2010年04月18日 10:52
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 為幫助企業(yè)有效應(yīng)對國家宏觀經(jīng)濟政策的變化，及時調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，積極把握市場成長機遇，擴大高端商業(yè)人脈資源。宏觀經(jīng)濟形勢與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略論壇于2010年4月17日至18日在北京舉行。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程圖文直播，中國國際經(jīng)濟交流中心資深研究員牛鐵航表示，中投在海外的投資并不理想，最慘的是阿布扎比投資局，幾千億投資灰飛煙滅。

以下為中國國際經(jīng)濟交流中心資深研究員牛鐵航發(fā)言實錄：

中國的CIC是成立于2007年9月30日，經(jīng)過半年多的醞釀，溫總理在兩會上正式講，對海內(nèi)外聲稱中國要認(rèn)真管理自己的外匯，要做商業(yè)化運作，所以成立了這個公司，注冊資金是2千億美金，但是這個融資方式是不一樣的，是跟其他的主權(quán)財富基金不太一樣的，新加坡的GIC是直接從新加坡的中央銀行，但是它們不叫中央銀行，叫貨幣當(dāng)局，從貨幣當(dāng)局撥了一筆外匯轉(zhuǎn)過去，在這個基礎(chǔ)上做海外運營，而我們的中投的2千億美金并不是直接從我們的外管局撥過去的，是經(jīng)過了一個比較復(fù)雜的設(shè)計，一般人很難理解，我現(xiàn)在試著解釋一下。

我們的外匯，第一步已經(jīng)換成了人民幣，在外管局那兒變成了國家的外匯以后，人民幣在國內(nèi)流通，這個也是很多人批評的，說這種方式使我們的中央銀行缺乏了獨立性，被動發(fā)行人民幣，總量也是驚人的，因為我們算起來，2萬4千億的外匯，相當(dāng)于16、17萬億人民幣，也就是說中國的中央銀行被動發(fā)行了16、17萬億人民幣，如果乘上貨幣乘數(shù)5-6倍，真正在流通中的貨幣將會達到70-80萬億，這是國內(nèi)的潛在的通貨膨脹的壓力包括樓市、股市瘋長的一個重要原因。

怎么來解除這個，同時把外匯用出去呢？我們設(shè)計了一個很奇妙的方式，就是由財政部發(fā)人民幣特種國債，在2007年中投成立之前，分兩批，由財政部發(fā)了一共1萬5千5百億人民幣的特種國債，都是各個金融機構(gòu)來認(rèn)購的，沒有給個人，可以算一下，剛好就是2千億美金，這人民幣拿到財政部手里之后，由財政部向中央人民銀行外匯管理總局購買了2千億美金，這是一個特殊安排。這種特殊安排的好處，一是由財政部，由國家為主體，拿到了2千億美金，不是中央人民銀行。

另外，在發(fā)行過程中吸收了國內(nèi)的流動性，當(dāng)時我還記得股市還有一些負(fù)面反應(yīng)，當(dāng)時在發(fā)人民幣特種國債的時候，股市跌了一些。這種方法，如果全部這樣做的話，可以想像到我們外匯的被動發(fā)行的那一部分人民幣等于做了小型的對沖，收到中投公司，又到海外去投資了，這個路子是對的，這是一種特殊安排，我覺得也是符合中國前一段的外匯管制狀態(tài)下的一種安排。這2千億用在什么地方呢？理論上講是不能再回用到國內(nèi)，但是中間有一筆錢，大概670億美金，用于收購了匯金公司，就是因為要改正過去的直接做法，匯金現(xiàn)在也有叫做中央?yún)R金的，這家公司比中投成立早幾年，是中國人民銀行下面成立的，成立的主要目的就是通過股本金注資方式解決國內(nèi)國有銀行上市前的股本金缺位的問題。

我們知道大的已經(jīng)商業(yè)化的國家銀行，像中國銀行、建行、工商銀行、交通銀行等等，相繼都上市了，很多在海外上市，根據(jù)上市要求，必須得有股本金，根據(jù)國際間的銀行的管理所謂《巴塞爾協(xié)議》，要有一個資本充足率，這是一個基本常識，也就是說一個銀行沒有一分錢的情況下不能吸存，自己的本金和吸存的規(guī)模之間應(yīng)該有一個適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，這叫資本充足率?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定一級資本充足率應(yīng)該在8%，二級是12%，這個意思就是說，你有8塊錢能夠吸100塊錢的儲蓄，超過100塊錢，儲戶的風(fēng)險就大了，出現(xiàn)擠兌問題你償付不起，全世界現(xiàn)在最大的商業(yè)銀行是工商銀行，當(dāng)時的情況是沒有股本金的概念，當(dāng)時我記得工商銀行的規(guī)模，儲蓄率已經(jīng)到了5萬5千億人民幣，按照8%的規(guī)定，起碼應(yīng)該有4千億人民幣的股本金，才能吸存5萬5千億。這4千億股本金怎么來呢？憑空而來？不可能。所以由中國人民銀行匯金公司對它注資，后來財政部也跟它一半一半，最早是中央銀行，當(dāng)時大概是2萬多億存款，要注入股本金，也應(yīng)該是在300億美金左右，應(yīng)該在2千億人民幣左右，這筆錢，匯金拿當(dāng)時在中國人民銀行手中的外匯百分之百注資300億美金，這樣就形成了一個有股本金的資本充足率滿足《巴塞爾協(xié)議》的商業(yè)銀行的雛形。在這個基礎(chǔ)上，再吸引外國所謂的戰(zhàn)略伙伴溢價，中國銀行就請了蘇格蘭皇家銀行投資的一個團隊，有李嘉誠的錢、美林的錢，3家一共進了31億美金，占了30%，也就是說當(dāng)時中國銀行的股本金由200多億增長到300多億，引進了1家戰(zhàn)略伙伴。

在這個基礎(chǔ)之上，第三步在海外和國內(nèi)同時上市，資本金上市以后，又翻了幾倍，現(xiàn)在已經(jīng)成為國際上的前三位的商業(yè)銀行。這種注資使得匯金一下膨脹為中國金融的國資委，它是一個金融控股公司，本身沒有投資功能，匯金又相繼控了所有的6家中國的大型國有銀行，而且還派了董事會成員。這個公司由中投買了下來，花了大概670億美金，這是世界最值錢的一個買賣，現(xiàn)在大概有10幾萬億金融資產(chǎn)的匯金公司，又通過它的建銀現(xiàn)在叫做中投證券，又買了中國的六大證券公司。下一步再控股了國開行，又控股了兩家大的保險公司，成了一個巨無霸。這是中投，這種特殊的安排，使得國內(nèi)國外都通吃了。

但是我也客觀講一下，中投在海外的投資并不理想，第一個投資買的是黑石，黑石上市之前，中投反過來用國外對我們銀行的方式，做戰(zhàn)略伙伴，進了世界上當(dāng)初利潤增長最快的但是并不是最大的直接投資基金，所謂PE，就是私人股權(quán)投資基金黑石，占了10%以下的股權(quán)，這樣就不會通過美國國會，不會受到實質(zhì)性的影響，沒想到黑石上市之后股價連跌，一大半都沒了，30億美金，在相對短的時間內(nèi)就沒了。

第二個投資是投摩根士丹利，世界最老牌、最有影響力的投資銀行，50億美金進去之后，摩根士丹利的股價在金融危機中損失過半。第三個是間接通過國開行入主了英國的巴克萊銀行，300多億港幣的投資也損失了很多。但是現(xiàn)在總的來講，又回來了，隨著金融危機的好轉(zhuǎn)，全世界經(jīng)濟的復(fù)蘇，海外投資還艱難地慢慢又走回來了。最慘的就是阿布扎比投資局，8000多億，在金融危機中損失了三分之一，幾千億美金灰飛煙滅了，跟它的總經(jīng)理掉在湖里淹死，中間是否有什么關(guān)系就不得而知了。

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