2010年04月21日 23:06
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：陳捷

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陳捷

股指期貨開(kāi)市四日，在第三日就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)日均交易量超10萬(wàn)手，三天時(shí)間走完了臺(tái)灣市場(chǎng)近兩年才走完的路。而在交易客戶中，證券端客戶占比較高。

4月21日，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁反彈?！?1日的股市走勢(shì)其實(shí)在20日就可見(jiàn)端倪，當(dāng)日指數(shù)跌得很慘的時(shí)候，股指期貨最為活躍的5月合約在下午兩點(diǎn)左右率先上揚(yáng)，隨后滬深300現(xiàn)貨指數(shù)也跟著上漲，最終以微跌收?qǐng)?，?1日的反攻埋下了伏筆，這就是股指期貨的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能?！币晃蛔C券與期貨業(yè)人士向記者表示。

“現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)是否受了股指期貨的影響，4天時(shí)間還沒(méi)法得出結(jié)論?！毕尕?cái)證券研究所所長(zhǎng)李康認(rèn)為。

流動(dòng)性良好

“這個(gè)品種能推出來(lái)不容易，股票一跌就讓股指期貨成為‘替罪羊’，我認(rèn)為不公平?！?1日，一位中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“好在股市大跌沒(méi)有發(fā)生在上市第一天，不然真要‘背黑鍋’了。

而一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，將A股的巨幅波動(dòng)歸咎于股指期貨，有失公允。

李康向記者表示，本周一股市出現(xiàn)大跌，一方面是國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策是自2006年來(lái)最為嚴(yán)厲的一次，甚至可以與1997年國(guó)務(wù)院對(duì)股市發(fā)出的“九道金牌”相媲美；另一方面，高盛因調(diào)查事件導(dǎo)致海外市場(chǎng)大跌也影響到了國(guó)內(nèi)股市?！肮芍钙谪泟倓傞_(kāi)始，不應(yīng)該被寄予太多不能承受的責(zé)任。”李康認(rèn)為。

對(duì)于李康的觀點(diǎn)，上海證券副總經(jīng)理姚興濤也表示認(rèn)同。他向記者表示，目前關(guān)于股指期貨和現(xiàn)貨的互動(dòng)關(guān)系大多只是一種推理，推理能否成立還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。

“我覺(jué)得應(yīng)該等這個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行一段時(shí)間后，再做一些實(shí)證的判斷比較好。其實(shí)決定股票漲跌的一定是股市自身的因素，即所謂的宏觀、基本面或者一些政策因素?！币εd濤表示。

有專家認(rèn)為，雖然股指期貨的影響尚無(wú)法評(píng)估，但從開(kāi)市四天的情況來(lái)看，其表現(xiàn)出的流動(dòng)性和定價(jià)效率，還是令人滿意的。

“海外市場(chǎng)剛推出股指期貨時(shí)，流動(dòng)性沒(méi)有我們表現(xiàn)得那么好，像中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)花了近兩年的時(shí)間才達(dá)到日均交易量10萬(wàn)手的水平，而我們?cè)诘谌齻€(gè)交易日就達(dá)到了。”東證期貨高級(jí)顧問(wèn)、臺(tái)灣期貨交易所交易委員會(huì)委員方世圣告訴記者，“其實(shí)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)才是衍生品最大的風(fēng)險(xiǎn)。

方世圣表示，當(dāng)5月股指期貨合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大后，上證180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量會(huì)突然擴(kuò)大。“當(dāng)5月期現(xiàn)出現(xiàn)60點(diǎn)以上價(jià)差的時(shí)候，明顯是有人在進(jìn)場(chǎng)做套利，現(xiàn)在的價(jià)差基本穩(wěn)定在25到45個(gè)點(diǎn)左右。價(jià)差縮小，為機(jī)構(gòu)的套保提供了便利條件。

證券端交易客戶占比高

雖然嚴(yán)格的開(kāi)戶門檻將不少投資者拒之門外，但高成交量卻已令市場(chǎng)刮目相看。值得一提的是，雖然此前有信息顯示開(kāi)戶者九成為老商品交易者，但從實(shí)際交易來(lái)看，證券端客戶的交易量占比相當(dāng)高。

“證券端參與的客戶比我們想象的要多得多。”東證期貨總經(jīng)理黨劍向記者表示，前三個(gè)交易日，東證期貨30%以上的成交量來(lái)自于證券IB端的客戶，“我們總客戶的參與度接近50%”

而海通期貨的證券客戶交易比例更高。據(jù)海通期貨總經(jīng)理徐凌透露，在海通期貨現(xiàn)有的465位客戶中，有246名是做商品期貨出身，證券IB端客戶為219位，占比47.09%?！皬谋ＷC金來(lái)源看，42%是來(lái)自證券端客戶的，58%為商品期貨客戶?！毙炝璞硎?。

而一位期貨業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，從盤面風(fēng)格來(lái)看，參與主體倒很像是做證券出身的。“如果是‘老期貨’，大跌的那天就可能殺跌停，而我身邊做商品期貨的一些朋友，也都還沒(méi)入市股指期貨。

從成交量排名來(lái)看，券商系期貨公司可謂遙遙領(lǐng)先。中金所4月21日數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)天的成交量排名上，國(guó)泰君安、長(zhǎng)城偉業(yè)和廣發(fā)期貨三家券商系期貨公司排名前三位；而持買單或賣單量的排名中，排名靠前的也多為券商系期貨公司。

徐凌表示，海通證券181家營(yíng)業(yè)部中，目前具有IB資格的僅為36家，“大概半年以后會(huì)有第二批券商營(yíng)業(yè)部具備IB資格，這樣證券端的客戶會(huì)越來(lái)越多，占比也會(huì)相應(yīng)增加”

業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，當(dāng)前已在中金所開(kāi)立股指期貨的賬戶約在一萬(wàn)三千個(gè)左右，市場(chǎng)參與度為四到五成。

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