2010年04月19日 03:12
來源：證券日報(bào)

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□ 本報(bào)記者 于德良

在期指上市之前，曾有部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心期指會(huì)被操縱。現(xiàn)在來看，這種擔(dān)心是多余的，期指上市第一天也沒出現(xiàn)這種現(xiàn)象的苗頭。

長城偉業(yè)高級分析師左宗江在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從期指上市第一天的走勢來看，期指并沒有被操縱。IF1005合約開盤較上市基準(zhǔn)價(jià)上漲51點(diǎn)；IF1006合約高開71點(diǎn)；IF1009合約上漲201點(diǎn)；IF1012合約高開219.8點(diǎn)。但在開盤后一分鐘內(nèi)，除IF1006合約外，其余合約均快速上拉，不過很快回到開盤價(jià)附近震蕩。假若操縱期指，也只能在開盤的15分鐘內(nèi)，現(xiàn)在看來，期指的表現(xiàn)在我們的預(yù)期之內(nèi)，也沒有出現(xiàn)被操縱的跡象。

“由于目前開戶數(shù)在9000多戶，參與的人沒這么多，加上大部分客戶是老期貨。他們普遍預(yù)期期指比現(xiàn)貨升水在3%左右，現(xiàn)在看其對市場的判斷比較準(zhǔn)確。由于目前開戶股指期貨缺乏大機(jī)構(gòu)的參與，其對現(xiàn)貨指數(shù)的影響相對有限，反而現(xiàn)貨指數(shù)的變化對期指會(huì)有更大的影響。”他進(jìn)而分析說。

為防范市場操控，中金所在制定滬深300股指期貨合約交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則時(shí)就充分地體現(xiàn)出來。中金所將持倉限額的標(biāo)準(zhǔn)由600手降低到100手；同時(shí)，為適應(yīng)交易編碼制度變化，將持倉限額的限倉單位明確為以客戶號(hào)為單位；此外，明確對于結(jié)算會(huì)員的限制標(biāo)準(zhǔn)為按照每日結(jié)算后某一合約單邊的總持倉量計(jì)算，進(jìn)行套期保值和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。從而，在有效抑制投機(jī)交易的同時(shí)，促使大型投資者浮出水面，接受監(jiān)管。

中大期貨總經(jīng)理魯峰也認(rèn)為，中金所的規(guī)則已經(jīng)充分考慮反操縱，包括限倉制度，由原來的600手調(diào)到100手，減倉制度等，從機(jī)制上已經(jīng)有效避免了股指期貨被操縱。除此之外，股指期貨選取的標(biāo)的是滬深300指數(shù)，本身這個(gè)指數(shù)是難以被操縱的。

海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為，從制度設(shè)計(jì)上看，滬深300股指期貨合約在設(shè)計(jì)之初就充分考慮了被操縱因素，比周邊國家在制度設(shè)計(jì)上都更加完善，而且股指期貨不同于傳統(tǒng)商品期貨市場，操縱市場需要承擔(dān)極大的市場風(fēng)險(xiǎn)，不管是國內(nèi)資金還是傳聞中的外圍資金，要操縱市場都是非常困難的。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)表示，首先，股指期貨的開戶實(shí)名制和股指期貨投資者適當(dāng)性制度一起，大大提高了開戶資料的真實(shí)性，增加了分倉操縱市場的難度。其次，滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，這有利于防范操縱行為。此外，交易所制定了嚴(yán)密的股指期貨的風(fēng)控體系，為股指期貨平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，較小的投機(jī)限倉制度可防止出現(xiàn)持倉過度集中、大戶操縱市場的風(fēng)險(xiǎn)。

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