第一單方向?yàn)槿谫Y買入。

廣發(fā)證券兩家營業(yè)部共受理4位客戶交易。廣發(fā)證券融資融券業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，開盤五分鐘該公司產(chǎn)生首單業(yè)務(wù)。投資者融資買入交易2筆，融券賣出交易1筆。

光大證券開盤六分鐘內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)交易成功28單。深市融資成功交易12單,滬市13單;深市融券1單,滬市2單。其首單是在9時(shí)25分5秒集合競(jìng)價(jià)期間產(chǎn)生。據(jù)透露客戶融資買入的個(gè)股有中國神華、中行、萬科A等股票,融券賣空的個(gè)股有工行、深發(fā)展A。

據(jù)悉，融券賣出的為深發(fā)展、太鋼不繡和中國聯(lián)通。融資買入的為南方航空、國電電力、中國平安、寧波銀行、五糧液等9支股。海通證券天平路營業(yè)部客戶湯先生是該營業(yè)部首日首位下單者

短期行情影響幾何？

融資融券業(yè)務(wù)的開展無疑會(huì)給市場(chǎng)輸入大量的"新鮮血液"，但是不少市場(chǎng)人士卻表示，融資融券業(yè)務(wù)開展給市場(chǎng)帶來的利好，短期內(nèi)想必很難看到。

申銀萬國研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明告訴記者，短期而言，融資融券試點(diǎn)初期對(duì)于A股的影響有限?！笆着圏c(diǎn)券商只有6家，投資者開戶數(shù)量也并不是很多。最關(guān)鍵的是，目前6家券商融資上限才300多億元，相對(duì)于A股6萬億元的市值來說，帶動(dòng)作用不大?！眹甲C券分析師張翼表示，融資融券對(duì)市場(chǎng)是個(gè)利好，但是利好顯現(xiàn)需要一個(gè)過程。

而從中長期來看,融資融券并不會(huì)改變市場(chǎng)本身的運(yùn)行規(guī)律。這項(xiàng)機(jī)制屬于交易手段的變革,本身并不會(huì)對(duì)上市公司的運(yùn)營產(chǎn)生影響,只會(huì)使證券市場(chǎng)的估值更趨合理化。

不過不能忽視的是，在此之前，A股市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，基本屬于單邊市，股價(jià)只有上漲才能讓參與者賺錢，使得部分板塊或個(gè)股的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其基本面而嚴(yán)重高估。在此之后，融券將會(huì)對(duì)投機(jī)者起到威懾和抑制作用，而嚴(yán)重高估股指期貨作為一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，不僅可以提高市場(chǎng)效率，也可以讓投資者對(duì)沖不同板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致低估值板塊的價(jià)值回歸與高估值板塊的風(fēng)險(xiǎn)釋放。

中小投資者恐難有作為

根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定，融資融券和股指期貨的最低門檻實(shí)際上已將多數(shù)中小投資者拒之門外。那么，在現(xiàn)貨市場(chǎng)，中小投資者是否緊跟機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)舞步呢?答案是不容樂觀的。首先，如果不能借助融資融券和股指期貨，中小投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)仍無法靠做空來盈利。其次，融資融券和股指期貨在促進(jìn)市場(chǎng)交易活躍的同時(shí)，還將加快市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的節(jié)奏，令中小投資者更難以把握其中的“做多”機(jī)會(huì)。

2010年是宏觀經(jīng)濟(jì)“最復(fù)雜”的一年，迎來重大制度變革的資本市場(chǎng)同樣也迎來“最復(fù)雜”的一年，眼下，影響市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策轉(zhuǎn)向、市場(chǎng)制度完善等三者間的因果、先后以及本末、主次等順序和關(guān)系，需要投資者認(rèn)真分辨。宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策同樣充滿不確定性。這兩個(gè)不確定性勢(shì)必會(huì)傳導(dǎo)并影響市場(chǎng)運(yùn)行。所以對(duì)于諸多中小投資者而言，需慎重參與“炒新”、歸位價(jià)值投資或?yàn)槊髦侵x。

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