2010年04月14日 11:18
來源：《新世紀(jì)》周刊 作者：沈乎

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多家機(jī)構(gòu)接盤，各家持股比例均低于10%，其中包括一家外資

《新世紀(jì)》周刊記者 沈乎

醞釀許久的華夏基金管理公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案初現(xiàn)。

多位接近交易的人士對本刊記者透露，中信證券(600030.SH)將轉(zhuǎn)讓華夏基金51%的股權(quán)，多家機(jī)構(gòu)有意接盤，各家的持股比例均不超過10%。轉(zhuǎn)讓完成后，中信證券在華夏基金中的股份將大大降低，但仍為第一大股東。

“高層不希望外資大比例持股國內(nèi)最大的基金公司，因此外資入股比例較低?！苯咏灰椎囊晃蝗耸客嘎?，中信證券最終退守至49%的持股比例。

根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》基基金管理公司的主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%，中外合資基金管理公司的中方股東出資比例不受此限。

目前，中信證券持有華夏基金100%股權(quán)，顯然不符合規(guī)定。

因中信證券持股超限問題久拖不決，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步收緊了對華夏基金的緊箍咒。4月7日晚間，中信證券公告稱，華夏基金收到證監(jiān)會(huì)基金部《關(guān)于進(jìn)一步督促規(guī)范華夏基金管理公司股權(quán)的函》，敦促盡快規(guī)范華夏基金股權(quán)。

此前，華夏基金已得到證監(jiān)會(huì)一次警示。2010年1月1日，證監(jiān)會(huì)暫停受理華夏基金新產(chǎn)品的申請。

4月1日，華夏基金股權(quán)結(jié)構(gòu)仍未達(dá)標(biāo)，證監(jiān)會(huì)遂決定繼續(xù)暫停受理其新產(chǎn)品的申請，同時(shí)暫停辦理新的特定客戶資產(chǎn)管理合同備案。公告還稱，如果相關(guān)股權(quán)在7月1日前仍不能得到規(guī)范，證監(jiān)會(huì)基金部將采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

本刊記者獲悉，中信證券已為華夏基金做了初步安排。股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，中信證券將持有華夏基金49%股權(quán)，為第一大股東。接盤的數(shù)家機(jī)構(gòu)每家持有不超過10%，其中包括一家外資機(jī)構(gòu)。

因合資基金公司中中資股東持股不受限，中信證券一直希望引入外資股東，以期最小比例地出讓、最大程度地保留對華夏基金的控制。

目前，各家合資基金中，除中國銀行持有中銀基金高達(dá)83.5%的股份，其他各家合資基金公司中外資股東持股比例均在25%至49%之間。如果變身合資基金，則中信證券可以保留較多股份，這對中信證券來說無疑是最佳方案。

但中信證券自身想法與管理層的意圖相悖。長期以來，證監(jiān)會(huì)并不贊同外資進(jìn)入這家國內(nèi)第一大基金公司，而是希望中信證券將股份轉(zhuǎn)給內(nèi)資。

中信證券退守49%，并分散另外51%股權(quán)的交易結(jié)構(gòu)，有助于中信證券維持在華夏基金的控股地位。因各家受讓方持股比例均不高，包括外資股東在內(nèi)，基本上只能作為財(cái)務(wù)投資者參與。

截至2009年12月31日，注冊資本為2.38億元的華夏基金管理資產(chǎn)規(guī)模超過3000億元，其中基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2657億元，繼續(xù)保持行業(yè)第一。2009年1華夏基金證券投資基金管理費(fèi)收入為28.04億元，凈利潤11.08億元。

華夏基金51%的股權(quán)被分割成數(shù)塊出售還有助于獲得最高的溢價(jià)。

按照國際通行的估值方式，基金公司股權(quán)價(jià)值應(yīng)是所管理公募資產(chǎn)規(guī)模的7%左右，即Price(價(jià)格)/AUM(管理資產(chǎn)規(guī)模)比率為7%，對規(guī)模比較大的基金公司，這一比例還會(huì)有所下調(diào)。

2009年，招商證券轉(zhuǎn)讓博時(shí)基金24%的股權(quán)價(jià)格為26.28億元，Price/AUM的比率約為5.2%。參照此價(jià)計(jì)算，華夏基金51%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓總金額約為69億元。

此前，市場消息稱中信證券開價(jià)超過每股百元，51%股權(quán)總價(jià)逾120億元。如整體轉(zhuǎn)讓，中信證券恐難覓實(shí)力買家。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，股權(quán)結(jié)構(gòu)變化可能導(dǎo)致華夏基金管理層變動(dòng)。目前，華夏基金的董事、監(jiān)事及高管中來自股東方中信證券的僅有董事長王東明一人。

由于華夏基金隨中信證券被歸入國有控股金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓方案經(jīng)董事會(huì)討論通過之后，華夏基金股權(quán)的轉(zhuǎn)讓部分將在北京市產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。但3月29日召開的董事會(huì)第十次會(huì)議卻沒有討論華夏基金與中信建投的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，于是掛牌也隨之延后。

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