2010年04月07日 02:22
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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統(tǒng)計(jì)顯示，程序化交易在紐交所交易量中占比一直穩(wěn)定在30%左右，程序化交易是國際市場常用的交易方式。對于中國市場而言，股指期貨的推出為程序化交易的發(fā)展提供了契機(jī)。

在商品期貨領(lǐng)域，基于技術(shù)分析的程序化交易策略遠(yuǎn)高于基于基本面分析的交易策略，而以趨勢交易和模式識(shí)別為代表的程序化交易策略是其典型的代表。同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)，套利策略并不是程序化交易在期貨投資中的主要策略。

程序化交易的種類繁多，對于股指期貨業(yè)務(wù)的應(yīng)用主要集中在趨勢性投資策略和套利投資策略。

對于趨勢性投資策略，不論是否是日內(nèi)交易，其交易策略的建立主要依賴價(jià)格和交易量為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的組合，當(dāng)價(jià)格或者成交量達(dá)到組合指標(biāo)的條件時(shí)，形成交易指令，并自動(dòng)下單。目前用作投機(jī)交易的程序化交易策略主要有：趨勢交易、模式識(shí)別、反向交易、動(dòng)量交易和均值回復(fù)等。

對于套利投資策略，程序交易的價(jià)值主要體現(xiàn)在：高速交易獲得基差和價(jià)差的短期時(shí)間窗，實(shí)現(xiàn)組合下單策略，快速判斷交易品種的流動(dòng)性，調(diào)整多個(gè)交易品種的內(nèi)部匹配，實(shí)現(xiàn)交易目標(biāo)。

對于即將推出的股指期貨，針對其程序化交易的應(yīng)用，我們有以下建議：

1.從NYSE的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及CTA的數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)推出股指期貨早期程序化交易策略以套利交易為主，后續(xù)會(huì)逐步過渡到股指期貨投機(jī)交易，因此，提前開始非指數(shù)套利策略的技術(shù)準(zhǔn)備和測試工作是必須的；

2.沒有任何一個(gè)程序化交易系統(tǒng)既能在趨勢行情中獲利又能夠在震蕩走勢中獲利，只有在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間使用適合的交易系統(tǒng)才會(huì)獲取最大收益。同時(shí)，時(shí)間周期不同(5、30、60分鐘，日線圖、周線圖)，交易系統(tǒng)給出的交易信號(hào)可能會(huì)完全不同，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)對應(yīng)的交易策略選擇不同的時(shí)間周期，并且應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照交易系統(tǒng)選擇的時(shí)間周期交易；

3.參數(shù)調(diào)整是決定交易系統(tǒng)成敗的關(guān)鍵，因?yàn)闆]有任何一組參數(shù)適合所有交易品種和時(shí)間周期。要根據(jù)歷史行情不斷地磨合、測試，找到適合該交易品種的參數(shù)，并且還要在今后交易過程中根據(jù)市場變化，不斷加以修正；

4.程序化交易系統(tǒng)體現(xiàn)了交易者的交易思路和交易風(fēng)格，但它只是交易的輔助手段，人才是交易的主體，不能本末倒置。只有將交易系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理相互結(jié)合，才能發(fā)揮其最大功效；

5.各國交易所基本都有針對股指期貨程序化交易的限制性條款，中國金融期貨交易所目前的條款只是概要性的，在設(shè)計(jì)交易策略的時(shí)候，必須實(shí)時(shí)跟蹤限制性條款的最新變化，嚴(yán)格考慮市場異常變化所導(dǎo)致的政策性風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆。 (國信證券)

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