2010年04月20日 10:06
來源：上海青年報(bào)

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雖然不能說股指期貨是昨天的大跌重要原因之一，但毫無疑問的是，當(dāng)昨天盤中股指期貨合約出現(xiàn)短時(shí)間急跌后，殺跌情緒也曾被傳導(dǎo)到A股市場上，上證指數(shù)等也曾出現(xiàn)過數(shù)次尾隨期指急跌的現(xiàn)象。這說明，與首日期指與股指相對疏離的關(guān)系相比，昨日兩者的相關(guān)性的確大幅增強(qiáng)了，同時(shí)也初步顯現(xiàn)了一定的先導(dǎo)性。

盤面有明顯聯(lián)動(dòng)

在昨天上午十點(diǎn)半前，上證指數(shù)的跌幅基本處在1.5%至2%的區(qū)間內(nèi)，波瀾并不算大，但已經(jīng)能看出期指與現(xiàn)貨指數(shù)一定的相關(guān)性。10：01滬深300指數(shù)從3296.21點(diǎn)開始急跌至10：20的3273.37點(diǎn)，跌去22.84點(diǎn)；而股指期貨的5月合約幾乎在同時(shí)下探，不過在10：16時(shí)，5月合約已經(jīng)有了止跌跡象，同時(shí)間段內(nèi)跌去21點(diǎn)，止跌略早于現(xiàn)貨指數(shù)。

再看10：45期指5月合約從3365.8點(diǎn)開始一波下跌，并于10：47跌破之前的調(diào)整低點(diǎn)；而此時(shí)，上證指數(shù)還反復(fù)糾纏在3076點(diǎn)—3078點(diǎn)之間，還在此前的調(diào)整低點(diǎn)上方。在期指連續(xù)探出盤中新低的情況下，殺跌情緒慢慢傳導(dǎo)過來，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)也不得不低頭，兩個(gè)指數(shù)同時(shí)在11：06跌破之前的盤中低點(diǎn)，雖然滯后，但明顯是受到了期指的影響。之后，5月期貨又在11：19后2分鐘里急跌11.8點(diǎn)；同時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)也結(jié)束了盤中的小幅反彈急跌至午盤休市。

還有一個(gè)明顯的聯(lián)動(dòng)發(fā)生在13：57，當(dāng)時(shí)5月合約從3291.6點(diǎn)的小反彈高點(diǎn)回落，14點(diǎn)時(shí)1分鐘內(nèi)急跌10點(diǎn)，這一輪跌勢在14：18的3207點(diǎn)暫告一段落。見此情形，上證指數(shù)也在14：01從3029.63點(diǎn)調(diào)頭向下考驗(yàn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，14：20順勢跌破3000點(diǎn)，但由于期指暫時(shí)止跌橫盤，滬指也在3000點(diǎn)附近小幅回抽。但這次又是股指期貨先觸發(fā)殺跌情緒，14：32后的1分鐘里，5月合約從3215.6點(diǎn)直接跳跌11.6點(diǎn)至3204點(diǎn)，又率先創(chuàng)出全天新低，上證指數(shù)又不得不從3000點(diǎn)上方摔落。

活躍資金已期現(xiàn)套利

不過，臨近三點(diǎn)收盤前的十分鐘里，期指與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了背離的走勢。當(dāng)時(shí)期指已經(jīng)從3185.8點(diǎn)小幅上翹到3202點(diǎn)左右，幅度已經(jīng)不小；但上證指數(shù)依然不振，跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的事實(shí)對于A股投資者的心理打擊較大，并未理會期指的反彈，上證指數(shù)最終以全天次低點(diǎn)2980.30結(jié)束交易。

股指期貨推出首日，大部分市場人士認(rèn)為期指與現(xiàn)貨之間還未表現(xiàn)出太多的相關(guān)性。但從昨天的情況看，在單邊下跌時(shí)，期指的止跌、殺跌、創(chuàng)新低頻頻領(lǐng)先于現(xiàn)貨指數(shù)，雖然并不是每次都靈驗(yàn)，但兩者之間的傳導(dǎo)效應(yīng)已初步顯現(xiàn)，相關(guān)性得到了大幅提升，這與部分活躍資金已經(jīng)在兩個(gè)市場進(jìn)行期現(xiàn)套利有一定關(guān)系。

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