2010年04月21日 17:43
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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東方證券：分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的投資機(jī)會(薦股)

日前召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會傳出消息，目前證監(jiān)會已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，與投資者普遍將這個消息理解為創(chuàng)業(yè)板將面臨迅速擴(kuò)容，利空市場的態(tài)度相反，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的推出孕育著PE 型公司重要的投資機(jī)會。

巨大的估值溢價空間將推動主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。A 股主板市場存在相當(dāng)擁有一家甚至多家盈利狀況良好、增長潛力巨大、同時與母公司主營業(yè)務(wù)差別明顯子公司的上市公司。如果它們將旗下具有高成長性的子公司分拆并在創(chuàng)業(yè)板上市，考慮到目前創(chuàng)業(yè)板與主板市場明顯的估值溢價，則其擁有的股權(quán)價值將獲得數(shù)倍的提升，由此也增加了母公司自身的市值。我們相信這樣巨大的套利空間更將推動主板上市的上市公司分拆其控股的子公司去創(chuàng)業(yè)板上市。

分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市有助于上市公司提升公司治理效率。一些A 股上市公司存在經(jīng)營范圍多元，主業(yè)不清的問題，市場難以對這些上市公司給出合理估值。分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市有助于上市公司梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理、提升市場估值水平，近期東北高速分拆上市就是一個典型案例。此外，創(chuàng)業(yè)板大門的進(jìn)一步打開，也有助于加快部分高新科技公司梳理資產(chǎn)并向控股公司轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。

“創(chuàng)投概念股”將重新定義。傳統(tǒng)上 “創(chuàng)投概念股的投資機(jī)會存在于部分控股或參股創(chuàng)投公司上市公司。如果創(chuàng)投公司投資的企業(yè)成功上市，作為創(chuàng)投公司股東的上市公司毫無疑問將獲得巨大的回報。但是這次新規(guī)的推出為我們尋找另一類“創(chuàng)投概念股的上市公司提供了機(jī)會。如果主板上市公司擁有可以獨(dú)立在創(chuàng)業(yè)板上市的子公司，這些子公司的分拆上市將直接為母公司帶來資產(chǎn)的增值。創(chuàng)投概念股將被重新定義。

建議重點關(guān)注同方股份、綜藝股份、海虹控股、紫光股份、誠志股份和大恒科技。此外，雅戈爾、雙良股份、中信國安也值得關(guān)注。(東方證券研究所)

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