農(nóng)行全球最大IPO盛宴九投行分切蛋糕

2010年04月15日 07:10
來源：時代周報

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據(jù)財新網(wǎng)最新消息，農(nóng)行IPO(首次公開發(fā)行)承銷商選秀已經(jīng)水落石出。

這是一個史無前例的龐大承銷團—包括外資投行共有九家投行獲選，中金同時位列H股和A股承銷商之首。農(nóng)行H股承銷商六家，分別是中金、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、JP摩根、麥格理；A股承銷商四家，分別是中金、中信、銀河證券、國泰君安。瑞銀和招商證券分別是H股和A股的財務顧問。4月14日傍晚，農(nóng)行挨個通知了被選定的投行。

作為最后一家還未上市的國有大型商業(yè)銀行，農(nóng)行IPO在千呼萬喚之后，終于進入最后沖刺。

在此之前，21家投資銀行在北京東單農(nóng)行總部向農(nóng)行高管報告了香港H股發(fā)行計劃；隔日則有12家券商向農(nóng)行報告了A股發(fā)行計劃。

承銷商選秀

據(jù)記者了解，農(nóng)行上市融資規(guī)?？赡芨哌_300億美元, A股約占100億美元,H股則約占200億美元，采用A+H形式，上市計劃最快可于9月中旬進行。

此規(guī)模將超過2006年工行上市時219億美元的募資規(guī)模，也將超過2008年上市的VISA197億美元的募資額，成為全球最大IPO。

在這場IPO盛宴中，投行的角逐無疑是最精彩的。4月7日開始，北京東單十字路口東北角農(nóng)行總行，成為眾多投行密集光顧的地方。據(jù)時代周報記者了解，被邀請參與H股承銷商選聘的投行達21家，包括中金、中信、匯豐、荷蘭銀行、中銀、花旗、高盛、大和、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、瑞信、瑞銀、里昂、巴黎、麥格理、美林、星展、野村、建銀、工銀。

而在4月8日被邀請參與A股承銷商選聘的為12家，包括中金、宏源、中投、海通、中銀國際、銀河、招商、申銀萬國、中信、國泰君安、瑞銀、高盛。

對于大型銀行上市項目的承銷資格爭奪，歷來十分激烈。此次農(nóng)行上市，如果按照300億美元計算，則投行可獲7.5億美元。這塊巨大的蛋糕讓投行圈連續(xù)幾周氣氛緊張。為此整日開會，深夜加班的大投行不在少數(shù)。各家投資銀行都使出渾身解數(shù)，甚至派出高規(guī)格的游說團體。

從高盛投資銀行退休、即將自行成立私募基金的高盛大中華區(qū)前主席胡祖六，此次也出現(xiàn)在招標會場。胡祖六雖然退休，但是仍然頂著“顧問董事”頭銜；而胡祖六過去是高盛內(nèi)部最了解中國金融機構的銀行家，因此高盛特別請胡祖六本人出席農(nóng)行報告案。據(jù)了解，高盛原先也有紐約總部高層預備前來北京，后來因故并未成行。

此前幾周，美國銀行—美林首席執(zhí)行官布萊恩·莫伊尼漢和摩根士丹利董事長麥晉桁等西方銀行家都曾到訪北京，會晤了農(nóng)行高管，討論該行IPO事宜。4月8日上午，中國國際金融有限公司總裁朱云來亦出入農(nóng)行總行辦公大樓，被記者撞見。

負責農(nóng)行上市工作的工行前董秘、農(nóng)行副行長潘功勝曾表示，將會選擇中國和全世界最優(yōu)秀的投資銀行，一起推動農(nóng)行的上市工作。選拔的主要標準將參考投行的綜合實力及以往項目經(jīng)驗。

上市時機

“這個時機不是很好。更多地反映了其對資本的迫切需求。你想想，通脹預期加大，再加上上市銀行的再融資，市場能不能承受還是另一回事。”安邦咨詢金融分析師賀軍告訴時代周報記者。

2010年，為提高資本充足率，三大行尋求通過市場解決再融資問題。同樣，農(nóng)行也面臨補充資本金的壓力。

2009年業(yè)績發(fā)布會資料顯示，2009年底農(nóng)行的資本充足率是10.07%，不良貸款比例為2.91%。去年，農(nóng)行投放人民幣貸款10380億元。為補充資本金，此前農(nóng)行已通過發(fā)行次級債補充次級資本，為IPO做好鋪墊。農(nóng)行今年擬投放貸款7400億元，仍對資本金構成壓力。

劉明康在博鰲論壇上表示，銀監(jiān)會對農(nóng)行和其他銀行的所有標準、做法、制度都是一樣的。此前銀監(jiān)會已要求大行資本充足率提高至11.5%。按照農(nóng)行2009年末10.07%的資本充足率，未來達到11.5%仍需補充足夠資本金。而農(nóng)行上市將提高農(nóng)行資本實力。

此外，農(nóng)行是否應該引入戰(zhàn)略投資者特別是外資戰(zhàn)略投資者，以及何時引入，一直是爭議不斷的敏感問題。

目前，農(nóng)行的上市已經(jīng)得到了諸多中國大型金融機構的捧場，包括中國人壽、寶鋼等，而境外投資者身影不再晃動。據(jù)《財經(jīng)》引用農(nóng)行高層人士的說法稱：“除全國社會保障基金以外，農(nóng)行上市前將不再引入其他戰(zhàn)略投資者。

上述農(nóng)行高層人士稱，其他幾家國有商業(yè)銀行上市之時，適逢全球資本市場環(huán)境相對低迷之際，國際上對中國銀行業(yè)的認知水平不高，對其風險抵御能力和可持續(xù)發(fā)展能力，均持猶豫態(tài)度；為了與國際先進的銀行接軌，各家銀行均在上市前引入了戰(zhàn)略投資者。但同時也一度陷入賤賣論的爭議。如今農(nóng)行上市之際，國有商業(yè)銀行的國際認知水平已今非昔比，再基于對農(nóng)行“三農(nóng)”業(yè)務發(fā)展的考慮等因素，故暫不引進。

“不過估計匯金肯定要增持的?！比f聯(lián)證券銀行業(yè)分析師李雙武告訴時代周報記者。

最后沖刺

2008年10月農(nóng)行股改方案獲批時，其他三大國有銀行已經(jīng)陸續(xù)完成公開上市。

農(nóng)行的改革方案一直待于深閨的很重要原因是其定位不明。其間農(nóng)行曾經(jīng)三次向國務院提出股改方案，并為實施股改進行先期內(nèi)部審計程序；然而股改方案一直未獲國務院通過。

2007年，全國金融工作會議明確農(nóng)行“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市”的股份制改革原則，確立了農(nóng)行面向“三農(nóng)、的市場定位。但是這個定位“如何有效完成服務‘三農(nóng)’和商業(yè)化可持續(xù)經(jīng)營的結(jié)合是個難題。”彼時在農(nóng)行股改動員大會上項俊波坦言。

項俊波曾任工商銀行董事會秘書、戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理，2008年5月轉(zhuǎn)任農(nóng)行副行長，主持股改工作。2008年10月，農(nóng)行股改方案獲批。2009年1月16日，農(nóng)行股份有限公司掛牌成立。

與此前工行股改方案類似，即由中央?yún)R金投資有限公司向農(nóng)行注資約190億美元，占股份公司50%的股權；而財政部則將農(nóng)行現(xiàn)有的所有者權益折成股份，亦占未來股份公司股權的50%。農(nóng)行約8000億元不良貸款則放入?yún)R金和財政部的“共管賬戶”之中。

“畢竟農(nóng)行曾經(jīng)的主要功能是向農(nóng)村地區(qū)和農(nóng)業(yè)部門提供政策性的金融服務，而不是單純追求利潤，故歷史包袱沉重，資產(chǎn)質(zhì)量和管理水平相對落后。其IPO一再推遲很大程度上使該行有時間改革其管理及資產(chǎn)負債狀況。該行面向中國農(nóng)村經(jīng)濟領域的不良貸款，對其資產(chǎn)負債表形成了拖累?！币晃皇煜まr(nóng)行歷史的銀行人士告訴時代周報記者。

而近年來農(nóng)行不僅清理了資產(chǎn)負債表，也改善了經(jīng)營能力。業(yè)內(nèi)人士稱，此次上市承銷商評審的啟動也意味著相關歷史問題處理得差不多，農(nóng)行深化改革方案已經(jīng)獲得了監(jiān)管部門的認可。

按資產(chǎn)規(guī)模農(nóng)行是中國第三大銀行，2009年實現(xiàn)利潤650億元人民幣。該行的分行網(wǎng)點數(shù)目(2.4萬家，主要在農(nóng)村)和顧客人數(shù)(3.5億)都是中國最多的。