2010年04月20日 03:36
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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編者按：昨日，上證指數(shù)大跌150點(diǎn)，跌幅達(dá)4.79%，收于2980.30點(diǎn)，3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口再度失守；深證成指更是暴跌6.22%，收11644.58點(diǎn)，創(chuàng)今年調(diào)整以來(lái)新低。

同日，股指期貨隨現(xiàn)貨滬深300指數(shù)同步重挫，4個(gè)合約均跌破基準(zhǔn)價(jià)。4個(gè)合約均跌逾6.8%，遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)滬深300指數(shù)5.36%的跌幅。

星期一遭遇今年最大幅度的下跌，多少有些出乎人們的預(yù)料。那么，究竟誰(shuí)是大盤(pán)暴跌的元兇？又該如何看待本次驚悚的劇烈震蕩？本版特邀請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)詳解個(gè)中緣由。

世基投資 莫被暴跌恐嚇過(guò)了頭

房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策密集出臺(tái)，隔夜美股受高盛影響暴跌等因素，正好在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上給予了股指期貨空方大舉殺跌做空的理由。曾經(jīng)的A股做空并不能賺錢(qián)，因此每逢大幅下跌走勢(shì)后盤(pán)中必有小幅技術(shù)性反彈，調(diào)整還較緩和。而股指期貨上市后的市場(chǎng)格局出現(xiàn)根本性改變?？辗揭环矫娲笈e狂砸銀行、地產(chǎn)行一方面在指數(shù)期貨上大舉做空，借用杠桿效應(yīng)大肆賺取利潤(rùn)。在超額利潤(rùn)的誘惑刺激下，多方根本無(wú)力抵抗空方的攻擊。因此也就出現(xiàn)近幾月來(lái)最大幅度的單邊下跌行情。

多數(shù)普通投資者注定是無(wú)法享受到這場(chǎng)做空盛宴的。50萬(wàn)保證金的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻擋住了不少人。這只是機(jī)構(gòu)之間、或少數(shù)人間的博弈。當(dāng)然，在周一這場(chǎng)博弈中受傷最深的卻是滬深300指的個(gè)股。周一盤(pán)中的滬深300指數(shù)深跌超過(guò)5%，僅數(shù)十家翻紅，4期指合約全線暴跌，IF1005下跌250多點(diǎn)，跌幅超7%。以每點(diǎn)300元人民幣計(jì)算，早盤(pán)開(kāi)空倉(cāng)的投資者每手至少賺取了50%以上的收益。

現(xiàn)在要考慮的是，此輪行情的結(jié)束與否。究竟大跌是就此一回？還是會(huì)延續(xù)下去？首先我們從技術(shù)上看，經(jīng)過(guò)跳空殺跌后，目前A股已經(jīng)觸擊今年2月份的箱底支撐，繼續(xù)向下的空間應(yīng)該說(shuō)是有限的；第二，股指期貨標(biāo)的物“滬深300指數(shù)個(gè)股”前期并無(wú)暴炒，而在一季報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀背景下，繼續(xù)破位下挫缺少依據(jù)。三，金融、地產(chǎn)股前期自身的調(diào)整周期本已較長(zhǎng)，目前再度下跌，應(yīng)該是對(duì)政策面風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放。當(dāng)情緒宣泄完畢后股價(jià)就會(huì)穩(wěn)定。四、股指期貨剛上市，不成熟的投資理念影響著市場(chǎng)，隨著時(shí)間推移對(duì)A股影響將逐漸趨小。

綜合來(lái)看，周一A股是受外圍影響跟跌的過(guò)程，跌幅受股指期貨的做空影響而被人為放大了。由于資金面對(duì)大盤(pán)股行情缺乏支持，加之大盤(pán)MACD指標(biāo)和KDJ指標(biāo)均出現(xiàn)死叉下行，當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整可能還會(huì)有幾天，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)。操作上，目前點(diǎn)位的下跌絕對(duì)是個(gè)股的機(jī)會(huì)，等待市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，低吸市場(chǎng)活躍品種。

廣州萬(wàn)隆 哪些風(fēng)險(xiǎn)因素值得警惕

關(guān)注可能存在的階段性調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)高企不下的樓價(jià)，政府出臺(tái)了一系列的調(diào)控政策，包括新華社連發(fā)6篇評(píng)論痛批高房?jī)r(jià)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)措施，要求對(duì)貸款購(gòu)買(mǎi)第二套住房的家庭，貸款購(gòu)買(mǎi)第二首付款不得低于50%等等。事實(shí)上，高樓價(jià)并不是偶然現(xiàn)象，而是當(dāng)前通脹大背景的縮影。從目前的情況來(lái)看，新一輪通脹壓力有不斷增強(qiáng)的趨勢(shì)。主要原因在于，為了應(yīng)對(duì)百年一遇的金融危機(jī)，全球各大央行在2009年紛紛釋放出大量的流動(dòng)性，這為目前通脹埋下了伏筆。值得注意的是，為了避免經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的二次探底，各國(guó)政府采取了遲遲不退出的策略。如此一來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，前期投下的巨量流動(dòng)性漸漸以通脹的形式體現(xiàn)出來(lái)。

需要注意的是，在過(guò)去幾年應(yīng)對(duì)通脹的過(guò)程中，央行積累了不少經(jīng)驗(yàn)，更懂得如何在通脹與保增長(zhǎng)之間取得平衡點(diǎn)，并且手法更加靈活。因此，在當(dāng)前通脹壓力再次抬頭的情況下，不排除央行再次模仿2009年8月的調(diào)控思路，通過(guò)階段性的調(diào)控，來(lái)壓制通脹壓力的上升。眾所周知，2009年8月的階段性調(diào)控，市場(chǎng)作出了過(guò)度的反應(yīng)；從這個(gè)角度來(lái)看，投資者需要注意防范類(lèi)似的階段性調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

需要回避哪些板塊的風(fēng)險(xiǎn)。

近段時(shí)間以來(lái)，以上板塊的表現(xiàn)明顯差于大市，尤其是重點(diǎn)被調(diào)控的房地產(chǎn)板塊首當(dāng)其沖。事實(shí)上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不牢固，央行也表示不會(huì)輕易退出適度寬松的貨幣政策。

另外，由于調(diào)控在某種程度上是針對(duì)通脹。因此，有關(guān)通脹受益主題也需要暫時(shí)回避。例如煤炭、鋼鐵(包括鐵礦石)、原油、化工產(chǎn)品等等。

最后，投資者也需要關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)重回牛市的2008年底，中小盤(pán)面開(kāi)始趨于活躍。到了2009年年中，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵為代表的大股盤(pán)，接過(guò)上漲的接力棒。從2009年下半年起，以低碳、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)域振興等中小盤(pán)股又成為了市場(chǎng)的主角。從輪動(dòng)的角度來(lái)看，中小盤(pán)股經(jīng)過(guò)前面幾個(gè)月的大幅上升后，已經(jīng)累積了較大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要注意回避。

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