2010年04月12日 01:45
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙記者 葉苗 ○編輯 朱紹勇

股指期貨即將在本周五推出，其市場(chǎng)走向和結(jié)構(gòu)吸引了眾多專(zhuān)家關(guān)注。日前，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在出席第二屆申銀萬(wàn)國(guó)衍生品論壇時(shí)表示，要防止散戶(hù)成為股指期貨的主導(dǎo)力量。他表示，股指期貨將對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一些長(zhǎng)期積極影響，不會(huì)改變股市的漲跌趨勢(shì)。論壇上相關(guān)專(zhuān)家還就基金參與股指期貨、香港恒生指數(shù)期貨投資市場(chǎng)實(shí)踐、機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理策略等話題進(jìn)行了交流。

巴曙松表示，從國(guó)際范圍內(nèi)來(lái)看，怎么樣處理好中小投資者的比重和關(guān)系，是一門(mén)藝術(shù)。A股市場(chǎng)的投資者資金量在30萬(wàn)以下的占投資者總數(shù)的80%，50萬(wàn)以下的占90%，這部分中小投資者難以參與股票期貨的交易，客觀上可能會(huì)降低期指初期參與的資金規(guī)模。從韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股指期貨投資者結(jié)構(gòu)看，由于在推出初期對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者參與辦法沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)，導(dǎo)致散戶(hù)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)，我們要防止這個(gè)情況的出現(xiàn)。

巴曙松認(rèn)為，股指期貨對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生一些長(zhǎng)期的積極影響。一是影響金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，股指期貨為設(shè)計(jì)追求絕對(duì)收益的金融產(chǎn)品提供了工具，利用股指期貨可以規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)獲得收益，為投資者獲得收益提供了一個(gè)交易策略的可能性，會(huì)使得金融產(chǎn)品更加豐富，金融產(chǎn)品的族譜得以確立。二是影響金融市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，特別是基金來(lái)說(shuō)，股指期貨的推出意味著基金的整個(gè)產(chǎn)品線面臨重大的轉(zhuǎn)型，從跟隨大市的趨同產(chǎn)品設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)向典型的風(fēng)格設(shè)計(jì)，有利于公募基金迅速靈活地調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金產(chǎn)品的多樣化，來(lái)滿足不同的需求。

“股指期貨不會(huì)改變股市的漲跌趨勢(shì)，”巴曙松認(rèn)為，對(duì)于股指期貨推出后的市場(chǎng)影響。原來(lái)趨勢(shì)上漲的還是上漲，趨勢(shì)下跌的還是下跌。股指期貨只是價(jià)格的一個(gè)先行發(fā)現(xiàn)者，但不改變趨勢(shì)。在某種程度上說(shuō)，股指期貨是一個(gè)真正意義上的資本市場(chǎng)多層次化的新起點(diǎn)?，F(xiàn)在我們已形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板再加上與此伴隨的衍生品市場(chǎng)。隨著股指期貨相關(guān)制度的不斷完善，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者的良性互動(dòng)顯現(xiàn)，股指期貨可以為投資者形成一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期和制度保障。對(duì)于監(jiān)管者采取的這些比較嚴(yán)格的適當(dāng)性制度，市場(chǎng)應(yīng)該給予充分的耐心和理解。

另外，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所金融工程部總監(jiān)提云濤博士在會(huì)上表示，股指期貨當(dāng)月合約與現(xiàn)貨偏離度不會(huì)太大。股指期貨合約的流動(dòng)性對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)非常重要，當(dāng)月和近月合約流動(dòng)性更好。

本次論壇由申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司主辦，申銀萬(wàn)國(guó)期貨有限公司承辦，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所和申銀萬(wàn)國(guó)香港公司協(xié)辦，得到了機(jī)構(gòu)投資者的熱烈反響。論壇上來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)研究所、申銀萬(wàn)國(guó)香港公司協(xié)申銀萬(wàn)國(guó)期貨公司的專(zhuān)家和學(xué)者，針對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代全球金融衍生品發(fā)展與趨勢(shì)展望、股指期貨時(shí)代絕對(duì)收益投資策略、股指期貨六大盈利模式及實(shí)戰(zhàn)案例等話題展開(kāi)深入而富實(shí)戰(zhàn)性的討論。

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