2010年04月19日 02:35
來源：第一財經(jīng)日報 作者：賈華斐

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賈華斐

“上市第一天，主要是測試，至少還得觀察一兩個月?！鄙钲诮鹬泻屯顿Y管理有限公司首席執(zhí)行官曾軍對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

和公募基金受限于倉位限制不同，私募基金因為更靈活的政策空間，被市場視為股指期貨市場潛在的主力參與者。在股指期貨上市第一天的58457手總成交中，有多位陽光或者其他私募向記者表示其中有自己的倉單。

不過，他們大多只試探性地成交了一兩手。而且，受制于陽光私募產(chǎn)品無法通過信托平臺參與股指期貨，即使是參與股指期貨的陽光私募，也都使用的是自有資金。

期現(xiàn)、遠近合約套利機會浮現(xiàn)

“測試的那手交易是在期貨和現(xiàn)貨之間，都是當月合約?！痹娊榻B，由于持有股票和滬深300ETF，他們在股指期貨市場賣出一手空單，按照當天的點位，可以獲得一定幅度的無風險套利。

套利機會的產(chǎn)生往往是由于相關(guān)的合約間存有價差，比如4月16日上市當天，股指期貨主力5月合約以3450點開盤，最高時沖到3488點。而當天的滬深300指數(shù)開盤價僅有3388點，且此后便震蕩下行，最低3348點。兩者之間存有最多約100多個點的套利機會。

正是因為這種套利空間的存在，在高開之后股指期貨便受到大量倉單向下的拋壓，套利空間有所縮小。

總部位于上海的鴻凱投資也一直在關(guān)注不同合約間的套利機會，總經(jīng)理林軍向記者表示，在股指期貨的遠近月合約間也存有套利機會。

鴻凱投資當天早早準備了下單?！拔覀兿Ｍ玫浇灰椎谝粏巍！绷周娦ρ?，鴻凱設立的初衷就是為了股指期貨，其間轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品，等了四年之后，股指期貨終于上市。

林軍介紹，當天的遠月合約較近月存在100至200點的升水，可以買入近月，賣出遠月獲取無風險套利。“以往我們做商品，要做遠近月套利還要支付倉儲成本等各種開支，股指期貨遠近月套利只用支付一個利息成本。

數(shù)據(jù)顯示，按照收盤價計算，當天1009合約較1005合約高出約100個點，1012合約高出約150個點。

此外，滬深300指數(shù)每年兩次調(diào)整成份股，在這段時間里，該指數(shù)會有一定程度的變動，出現(xiàn)套利機會的可能性較大。

趨勢性投資參與少

無風險套利機會往往不能持續(xù)，隨著參與套利的倉單不斷增加，這種空間會逐步減少直至沒有。

“我們會在接下來的一兩個月里不斷觀察套利機會是否存在，以及市場的成交量會增加到什么程度，之后再決定是否較多參與?！痹姳硎?，和期貨類投資者更側(cè)重趨勢機會相比，以往主要投資于股票的金中和以后將以套利、套保為主。“我們不做趨勢性投資。

所謂趨勢性投資，是指對期貨合約的走勢做出判斷，之后選擇做多或者做空的單邊操作行為。而在記者接觸到的私募中，在當天明確表示參與趨勢類投資的少之又少。一位非陽光私募人士告訴記者，要把握指數(shù)變動的趨勢需要在宏觀經(jīng)濟領域有較深入的研究，對期貨出身的私募來說難度較大，而目前的市場震蕩性較大，還沒有適應期貨高杠桿的股票類私募也顯得較為謹慎。

“現(xiàn)在的市場，反正我對指數(shù)變動是看得不太清楚?！鄙鲜鏊侥继钩?，不管是做長線還是短線，近期市場的特性是震蕩，對趨勢類投資者來說都難度較大。而相比較無風險套利，趨勢性投資的風險也更大。

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