2010年04月17日 06:13
來源：京華時報 作者：白嶺

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□特約評論員白嶺

股指期貨來了，由于杠桿效應(yīng)可以數(shù)倍放大風(fēng)險，因此期貨似乎成了風(fēng)險的代名詞。而在許多人眼里，風(fēng)險這個詞，往往是以險惡的面目和猙獰的嘴臉出現(xiàn)，它躲在它那個美麗的孿生姊妹“收益”背后，不知道什么時候就突然跳出來咬人一口。

理性地說，風(fēng)險是一個中性詞，它是市場中最富有生命力的成分之一，沒有它就沒有市場。對于期貨市場來說，它甚至是靈魂。

普通的市場，買賣的是商品，比如服裝、食品，因為它有使用價值。股票市場，買賣的是公司未來的價值，你買入一個公司的股票，既可以當(dāng)股東，享受公司每年盈利后的分紅，也可以因為這個公司價值提升了，股票價格上漲了，而出手賺取差價。那么期貨市場買賣的是什么呢？可以說，期貨市場買賣的就是風(fēng)險。

在專業(yè)的術(shù)語里，風(fēng)險其實就是價格波動。如果，期貨市場的合約沒有價格波動，這個市場沒有價值，也不會有人參與。而無論市場中哪類投資者，都是沖著風(fēng)險，或者說價格波動來的。

期貨市場上有兩類人，一類是來兜售風(fēng)險的，即套期保值者。比如，他們可以買進大量現(xiàn)貨，但是害怕未來手中商品價格下跌，他們就在期貨市場賣出那種商品的合約。這樣一來，兩邊價格的漲跌可以互相沖抵，相當(dāng)于他們鎖定了手中現(xiàn)貨的價格?？梢哉f現(xiàn)貨和期貨的漲跌都和他們無關(guān)了，于是就可以“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺”。他們把價格波動的風(fēng)險和收益都推給期貨市場。另一類是來購買風(fēng)險的沖浪者，波動正是他們所希望的事情，他們就是來承擔(dān)風(fēng)險的投機客，為了博取風(fēng)險收益。他們每天都在和市場玩猜謎游戲，猜對了波動的方向，他們會得到市場的獎金，猜錯了波動的方向，他們會承擔(dān)金錢的損失。比股市更為好玩的是，這里，不論波動的方向是上漲還是下跌，只要它跟你的預(yù)期一致，你都會有所斬獲。而游戲的代價是，如果你猜不透市場的謎題，就會輸?shù)煤軕K。

所以，期貨市場的三大功能(風(fēng)險規(guī)避、價格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置)都是靠風(fēng)險來實現(xiàn)的：猜謎游戲也是價格投票游戲，猜謎游戲最后都通過公開競價的方式，落實到價格上，市場的天平在價格的波動中指向價格的中樞。套期保值靠此風(fēng)險沖抵彼風(fēng)險?，F(xiàn)代金融服務(wù)還能根據(jù)不同投資者的風(fēng)險偏好量身定制，根據(jù)量化的風(fēng)險指標(biāo)形成各種金融產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)配置功能。

可見，期貨市場三大功能都是以風(fēng)險為核心的。但現(xiàn)實中制約風(fēng)險也容易成為游戲規(guī)則制定方和執(zhí)行方干預(yù)市場的一個貌似合理的理由。這在以前的商品期貨市場和權(quán)證交易市場都不乏教訓(xùn)，過度人為干預(yù)反而容易破壞價格機制，成為不公之源。保證公開、公正、公平，是規(guī)則制定人和執(zhí)行人的主要任務(wù)，在公開、公正、公平的規(guī)則之下承擔(dān)風(fēng)險是投資者的自愿之舉，“讓上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”，這個市場才能活力四射。

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