2010年04月16日 09:24
來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

0人參與0條評(píng)論

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 田蕓 股指期貨掛牌首日投資機(jī)會(huì)何在？分析師普遍認(rèn)為投資者應(yīng)該關(guān)注四大關(guān)鍵詞。開盤價(jià)格、期市股市互動(dòng)、當(dāng)日投資氛圍以及能否出現(xiàn)套利空間將對(duì)今日兩市走勢、是否出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)有決定性影響。 記者

關(guān)鍵詞之一：開盤價(jià)

昨日中國金融交易所發(fā)出通知，將滬深300股指期貨掛牌價(jià)具體情況為：IF1005、IF1006、IF1009、IF1012四個(gè)合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)均為 3399點(diǎn)，而昨日滬深300現(xiàn)指價(jià)格收于3394.6點(diǎn)。北京首創(chuàng)期貨有限責(zé)任公司研發(fā)中心分析師劉瑋認(rèn)為，這個(gè)點(diǎn)位體現(xiàn)了監(jiān)管層穩(wěn)定運(yùn)行的思路，但并沒有給市場帶來太多的投資機(jī)會(huì)，因而今日股指期貨各合約的開盤價(jià)格會(huì)受到重點(diǎn)關(guān)注。 3399點(diǎn)，

由于股指期貨領(lǐng)先于股市開盤，今日的開盤價(jià)格將會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場提供重要的指導(dǎo)意義。劉瑋指出，前期首創(chuàng)期貨測算的期現(xiàn)套利正向無風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間為1.6%至2.2%，如果今日期貨價(jià)格高開幅度較大超出此區(qū)間，就會(huì)吸引大量的套利交易者，而這部分套利倉位的建立會(huì)對(duì)大盤權(quán)重股起到一定的拉升作用。同時(shí)，指數(shù)類產(chǎn)品如LOF基金，ETF基金等的規(guī)模也會(huì)有所放大。但如果低開，則對(duì)市場的影響更多還是體現(xiàn)在對(duì)投資氛圍的影響，實(shí)際的打壓作用不會(huì)十分明顯。

關(guān)鍵詞之二：期股互動(dòng)

股指期貨今日上市補(bǔ)充了股票現(xiàn)貨市場的陰極，陰陽完整之后兩極的互動(dòng)效應(yīng)需要投資者格外關(guān)注。

從股市對(duì)期市的應(yīng)先來看，銀河期貨研究中心研究員孫峰認(rèn)為，截止昨日，股票現(xiàn)貨市場還主要呈現(xiàn)震蕩格局，這種走勢對(duì)于助推股指期貨大漲大跌的作用較小。

本周二股市出現(xiàn)了大幅震蕩，昨日在兩市小幅高開后即延續(xù)了周二的震蕩整理走勢，房地產(chǎn)板塊繼續(xù)受利空消息影響，走勢偏弱。宏觀面上，昨日公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭良好，基本符合預(yù)期，受此消息影響大盤一度被拉升。午后中小板塊的走弱使得兩市一路下探。尾盤在中石油、中石化發(fā)力帶動(dòng)下震蕩回升。從成交量看，昨日兩市成交量較前日略微有所放大。孫峰認(rèn)為，短期內(nèi)在多因素的影響下，股指下有支撐，小盤股下跌后還有反復(fù)的機(jī)會(huì)，滬深300指數(shù)仍將在半年線即3400點(diǎn)附近震蕩中緩步走高。

關(guān)于期市對(duì)股市的影響力，分析師認(rèn)為主要還是體現(xiàn)在心理層面。劉瑋認(rèn)為股指期貨的做空機(jī)制會(huì)導(dǎo)致很多投資者擔(dān)憂股指期貨的上市會(huì)造成市場多空力量的不平衡，因此在股指期貨上市之前，很大一部分投資者有減倉觀望、以觀后效的意愿。目前滬深300指數(shù)處于3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近，從近期行業(yè)資金流向來看，金融服務(wù)和采掘業(yè)受到資金親睞，其他行業(yè)呈現(xiàn)資金流出。“這體現(xiàn)了滬深300指數(shù)在整數(shù)關(guān)口附近波動(dòng)或許有所放大的特征，同時(shí)其他行業(yè)資金流出體現(xiàn)了資金在觀望股指期貨上市首日的表現(xiàn)?！?

昨日金融、采掘板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，中小盤板塊風(fēng)險(xiǎn)有集中釋放，劉瑋認(rèn)為這樣的表現(xiàn)也反映了投資者的這種心理?！半S著股指期貨上市后行情的明朗化，觀望心理會(huì)逐漸消失，如果股指期貨運(yùn)行比較平穩(wěn)，則資金回歸股市會(huì)有利于現(xiàn)貨市場的提升；但如果股指期貨出現(xiàn)大幅跳水，則對(duì)于權(quán)重股的壓制作用也會(huì)十分顯著。”他表示。

關(guān)鍵詞之三：投資氛圍

中金所昨日晚間發(fā)布的信息顯示，截止4月15日，全國股指期貨累計(jì)開戶9137個(gè)，其中自然人8944個(gè)，一般法人193個(gè)。從這組數(shù)據(jù)上分析，上市初期，股指期貨的主要投資者為具備商品期貨操作經(jīng)驗(yàn)、對(duì)期貨市場運(yùn)作機(jī)制比較了解的自然人客戶。而機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)檎卟幻骼屎陀^望情緒，暫時(shí)力量相對(duì)薄弱。

張瑋分析，這種投資者結(jié)構(gòu)釀成的投資氛圍下，應(yīng)該并不存在單邊非理性交易狀態(tài)?！敖灰滓潦迹捎诤霞s價(jià)值對(duì)于普通投資者而言較大，投資者少量資金試水的可能性較大。盲目看多或看空的力量并不會(huì)十分顯著?！?

但是他也表示，近月兩個(gè)合約10%的，遠(yuǎn)月兩個(gè)合約20%的漲跌停板預(yù)留的上下行空間較大，故不排除明日盤中會(huì)出現(xiàn)較大幅度的震蕩?！叭绻P中波動(dòng)劇烈，當(dāng)向上超出一定幅度時(shí)會(huì)有較多的正向套利交易介入，上方的壓制將會(huì)比較顯著；反之，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌時(shí)，由于融資融券剛剛起步，反向套利較難實(shí)現(xiàn)，因此缺乏反向套利力量的支撐。因而從市場的介入力量上看，市場行情易下難上?！?

關(guān)鍵詞之四：套利機(jī)會(huì)

記者了解，套利機(jī)會(huì)是否出現(xiàn)成為今日眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

許多商品期貨私募基金多年來在商品期貨市場練就了一身套利的本領(lǐng)，期指上市前后三年間又花成本研發(fā)測試了較為成熟的套利模塊，期指首日開盤當(dāng)天如果能出現(xiàn)套利空間，對(duì)他們來講是一個(gè)很重要的模塊驗(yàn)證和調(diào)整機(jī)會(huì)，對(duì)于今后投資期指起到至關(guān)重要的作用。

青馬私募首席分析師于玲表示，他們今后對(duì)期指的主要戰(zhàn)略就是套利， “首日上市，我們會(huì)非常關(guān)注實(shí)際盤中情況，國外的一些模式在中國都沒有接受過考研，也有模塊可能都需要調(diào)整?！彼f。青馬私募多年來在商品期貨市場專注于套利，年收益率帶到40-50%。 “

一般來講，青睞套利的私募會(huì)開發(fā)ETF、自選股分別對(duì)應(yīng)期指的兩種套利大模塊，之下還通過不同配比的ETF和不同的自建股票池建立了若干小模型。于玲估計(jì)期指上市出其，套利模塊一周之內(nèi)可以捕捉兩、三次套利機(jī)會(huì)。

其他機(jī)構(gòu)投資者也異常關(guān)注套利交易。天津紅磡投資發(fā)展股份有限公司負(fù)責(zé)人表示“我們根據(jù)自己的股票組合做了模型，期指操作主要關(guān)注套利機(jī)會(huì)?！奔t磡投資在中國國際期貨北京金融街營業(yè)部開設(shè)了期指賬戶，其負(fù)責(zé)人透露期指上市初期他們會(huì)用1000-2000萬的資金進(jìn)行操作。紅磡投資之前主要專注于證券和房地產(chǎn)市場，年收益率據(jù)其負(fù)責(zé)人表示“還不錯(cuò)”。

首創(chuàng)期貨張瑋表示，當(dāng)股指期貨價(jià)格超出現(xiàn)指價(jià)格55點(diǎn)以上時(shí)，即可嘗試介入套利。至于跨期套利，目前各合約價(jià)格一致，但開盤后各合約之間價(jià)格也應(yīng)當(dāng)會(huì)出現(xiàn)一定偏離，跨期套利的機(jī)會(huì)也會(huì)出現(xiàn)，但是由于遠(yuǎn)月合約流動(dòng)性狀況目前并不太看好，可能出現(xiàn)難以成交的狀況，因此需要?jiǎng)t時(shí)而動(dòng)。

銀河期貨孫鋒指出，在對(duì)各合約的理論價(jià)格進(jìn)行了測算，發(fā)現(xiàn)真實(shí)交易中價(jià)差不應(yīng)如仿真交易中那么大。舉個(gè)例子，按照中金所掛牌價(jià)和漲跌停板空間規(guī)定，如果假設(shè)期貨交易成本為0.02%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為2.36%，股息率為0.92%，以IF1006合約為例，上市當(dāng)天其理論價(jià)格為3409點(diǎn)，套利區(qū)間為50.8，無套利空間上限和下限分別為3449.8和3358.2%

打印轉(zhuǎn)發(fā)