2010年04月19日 01:20
來源：證券時報

0人參與0條評論

數(shù)億巨資借場內(nèi)基金套利股指期貨(圖片來源：證券時報)

證券時報記者 楊 磊

備受矚目的滬深300股指期貨4月16日上市，期貨和現(xiàn)貨之間的跨市場套利機(jī)會涌現(xiàn)，ETF和LOF兩類場內(nèi)基金成為匹配股指期貨套利的重要工具。

本報統(tǒng)計顯示，在股市和其他場內(nèi)基金成交量總體縮小的情況下，上證180ETF、深100ETF和嘉實300(LOF)出現(xiàn)明顯放量，成交金額放大超過5億元，且盤中百萬份大單頻出。業(yè)內(nèi)有關(guān)專家分析認(rèn)為，套利投資者做多場內(nèi)基金，做空股指期貨進(jìn)行套利的跡象十分明顯。

兩ETF成交激增

據(jù)悉，在股指期貨上市首日，華安上證180ETF成交急劇放大，從4月15日的1.05億份激增至5.11億份，成交金額也從7600多萬元增至3.69億元，增加了2.93億元，增長幅度超過380%，盤中100萬份以上大單頻繁出現(xiàn)。

另外一只明顯放量的ETF是易方達(dá)深100ETF，該基金成交金額從2.18億元增至3.82億元，增加了1.64億元，增長幅度達(dá)到了75%。

而其他ETF并未出現(xiàn)成交明顯放量，上證50ETF的成交金額略有減少，從11.63億元減少到了11.48億元，上證紅利ETF成交金額明顯減少，從9234萬元減少到6194萬元，減少了接近1/3。

為何偏偏是上證180ETF和深100ETF的成交放量明顯？銀河證券基金研究部研究總監(jiān)馬永諳表示，這顯然和4月16日滬深300股指期貨上市有關(guān)，上證180ETF和深100ETF的配比組合是滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨替代品，套利者按擬合度計算相應(yīng)比例購入兩只ETF，比買入滬深300一籃子股票作現(xiàn)貨要方便、可行得多，在期貨升水幅度較大時，這兩只ETF便會涌現(xiàn)大量買盤。

華泰聯(lián)合證券金融工程團(tuán)隊研究結(jié)果表明，上證180ETF占據(jù)了滬深300滬市部分93.08%，深100ETF占據(jù)了滬深300深市部分96.86%，75%上證180ETF和25%深100ETF是模擬滬深300指數(shù)最佳比例組合之一，該組合過去一年半的年化誤差率約為0.3%。

股指期貨上市首日交易信息顯示，5月合約和6月合約相對于滬深300現(xiàn)貨盤中升水幅度分別超過2.5%和3.5%和這就意味著利用滬深300現(xiàn)貨和5月合約進(jìn)行套利，1個月的時間可以獲得2%以上的收益率；利用滬深300現(xiàn)貨和6月合約進(jìn)行套利，2個月可以獲得3%以上的收益率，無論是1個月還是2個月都有年化20%左右的套利收益率，套利空間十分明顯。9月和12月的遠(yuǎn)期交易套利空間也較為明顯。

LOF從折價到溢價

事實上，并不只是ETF才能從股指期貨套利中受益，深交所上市的跟蹤滬深300指數(shù)LOF也能明顯受益。

早在股指期貨上市之前的《場內(nèi)基金業(yè)務(wù)培訓(xùn)會》上市深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，股指期貨的上市交易將大大改善相關(guān)ETF和LOF的流動性，股指期貨上市之后的表現(xiàn)印證了這一判斷。

嘉實300是目前LOF中規(guī)模最大的一只，該基金目前總份額超過400億份，其中場內(nèi)份額超過70億份。4月16日該基金成交量從前一交易日的3534萬元，激增至8531萬元，增加了近5000萬元，增長幅度超過140%。盤中100萬份以上的大單頻繁出現(xiàn)，做空1手滬深300股指期貨的價值正好對應(yīng)100多萬份嘉實300。

值得注意的是，股指期貨上市還讓嘉實滬深300從折價變?yōu)橐鐑r。天相統(tǒng)計顯示，4月14日和15日該基金的折價分別為0.95%和0.7%，到了4月16日股指期貨上市之后，該基金變?yōu)橐鐑r0.15%。

業(yè)內(nèi)專家分析，由于開放式基金都必須保持5%以上的現(xiàn)金類資產(chǎn)，因此投資者用嘉實300模擬滬深指數(shù)走勢時，必須多用一些資金，要用105萬到106萬的嘉實300能夠很好地跟蹤100萬資產(chǎn)滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，用來和股指期貨進(jìn)行配對套利。

提升場內(nèi)基金地位

本報統(tǒng)計顯示，上證180ETF、深100ETF和嘉實300(LOF)在4月16日成交金額合計增加了近5.2億元。業(yè)內(nèi)專家分析，5.2億元的成交增量大部分是由股指期貨套利投資者買入帶來的。

另據(jù)記者了解，股指期貨的上市還帶動了相關(guān)ETF申購量急劇增加。易方達(dá)深100ETF在4月16日申購量達(dá)到5300萬份，約為2.1億元。凈申購800萬份，約為3200萬元，較此前一段時間的單日凈申購數(shù)據(jù)明顯放大。

滬深300股指期貨的上市無疑大大提升了相關(guān)場內(nèi)基金的市場地位。馬永諳分析，股指期貨的上市交易改善了相關(guān)ETF和LOF的流動性，相關(guān)基金公司也將從中受益。而對參與這些品種交易的普通投資者來說，只是交易更活躍了一些，對他們的盈虧沒有什么影響。

展望未來場內(nèi)基金成交量表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)專家預(yù)測，如果股指期貨還能保持和指數(shù)現(xiàn)貨之間有較大的升水幅度，上證180ETF、深100ETF和嘉實300(LOF)的成交量還有進(jìn)一步放大的潛力。如果滬深300ETF能夠順利推出，那么在股指期貨持續(xù)升水的條件下，現(xiàn)貨和期貨之間的套利行為將會讓這類產(chǎn)品持續(xù)保持較高成交量水平。

期貨和現(xiàn)貨之間的跨市場套利機(jī)會涌現(xiàn)。上周五，上證180ETF、深100ETF和嘉實300出現(xiàn)明顯放量，成交金額放大超過5億元，套利投資者做多場內(nèi)基金，做空股指期貨進(jìn)行套利的跡象十分明顯。業(yè)內(nèi)專家指出，如果滬深300股指期貨還能保持較大的升水幅度，上述3基金成交量還有進(jìn)一步放大的潛力。

打印轉(zhuǎn)發(fā)