2010年04月28日 13:38
來源：中國企業(yè)家 作者：齊心

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一夜之間，李鋰、海普瑞及其主打產(chǎn)品“肝素鈉”這幾個原本陌生的名稱，突然變得炙手可熱，海普瑞一飛沖天的股價也引發(fā)了三大爭議

【《中國企業(yè)家》網(wǎng)站專稿】本周一，深圳市海普瑞藥業(yè)股份有限公司以每股148元的價格招股，這家鮮為人知的公司仿佛從天而降，闖進(jìn)了所有投資者的眼球。而按此發(fā)行價算，其創(chuàng)始人李鋰、李坦夫婦將以426.29億元的身家打敗比亞迪掌門人王傳福，榮登內(nèi)地新首富。一夜之間，李鋰、海普瑞及其主打產(chǎn)品“肝素鈉”這幾個原本陌生的名稱，突然變得炙手可熱，也海普瑞一飛沖天的股價引發(fā)了廣泛爭議。

爭議一：產(chǎn)品單一 豬小腸能否撐起一片天？

海普瑞目前是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的肝素鈉原料藥的生產(chǎn)和銷售企業(yè)。海普瑞當(dāng)前設(shè)計年產(chǎn)能是5萬億單位，一年大約需1.25億根豬的小腸。資料顯示，去年就用了2億根豬小腸，相當(dāng)于全國三分之一的豬小腸都流到了海普瑞。而在海普瑞上市后，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，對豬小腸的年需求量將達(dá)到2.5億根豬

招股說明書披露，海普瑞的主營業(yè)務(wù)是肝素鈉原料藥的研究、生產(chǎn)和銷售。最近三年及一期，肝素鈉原料藥的生產(chǎn)和銷售分別占公司營業(yè)收入的100%、99.10%、99.91%和99.97%。海普瑞稱，將肝素鈉原料藥作為主導(dǎo)產(chǎn)品的戰(zhàn)略不會改變。而且最近三年及一期，該公司前三大客戶銷售額占到其主營業(yè)務(wù)收入的85%以上。

據(jù)了解，目前國內(nèi)在SFDA取得肝素鈉原料藥生產(chǎn)批準(zhǔn)文號的企業(yè)有24家，取得歐洲CEP認(rèn)證的有4家：常州千紅生化，南京健友生物化學(xué)，煙臺東誠生化和河北常山生化。投資界人士認(rèn)為，在中國，類似的高科技很難長期保密獨家享用，一般情況下，過不了幾年就會出現(xiàn)亂戰(zhàn)，一塌糊涂后誰也賺不到錢。對海普瑞而言，將所有雞蛋都放在肝素鈉這一產(chǎn)品上，長期投資的風(fēng)險不容忽視。

爭議二：透支未來 高股價能否給投資者帶來回報？

有股評人士認(rèn)為，海普瑞發(fā)行價格是148元，那么其上市之后的市場價格是多少，按照中小板的首日增幅，再漲50%(中小板上市股票的保守的估計)，那樣其上市之日可能就是股市第一高價股，超過200元不會有問題，海普瑞有這個實力嗎，能夠給投資者相應(yīng)的回報嗎？該公司最多也是給美國、歐洲一些醫(yī)藥公司提供原料的，其知識產(chǎn)權(quán)又有多少，這一點我們明白有人并不多，其高價的原因只是機(jī)構(gòu)投資者的炒作。

著名財經(jīng)評論人葉檀表示，海普瑞是一個中小板的企業(yè)，但是事實上他的總市值已經(jīng)超過了云南白藥，我們知道云南白藥是中國的一個比較穩(wěn)妥的，比較好的一家制藥企業(yè)，如果他按照現(xiàn)在這樣的盈利，或者說他盈利略有下降的話，那么我們說他現(xiàn)在的價格已經(jīng)透支了未來數(shù)年，甚至未來十幾年的成長空間。

首富誕生的共性是股票上市與溢價空間，首富如走馬燈似地輪流坐莊，只能說明股票價格太水。發(fā)行價畸高，市盈率高的驚人，股價一旦大跌，首富必然易主。就海普瑞而言，發(fā)行市盈率達(dá)73.27倍。換句話說，按照該公司目前的業(yè)績，要73年才能為股民賺回每股148元的發(fā)行價。

爭議三：超募50億 海普瑞的經(jīng)營讓人看不明白

有媒體報道，根據(jù)海普瑞公布的財務(wù)數(shù)字，截至2009年6月30日，該公司的資產(chǎn)總額73849.29萬元，凈資產(chǎn)51942.23萬元。而按照其發(fā)行4010萬股，發(fā)行價148元計算，總募集量將達(dá)到59.3億元。按此計算，此次募集總量將約為其凈資產(chǎn)的11倍。超募50億投向何方？

同時，根據(jù)招股說明書，海普瑞在2009年有7652萬元在建工程，具體是何種工程，說明書中無闡述。而截至2009年6月30日，該公司固定資產(chǎn)為7942萬，在建的7652萬元工程作何用途？

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