2010年05月05日 01:41
來源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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業(yè)內(nèi)人士分析，融資融券市場(chǎng)在一個(gè)月的交易當(dāng)中主要呈現(xiàn)融資融券交易總量增速逐步加快，其中融資交易占絕大多數(shù)；市場(chǎng)多空風(fēng)向緊盯二級(jí)市場(chǎng)“臉色”；市場(chǎng)多空金融地產(chǎn)股為融資買入和融券賣出的主要標(biāo)的；投資者進(jìn)行融資融券時(shí)多持短線交易策略等四大特點(diǎn)。

⊙記者 馬婧妤○編輯 梁偉

融資融券自3月31日正式上線交易至今已滿一個(gè)月，經(jīng)過短短22個(gè)交易日，滬深“兩融”余額穩(wěn)步增長(zhǎng)至3.85億元，其中融資余額占比超過99%，融券規(guī)模于4月16日股指期貨上市后快速放量，最大融券余額達(dá)約1240萬元。

業(yè)內(nèi)人士分析，融資融券市場(chǎng)在一個(gè)月的交易當(dāng)中主要呈現(xiàn)融資融券交易總量增速逐步加快，其中融資交易占絕大多數(shù)；市場(chǎng)多空風(fēng)向緊盯二級(jí)市場(chǎng)“臉色”；金融和地產(chǎn)股為融資買入和融券賣出的主要標(biāo)的；投資者進(jìn)行融資融券時(shí)多持短線交易策略等四大特點(diǎn)。

融資交易“挑大梁”

融資融券業(yè)務(wù)推出以來，滬深兩融交易都呈現(xiàn)出穩(wěn)步放量、交易總規(guī)模增速逐步加快的特點(diǎn)，從結(jié)構(gòu)上看，融資交易占絕對(duì)主導(dǎo)，融券近兩周放量明顯。

統(tǒng)計(jì)顯示，從3月31日上線交易到兩市融資余額首破1億元大關(guān)共經(jīng)歷了8個(gè)交易日，滬深融資余額從1億元上升到2億元，以及從2億元到3億元?jiǎng)t分別用了7個(gè)、4個(gè)交易日。截至4月30日，兩市融資融券交易總量已達(dá)3.85億元，其中融資余額3.81億元。

近兩周以來，由于市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，兩市融券交易快速放量，4月21日滬深融券余額突破300萬元之后，到當(dāng)月26日激增至1240.5萬元。盡管融券規(guī)模在融資融券交易當(dāng)中只占極小部分，但國(guó)泰君安證券分析師蔣瑛琨認(rèn)為，融券賣空體現(xiàn)了部分投資者對(duì)市場(chǎng)的看法。近兩周融券規(guī)模呈現(xiàn)一波快速增長(zhǎng)，融資償還額同時(shí)放大，這與盤面走勢(shì)也形成了對(duì)應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士稱，由于券源種類有限，限制了投資者做空范圍，同時(shí)試點(diǎn)初期券商為控制風(fēng)險(xiǎn)只準(zhǔn)備了規(guī)模比較有限的一部分股票給投資者進(jìn)行融券賣出，融券交易規(guī)模在近一段時(shí)間內(nèi)都難有實(shí)質(zhì)性放量。

多空風(fēng)向緊扣市場(chǎng)漲跌

交易所公開信息顯示，融資融券交易的多空風(fēng)向十分貼近二級(jí)市場(chǎng)漲跌，呈現(xiàn)出兩融投資者偏愛趨勢(shì)投資的特點(diǎn)。

3月31日至4月16日的兩周中滬深股指整體上漲，兩市融資余額由650萬元增至1.78億元，增幅超過26倍，同期融券余額僅由9.5萬元增至129.6萬元，增長(zhǎng)12倍。近兩周市場(chǎng)深跌近10%，融券賣出和融資償還競(jìng)相活躍，4月26日兩市融券余額達(dá)到1240.5萬元；除4與22日，此間每個(gè)交易日的日融資償還額均超過1000萬元。

但在市場(chǎng)持續(xù)下跌后，多空博弈開始產(chǎn)生，融資、融券規(guī)模出現(xiàn)同向增長(zhǎng)。截至4月30日，兩市融資余額比前周五增長(zhǎng)46.2%，周中融資償還額逐步攀高到30日達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3243.2萬元，每日融券余額均超過335萬元。

國(guó)信證券分析師王軍清表示，融資融券下的投資風(fēng)格主要有套期保值、趨勢(shì)投資和套利投資三大類?！翱紤]到融資總規(guī)模有限，融資標(biāo)的范圍較小，以及融券規(guī)模和品種的限制，短期而言套利和套期保值的可實(shí)現(xiàn)度較低，因此試點(diǎn)初期，融資融投的趨勢(shì)性投資特點(diǎn)比較顯著也是正常的。

“融資融券試點(diǎn)階段選取的投資者戶一般為資金規(guī)模在100萬元以上、操作相對(duì)穩(wěn)健的投資者，這些投資者的投資方向變化也可以給普通投資者提供一投資方向的參考?！蓖踯娗逭J(rèn)為，融資融券交易對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)意義將增強(qiáng)，融資買入突然放量可能說明后市上漲概率較高。一旦融資買入量大幅萎縮，甚至開始集中償還融資，就意味著市場(chǎng)可能面臨調(diào)整。

短線交易策略明顯

近一個(gè)月的融資融券市場(chǎng)上，并不乏短線炒手。中國(guó)平安、招商銀行、中國(guó)神華、中國(guó)聯(lián)通、大秦鐵路等個(gè)股均遭遇過同一個(gè)交易日內(nèi)融券賣出和融券償還量十分接近或相同的情況。

例如中國(guó)神華分別在4月20日、23日當(dāng)天先后被融券賣出、融券償還14500和200股；大秦鐵路也在4月30日當(dāng)天被同時(shí)融券、還券11000股。

蔣瑛琨認(rèn)為，目前投資者進(jìn)行融資融券操作的短期行為比較明顯。針對(duì)一些股票的信用交易頻繁進(jìn)行，既有當(dāng)日融資買入或融券賣出，當(dāng)日隨即還款還券的T+0信用交易品種，也有次日還款還券的T+1交易行為。

他提到，投資者融資融券交易策略可能包括幾類，一是攤薄成本，在個(gè)股下跌過程中持續(xù)融資買入；二是看多或看空短期交易，根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，看錯(cuò)即平倉，或者觀望一段時(shí)間再獲利了結(jié)；三是多空頭交易等對(duì)沖行為。第三種在業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期預(yù)計(jì)很少。

“事實(shí)上，按照融資融券費(fèi)率的日費(fèi)用計(jì)算，進(jìn)行短期交易的成本并不高?！蹦吃圏c(diǎn)券商融資融券部門從業(yè)者表示，從近期交易看，投資者進(jìn)行融券賣出交易時(shí)的持股周期相比融券買入更短，多數(shù)在融券兩到三天之內(nèi)就會(huì)了結(jié)。

金融地產(chǎn)股是主要標(biāo)的

盡管每周的兩融“明星股”各不相同，但開始交易以來，金融地產(chǎn)股一直是融資融券交易的絕對(duì)主要標(biāo)的。其他融資、融券量較大的股票個(gè)體化傾向較為明顯，且行業(yè)分布日漸分散。

交易明細(xì)顯示，截至4月30日，兩市共有11只個(gè)股的融資余額超過1000萬元，分別是浦發(fā)銀行、民生銀行、貴州茅臺(tái)、遼寧成大、長(zhǎng)江電力、中國(guó)鐵建、中國(guó)平安、中國(guó)中鐵、深發(fā)展A、長(zhǎng)江證券、冀中能源，其中金融股超過半數(shù)，中國(guó)平安和長(zhǎng)江證券的融資余額分別以3318.9萬元、2902.1萬元居前。招商銀行、大秦鐵路、中國(guó)神華、招商地產(chǎn)融券余量超過20000股，占據(jù)融券余量前四位。

從業(yè)者分析，這一方面因?yàn)榻鹑诘禺a(chǎn)類藍(lán)籌股在融資融券標(biāo)的證券中的比重較大，一方面也因?yàn)榻?jīng)過前期下跌金融股估值較低，具備安全邊際，能夠得到投資者的普遍認(rèn)同。

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