2010年04月19日 02:44
來源：第一財經(jīng)日報

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王艷偉

在4月16日股指期貨上市當(dāng)天，由于四份期貨合約相對于現(xiàn)貨均出現(xiàn)了溢價，這也使得對滬深300現(xiàn)貨覆蓋率較高的深證100ETF和上證180ETF出現(xiàn)大量買盤，成交份額和金額均較前一日明顯放大。

需求明顯增多

市場對基金如何參與股指期貨的討論已經(jīng)多年，基金公司自己也做了很多研究，如今，股指期貨已經(jīng)正式上市，市場對于將其納入投資范圍的創(chuàng)新基金品種究竟有何需求呢？

有研究人士向記者表示，如果單純從幫助投資者實現(xiàn)套利的角度來講，肯定是指數(shù)基金的需求會增加，尤其是在沒有滬深300ETF的情況下，對于上證50ETF、上證180ETF和深證100ETF等可替代品種的需求更會出現(xiàn)明顯增加。

實際上，在4月16日股指期貨上市當(dāng)天，四份期貨合約相對于現(xiàn)貨均出現(xiàn)2%以上的溢價，出現(xiàn)做空期貨、做多現(xiàn)貨的套利機(jī)會，并帶動對滬深300現(xiàn)貨覆蓋率較高的深證100ETF和上證180ETF出現(xiàn)大量買盤，成交份額和金額均較前一日明顯放大。此外，記者從易方達(dá)基金公司了解到，深證100ETF在當(dāng)日還出現(xiàn)800萬份、約3200萬元的凈申購，其中申購量為5300萬份、約2.1億元，較此前一段時間的單日凈申購也是巨量放大。

保本基金潛力隱現(xiàn)

但是，參與股指期貨套利交易的投資者畢竟是少數(shù)，更多的普通中小投資者只能借助于基金來參與這個新市場。而這類投資者的需求可能表現(xiàn)得不是特別明顯。一位研究員表示，供給創(chuàng)造需求，只要基金公司開發(fā)出創(chuàng)新的基金產(chǎn)品，即使它面對的投資者再少，市場上也會出現(xiàn)相應(yīng)的需求。

好買基金研究中心曾令華認(rèn)為，股指期貨作為一種投資工具是中性的，運用得好壞完全取決于基金管理人的能力。所以，一方面，這一工具彌補了現(xiàn)有股票型基金的短處，使基金能著重于選股，深挖價值；而另一方面，對于混合型基金，基金管理人主動管理能力上的差別將會被放大。

而在各類型基金中，最有可能率先引入股指期貨的很可能是保本基金。在證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》中，對基金投資股指期貨作出種種限制，而唯一獲得“赦免”的就是保本基金。這被一些業(yè)內(nèi)人士解讀為，監(jiān)管層有意改變保本基金的保本策略過于單一的現(xiàn)狀。

曾令華認(rèn)為，從目前保本基金的運作來看，絕大部分資產(chǎn)配置在固定收益產(chǎn)品中，保本資產(chǎn)的占比較高。而在“股指期貨＋固定收益”的模式下，當(dāng)市場看漲時，可把資產(chǎn)配置在股指期貨中，分享股市的上漲收益，也避免個股風(fēng)險。

不過，盡管表面上看起來股指期貨對基金發(fā)展有著不小的意義，但基金公司并不急于參與這個市場，更不急于在股指期貨上市初期就推出創(chuàng)新的基金產(chǎn)品。甚至有研究員向記者坦言：“我覺得對公募基金而言，股指期貨并不具有劃時代的意義。”他認(rèn)為，拋開股指期貨不談，從目前的市場情況來看，投資者對中等和中低風(fēng)險的基金產(chǎn)品的需求比較強(qiáng)烈，而現(xiàn)有基金產(chǎn)品多集中在高等、中高等和低風(fēng)險產(chǎn)品,但這些產(chǎn)品的開發(fā)與股指期貨并無太大聯(lián)系。

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