2010年04月16日 17:40
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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國泰君安股指期貨研究中心

投資要點：

股指期貨上市首日整體走出了典型的新品種特點，即開盤時價格沖高隨后震蕩回落，同時期現(xiàn)價差由高到低。

期貨價格運行基本維持在合理區(qū)間之內(nèi)，1005合約日內(nèi)高點3488，我們在首日交易策略中預(yù)計3485，1006合約日內(nèi)高點3517.6合我們預(yù)計3517。

根據(jù)我們首日交易策略，如果投資者在1005合約3485附近開出空單，持有至收盤平倉，以3倍杠桿操作，收益率將達到3.33%。

從盤中情況來看，股指期貨運行有以下幾個特點：

1、市場參與者做多的傾向較強。盤中可見的特點是現(xiàn)貨指數(shù)上漲時期貨上沖更為迅速，而現(xiàn)貨指數(shù)下跌時期貨下跌較為滯后且幅度相對較小。

2、與我們首日交易策略的預(yù)期一致，部分交易時段股指期現(xiàn)價差偏離合理值較大，盤中出現(xiàn)了較好的期現(xiàn)套利機會。

3、期現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系較緊，但期貨合約標的為遠期價格，股期貨走勢與現(xiàn)貨走勢并非完全一致，期貨運行有一定獨立性。

4、首日成交量不大，但盤中成交有逐步活躍的趨勢，所形成的價格較為連續(xù)，波動較為靈敏，運行平穩(wěn)成功。

股指期貨近月合約較為活躍，早盤高開高走，符合我們的預(yù)期。開盤后主要資金選擇了當月IF1005合約集中交易，遠月合約則流動性稍有不足。這主要是因為金融期貨無需考慮交割壓力，且遠期保證金要求高于近期，當月合約交易最活躍，與香港股指期貨市場的經(jīng)驗相符。

調(diào)控壓力令A(yù)股承壓，期現(xiàn)指數(shù)均震蕩回落。在我們首日策略推出之后，昨日晚間出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策，帶動滬深300指數(shù)震蕩走低，對市場人氣造成較大打擊，我們目前尚未看到股指現(xiàn)貨走穩(wěn)的跡象，預(yù)計下一交易日期指仍將維持弱勢。

上市首日股指期貨基差走勢圖（圖片來源：國泰君安期貨）

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