準備金率年內第三次上調加息預期或減緩

2010年05月04日 11:39
來源：鳳凰網財經

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中國人民銀行5月2日宣布，從5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調。這是央行年內第三次上調存款準備金率。此前，央行分別于1月18日和2月25日上調存款準備金率。此次上調后，大型金融機構法定存款準備金率將達17%。

背景知識：存款準備金簡介

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。存款準備金占金融機構存款總額的比例則叫做存款準備金率。打比方說，如果存款準備金率為10%，就意味著金融機構每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準備金率提高到20%，那么金融機構的可貸資金將減少到800萬元。在存款準備金制度下，金融機構不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準備金，以備客戶提款的需要，因此存款準備金制度有利于保證金融機構對客戶的正常支付。

上調探因：外匯占款偏高

交通銀行首席經濟學家連平：央行此次上調存款準備金率主要是為了回收流動性，符合此前市場對政策預期。根據央行最新公布的金融運行數(shù)據，當前金融體系存在外匯占款過大的問題。今年第一季度，金融機構新增外匯占款7478億元，遠遠超出同期國家外匯儲備的增加額。這說明國際熱錢流入的規(guī)模加大，需要央行采取措施回收金融體系的流動性。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委：其實現(xiàn)有的貨幣政策工具已經夠用了，不需要上調存款準備金率。存款準備金率上調0.5%所回收的流動性不到4000億元，目前央行只要適當增加央票發(fā)行的數(shù)量或頻率，完全可以不用上調存款準備金率?？紤]到4月份的銀行貸款投放比較正常，促使央行上調存款準備金率的原因很可能是外匯占款偏高，央行需要回收因外匯占款而被動投放到市場上的人民幣資金。

減緩加息預期

此次存款準備金率的上調令近期市場對央行加息的濃厚預期得到緩解。

國有大行人士認為，連續(xù)三次上調存款準備金率說明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會比較謹慎。興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來物價壓力再度浮現(xiàn)，但因房價環(huán)比下降，政府將暫緩加息。申銀萬國一位債券分析師表示：“央行非常關注資產價格。目前樓市調控對資產價格形成打壓，但三季度到四季度預計有些風險，經濟有可能下行。

A股市場走勢預期出現(xiàn)分歧

部分市場人士在判斷政策影響時使用了“雪上加霜”這個詞語。天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英認為，此前央行通過公開市場操作已連續(xù)10周實現(xiàn)凈回籠，凈回籠資金量高達1.1萬億元。此番準備金率上調會凍結數(shù)千億元資金，導致流動性進一步收緊，將本已處于弱勢調整的股市置于更加不利的市場環(huán)境之中。值得注意的是，“五一”節(jié)前，在房地產調控政策不斷升級、海外市場走弱等多重因素的影響下，滬深股市正經歷一波持續(xù)調整，短短7個交易日兩市股指跌幅雙雙超過5%，半年線、年線相繼失守。

這些市場人士的判斷不無根據。統(tǒng)計顯示，2008年至今央行11次上調存款準備金率。宣布決定后的首個交易日，上證綜指出現(xiàn)了9次下跌、2次上漲。今年1月12日央行宣布上調存款準備金率，次日滬指出現(xiàn)了超過3%的巨大跌幅。

不過，也有許多市場人士對此的看法并不那么悲觀。

渤海證券研究所所長程文衛(wèi)表示，此次存款準備金率上調的幅度不大，顯示央行在采取退出政策方面持謹慎態(tài)度，對證券市場的影響較為“溫和”。與此同時，隨著市場對于央行短期內采取更為嚴厲的加息舉措的預期有所降低，前期影響市場下跌的部分負面因素正在減少，大盤有望自此進入企穩(wěn)反彈階段。存款準備金率上調也使得與之密切相關的銀行板塊備受關注。由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優(yōu)勢正日益顯現(xiàn)，后市對機構投資者的吸引力將逐步顯現(xiàn)。作為A股市場權重比例最大的板塊之一，銀行股企穩(wěn)無疑對穩(wěn)定大盤有著積極的作用。

南京證券總裁步國旬也表示，存款準備金率上調有利于銀行股及大市值股票，有望加速市場風格的轉換。這意味著政策短期或會給市場帶來壓力，長期來看則是一個“利好”

實際上，伴隨全球金融危機的陰影逐步消退，流動性等因素對于A股市場的影響正在減弱，A股市場驅動力日益回歸基本面。或許，在未來市場運行過程中，投資者仍將面臨退出政策的預判及相應投資策略的相機抉擇，但立足基本面把握市場顯現(xiàn)的結構性機會，仍將是A股投資的關鍵所在。