2010年04月21日 16:42
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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證券日報副總編輯馬方業(yè) （圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 創(chuàng)業(yè)板種種怪現(xiàn)狀不斷顯現(xiàn)，有鑒于此，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)廣邀眾多業(yè)內(nèi)專家，發(fā)起了本次創(chuàng)業(yè)板問題大討論，并將本次討論命名為“瘋狂”的創(chuàng)業(yè)板。

以下為證券日報副總編輯馬方業(yè)演講實錄：

馬方業(yè)：感謝鳳凰網(wǎng)我提供這個跟大家交流的機會，剛才聽了幾位老總的講話，也是很受啟發(fā)，談幾點個人的看法，因為今天鳳凰網(wǎng)提供的這個討論提綱，按照這個提綱簡單說說我的觀點。

第一個首先要談這個風(fēng)險，一談風(fēng)險用一個詞就是瘋狂，瘋狂的創(chuàng)業(yè)板，我們都說有一個《瘋狂的石頭》，今天我們談瘋狂的創(chuàng)業(yè)板，其實這個風(fēng)險是一個硬幣的一面，硬幣的第二面那就是收益，或者是成長，今一塊我覺得今天談的更多的是二級市場上的風(fēng)險，主要是跟這個收益，投資人的收益有關(guān)系，其實如果說一開始大家就毫不猶豫地去炒作這個創(chuàng)業(yè)板的話，尤其是炒作那些，后來比較強勢的個股的話，把握好的話，它的投資收益還是很高的，所以體現(xiàn)了高風(fēng)險，高收益的這個特點，我覺得理論上是這么講。

但是相對來講，這里面的成長性，又是大家特別特別關(guān)注的，因為創(chuàng)業(yè)板就是一個GEM的縮寫，E應(yīng)該就是創(chuàng)業(yè)的意思，創(chuàng)業(yè)它就要有高成長，而高成長我看了一下很多上市公司的報表，我能感覺到有一些公司的報表，它三年，比如說07，08，09這三年的增長率是非常高的，比如說有一個公司06年沒報表之前，也參與了這次報表，就是沒有資本運作之前，它大概有100萬，07年他就達(dá)到了300倍，其中有這么一個公司就是300倍，07年如果趕上我們的證券市場很牛市很好很紅火肯定沒有什么問題，08年他又增長了100倍，08年我們知道是金融危機，是吧，中國國內(nèi)有地震，汶川大地震年初有南方的雪災(zāi)，所以應(yīng)該說經(jīng)濟環(huán)境是比較惡劣的，加上外部的金融危機，它的高增長還是這么高的高增長，09年他翻跟頭的能力很強，成了孫悟空了，這樣的情況來講，會計本身是魔方的東西，你認(rèn)為它是正方形的，但是它可以做成三角形或者其它的形狀，這個倒也無所謂，從這個意義上來講，我認(rèn)為有些公司可以體現(xiàn)出一種報表史會計史的成長。

IPO以后，你真上市了，這種成長是真實的了，就是說更為真實的了，你不能像以前一樣，你藏一點利潤我補一補，拉了東墻補西墻，甚至惡劣一點，我做一點假，都有可能，所以現(xiàn)在就說IPO上市以后，它的成長性確實很重要的，現(xiàn)在看起來，百元股的股票成長性，還是表現(xiàn)出它應(yīng)有的高成長的能力，但是有一些企業(yè)，你比如說，蘇總剛才提的網(wǎng)速科技這個，它這個總經(jīng)理，他為什么要辭職，就是覺得壓力太大了，為什么太大，我完不成這個高增長，我這個總經(jīng)理當(dāng)?shù)牟恍校乙吠?，他說這句話的時候，是說他真實的意思，至少是他個人作為職業(yè)經(jīng)理人來講，他說出了他職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)該說出的自己的心情，我太累了，讓我一下子，我本來就是一米七的個，我非要夠到2.7米，他可能夠不到，所以我覺得現(xiàn)在IPO上市以后，是更體現(xiàn)出一種真實的成長性。

那么通過年報和一季報確實可以看出來，包括首批的27家公司產(chǎn)生了一些分化，這種分化我認(rèn)為也是非常正常的，這是一個問題。這里邊的風(fēng)險與PE又有一定的關(guān)系，大家都談PE的關(guān)系，剛才趙總談到PEG的問題，大家不談PE了談PEG行嗎？這是種方向，但是在中國這種新興產(chǎn)業(yè)，我一直有這樣一種觀點，就是說我們往往主板，保護中小板，簡單跟創(chuàng)業(yè)板的PE去比，我覺得沒有可比性，它本來就是一個高市盈率的市場，就是一個高風(fēng)險高收益的市場，你可以承受的起，就可以到這來玩兒，你承受不起也不要發(fā)牢騷，不要說這個說那個，這個是對的，像納斯達(dá)克也是，他的市盈率也有100倍，200倍的，這個是用時間來耍的，把這塊最后掃出來，誰在裸奔，最后就知道了。

還有一個年報的催出高分紅高回報的背后，剛才呂老師也說到了，有沒有投機，這個肯定是有的，要不這個怎么很高的價格可以攤平下來呢，十送十還不夠，十送十二，這個還不夠十送十五，十送十五不夠就十送二十，這個是羊毛出在羊身上的事情，本來這些企業(yè)是非常缺錢的，那么它超募了，它超募這塊溢價的這部分，它很大一部分是要進(jìn)入資本公積金的，從會計科目上來講要進(jìn)資本公積，一開始說你是基金王，他是吸金王，你就是吸了很多了，才能當(dāng)了分紅王，你沒有吸怎么分呢，從吸金王，到分紅王，最長的就是伴隨股價從低位一直炒到高位，現(xiàn)在下來以后，就是包括從4月13號左右，那天應(yīng)該是神州太業(yè)是最高點，好像是248塊錢左右，那一周創(chuàng)業(yè)板的市值損失是最大的，損失了300多億，415有一個爆跌，當(dāng)時很多的個股跌幅是在5%以上，就是說市值一下就沒了，所以原來這種泡沫一下子就吹破了一大部分，現(xiàn)在來看呢，半數(shù)以上的創(chuàng)業(yè)板的股票呢，收盤價已經(jīng)跌破了它的首日收盤價了，這個風(fēng)險從極具擴大到慢慢消亡。所以我覺得通過送股，送轉(zhuǎn)，這種大比例的送，其實也是一定意義上是一個擊鼓傳花的效應(yīng)。如果你炒作的話，這應(yīng)該是一種擊鼓傳花的游戲，最后傳到你手里，這個錢多啊，人傻啊，你不是最后一個傻的就行了有一種擊鼓傳花的感覺，最后傳到誰那誰倒霉，這是一點。

這當(dāng)中的第二點就是說，我們超募的資金，剛才也講到了一定要有一個規(guī)定，其實上面早就有，管理層已經(jīng)有這樣的規(guī)定了，也規(guī)定的比較嚴(yán)格的，那么他這么多錢，一開始的時候，管理層也講，創(chuàng)業(yè)板上市這些公司是小公司，袖珍公司，沒事的，它吸不了多少錢，吸金王的出現(xiàn)，超募資金的出現(xiàn)，已經(jīng)多少有一點，從這個有一個題目就是創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立現(xiàn)狀和管理層的設(shè)立初衷是不是有違背的，我認(rèn)為是有違背的，因為剛開始管理層說過不會影響大市，吸金王的出現(xiàn)以后確實有一點違背初衷，這里面體現(xiàn)出一種花錢的藝術(shù)，企業(yè)家一定要學(xué)會花錢的藝術(shù)，如果你不會花錢你募集這么多資金干嘛用，這樣你就要分，分給你，迎合了投資者，或者一定意義上迎合了一些機構(gòu)炒作，我覺得這種可能性是有可能的，微軟大家都知道，大家都講中國的創(chuàng)業(yè)板，這些上市的創(chuàng)業(yè)公司都希望什么時候變成中國的微軟，微軟是怎么做的，微軟上市這么多從來不分紅，大家叫他葛朗臺，你來葛朗臺你不分，我600多億的美金不分，我讓這個錢增值，這些錢為了公司的創(chuàng)新，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，為了籠絡(luò)我的創(chuàng)新人才，我要用這個錢回購股份，給你獎勵，作為股權(quán)激勵，后來大家都知道，微軟不分是不分，一分十年不分，一分分十年，我這300多億一下分給投資者，大家一看嘩然，微軟真不錯，看起來還是長期投資，所以我們很多的創(chuàng)業(yè)板上的創(chuàng)業(yè)或者企業(yè)家們，這些創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，更多的是在孵化器或者是科技園區(qū)發(fā)展起來的，它的規(guī)模，它很多的東西就是屬于核心技術(shù)方面，屬于輕資產(chǎn)的一些公司，所以它的核心技術(shù)比較強，人口，人數(shù)比較少，那么這些人數(shù)比較少，那么它更多的還是一個知識分子的一個過程，我接觸一些企業(yè)家就是這樣，我就是公司的首席工程師，我是首席的科學(xué)家，它還沒有把自己定位到一個企業(yè)家的角色上去，它資本運作這一塊，基本上都是讓找一個投行，基本上全包了，屬于外包服務(wù)，它對資本市場這塊的運作呢，并不是很了解，或者是了解得不是很多，所以它在這一塊的運用上，我覺得是有問題的。

然后現(xiàn)在就是這里面說的一個，創(chuàng)業(yè)板作為熱錢的焦點，是激動性資金重要的炒作群，這些資金不僅有游資，它更多的承擔(dān)了市場結(jié)構(gòu)的期望，這個我是這么想的，創(chuàng)業(yè)板這塊，現(xiàn)在就是說，管理層也有一個交往，校正，就是你保薦人一定要做新興產(chǎn)業(yè)的保薦，我開始做了一個選題，就是說我們的記者去看一看當(dāng)初的五十多家公司，我說這五十多家公司啊，你可以看一看，有多少是屬于新興資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的，后來我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)90%以上，這就提到了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的問題，我們這些新興產(chǎn)業(yè)肯定作為一個未來的空間前景，這個行業(yè)是沒有天花板的，我們選股票投資也是這樣，首先看這個行業(yè)是不是有天花板，這個行業(yè)沒有天花板無窮大，新興產(chǎn)業(yè)基本體現(xiàn)這樣的意思，它的行業(yè)前景是非常好的，金融資本去炒作這塊，基本上是產(chǎn)生了一種共振，他們產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，是產(chǎn)生了一種共振，所以到這來敢于瘋炒，所以我覺得這是一個問題。

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