2010年04月21日 01:48
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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券商與市場(chǎng)人士反應(yīng)冷熱不均

□ 本報(bào)記者 陳雅瓊

自從境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市獲得監(jiān)管層首肯，同方股份作為最有可能實(shí)施“分拆上市”的公司之一，連續(xù)多日節(jié)節(jié)高漲。昨日其董秘孫岷證實(shí)，公司的確在安排“分拆上市”事宜。

7家子公司有可能拆分

昨日，同方股份收于27.87元，當(dāng)日漲幅6.33%。從3月22日到昨天，同方股份已累積上漲7.26元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這主要源于部分投資者對(duì)“分拆上市”概念的熱捧。在東方財(cái)富股吧里，有網(wǎng)民甚至表示“分拆上市四個(gè)字可值萬(wàn)金，同方炒到100也不為過(guò)”

日前同方股份曾表示，在沒(méi)有出臺(tái)具體的細(xì)則之前，“分拆上市”只是各方人士對(duì)公司的推測(cè)判斷而已。但昨天同方股份的董秘孫岷向《證券日?qǐng)?bào)》記者確認(rèn)，公司有“分拆上市”的意愿，并表示：“我們正做安排。

同方股份2009年半年報(bào)顯示，截至去年6月30日，公司納入合并報(bào)表范圍的子公司數(shù)額高達(dá)99家。據(jù)市場(chǎng)人士分析，其中可能分拆上市的子公司有同方知網(wǎng)、同方工業(yè)、同方微電子、同方威視、同方銳安科技、同方凌訊科技、同方光電科技等7家。但昨日孫岷并未透露任何分拆上市的細(xì)節(jié)。

“分拆上市”為哪般？

3月31日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)上傳出消息，將明確允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，但是同時(shí)也設(shè)置了6個(gè)條件。在業(yè)務(wù)上必須滿足：上市公司公開(kāi)募集資金未投向用于發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常；發(fā)行人與上市公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，且上市公司出具未來(lái)不競(jìng)爭(zhēng)承諾。此外，還有具體的數(shù)據(jù)限制：發(fā)行人凈利潤(rùn)占上市公司凈利潤(rùn)不超過(guò)50%；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過(guò)30%；上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)管高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過(guò)10%。

對(duì)于監(jiān)管層推出“分拆上市”的初衷，西部證券創(chuàng)新投資部經(jīng)理程曉明博士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“我們以前強(qiáng)調(diào)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在分開(kāi)主要是強(qiáng)調(diào)規(guī)模‘不經(jīng)濟(jì)’。企業(yè)的規(guī)模大到一定程度之后，可能就存在這個(gè)問(wèn)題?！敝?cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀則認(rèn)為，分拆上市的市場(chǎng)理由是，母子公司互相產(chǎn)生負(fù)面影響，如時(shí)代華納和美國(guó)在線，或者是子公司業(yè)務(wù)非常突出，作為單獨(dú)的公司上市更符合激勵(lì)機(jī)制。

券商熱捧分拆概念

大部分券商卻對(duì)“分拆上市”概念大加贊賞。中信證券在上月中旬即把對(duì)同方股份的評(píng)級(jí)調(diào)高至“買入”，認(rèn)為同方旗下多家滿足條件的子公司有望逐步啟動(dòng)上市。研報(bào)中寫道：長(zhǎng)期以來(lái)公司的產(chǎn)業(yè)孵化“只進(jìn)不出”，產(chǎn)業(yè)投入壓制公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司旗下子公司的價(jià)值嚴(yán)重低估，分拆上市將激活價(jià)值重估的空間。

中投證券曾光也在前日發(fā)表的中青旅研報(bào)中表示，分拆上市將給公司帶來(lái)發(fā)展新局面。他認(rèn)為上市公司分拆子公司上市的主要好處是：高成長(zhǎng)性的子公司可以拓展融資空間加快發(fā)展壯大，而母公司股東可以通過(guò)股權(quán)增值和權(quán)益利潤(rùn)更快增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)其自身利益更大化。簡(jiǎn)而言之，多渠道投融資機(jī)制有利于上市公司的價(jià)值最大化。

另一只“分拆上市”概念下的熱門股是遼寧成大，國(guó)泰君安證券研究員梁靜認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)放行分拆上市，標(biāo)志著長(zhǎng)期以來(lái)阻礙成大生物創(chuàng)業(yè)板上市的政策障礙將徹底消除。成大生物上市將從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值提升兩個(gè)方面增厚遼寧成大價(jià)值，按照目前創(chuàng)業(yè)板的估值水平，成大持有的成大生物市值可達(dá) 150 億元左右，較早前預(yù)期提升近 100%。

分開(kāi)不意味利好

就在3月份，中國(guó)首例上市公司分拆再上市概念股——龍江交通和吉林高速一上市即被爆炒，當(dāng)日收盤時(shí)分別上漲140.22%和108.65%，成為滬市漲幅榜的“狀元”和吉榜眼”。而龍江交通和吉林高速是由原ST東北高分拆而來(lái)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，每股東北高速股票轉(zhuǎn)換成一股龍江交通股份和一股吉林高速股份。

在程曉明看來(lái)，“分拆上市”有兩種，一種為“分立”，就是把一個(gè)公司拆成兩個(gè)或以上的公司，把股票進(jìn)行分割，比如上述ST東北高的例子。另一種是“分拆上市例如同仁堂在香港的上市，“只不過(guò)是把上市公司的一部分拿出來(lái)重新上市，沒(méi)有多大意義?！彼J(rèn)為，監(jiān)管層放行的“分拆上市”屬于第一種，“有創(chuàng)新意義的應(yīng)該是分立”，但是分立并不意味著利好。

與此同時(shí)，也有財(cái)經(jīng)評(píng)論員指出，分拆上市會(huì)導(dǎo)致那些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型企業(yè)減少本就稀缺的上市融資機(jī)會(huì)。

更有市場(chǎng)人士炮轟“分拆上市”，認(rèn)為分拆本身并不能增加新的財(cái)富，子公司分拆前后并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，但是分拆以后子公司的市值卻急劇膨脹。這個(gè)過(guò)程實(shí)質(zhì)上是二級(jí)市場(chǎng)投資者的財(cái)富被二次分配給了分拆以后的上市公司股東?！胺植鹕鲜小笨肿兂梢焉鲜泄靖吖軐訉で笠灰贡└坏臋C(jī)會(huì)。

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