2010年04月19日 04:53
來(lái)源：京華時(shí)報(bào) 作者：曹中銘

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從股指期貨掛牌首日的走勢(shì)來(lái)看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012等4個(gè)合約均是早盤高開，然后沖高回落。雖然截至收盤時(shí)，4個(gè)合約與3399點(diǎn)的基準(zhǔn)價(jià)相比全線飄紅，但都收于開盤價(jià)之下，顯示在K線圖上都是一根帶上影線的陰K線。

監(jiān)管部門在推出股指期貨時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則。從首日交易看，4個(gè)合約盤中沒(méi)有出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，達(dá)到了平穩(wěn)運(yùn)行。但整體而言，股指期貨首日交易更表現(xiàn)出投機(jī)的一面。

判斷股指期貨是否出現(xiàn)投機(jī)，一看成交量，二看其波動(dòng)幅度。4個(gè)合約首日累計(jì)成交58457手，而收盤時(shí)持倉(cāng)為3590手，兩者之間的比值高達(dá)16：1。而從主力合約IF1005看，當(dāng)天IF1005成交48988手，收盤時(shí)持倉(cāng)2702手，兩者比值為18：1，明顯高于平均水平。在目前國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所（上期所、大商所、鄭商所）中，滬銅的走勢(shì)堪稱宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股指期貨掛牌當(dāng)天，主力合約滬銅1007成交量與持倉(cāng)量之比接近1：1；鄭商所的白糖期貨由于走勢(shì)怪異，投機(jī)性十足，被市場(chǎng)稱之為“糖妖”，但白糖主力合約白糖1101在股指期貨掛牌當(dāng)天的成交量與持倉(cāng)量之比亦不過(guò)3.3：1，而三大商品交易所的其他合約兩者比值都低于白糖。所以，從成交量與持倉(cāng)量之比來(lái)看，股指期貨的投機(jī)性凸顯。

從4個(gè)合約的波動(dòng)幅度來(lái)看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012當(dāng)天震幅分別為2.17%、2當(dāng)24%、3.96%和3.26%，而滬深300指數(shù)的震幅為1.17%、4個(gè)合約的日內(nèi)震幅明顯較高，表明股指期貨的波動(dòng)性更大，這正是由市場(chǎng)投機(jī)引起的。

股指期貨推出的意義遠(yuǎn)非市場(chǎng)具備了做空機(jī)制這么簡(jiǎn)單，最重要的在于其具有的保值功能。不過(guò)從掛牌首日的情形來(lái)看，股指期貨似乎更多地讓人們覺(jué)得：市場(chǎng)又多了一種投機(jī)工具。顯然，這并不是大家所愿意看到的。 □曹中銘

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