2010年05月10日 01:30
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 馬慶圓

在5月9日舉辦的“中證·國(guó)信2010年春季金牛策略全國(guó)巡講”西安站上，博時(shí)基金特定資產(chǎn)管理部總經(jīng)理董良泓表示，今年各個(gè)板塊結(jié)構(gòu)性的分化，表明市場(chǎng)在對(duì)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的認(rèn)識(shí)上發(fā)生變化，符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展方向的個(gè)股將有不俗的表現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨變革

今年以來(lái)，市場(chǎng)上的大市值股票和中小市值股票出現(xiàn)明顯分化。對(duì)于這一現(xiàn)象，董良泓認(rèn)為，其背后體現(xiàn)的是投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)模式可能發(fā)生重大變化的預(yù)期?！啊蟆汀　膮^(qū)別更多是新和舊的區(qū)別，是傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的區(qū)別。

在董良泓看來(lái)，中國(guó)過(guò)去的增長(zhǎng)主要源于出口的快速增長(zhǎng)，以及由此引發(fā)的城市化和產(chǎn)能投資的擴(kuò)張，然而這條路現(xiàn)在已經(jīng)走不下去了，而單純依靠政府投資拉動(dòng)又缺乏可持續(xù)性。

他表示，2008年底國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇的動(dòng)力是內(nèi)需，主要是政府基建投資需求替代外需的過(guò)程，但這基本依賴(lài)于國(guó)家和地方政府主導(dǎo)下的信貸擴(kuò)張，而且目前從環(huán)比上看，這一趨勢(shì)已經(jīng)在回落?！案匾氖?，目前眾多項(xiàng)目單靠自身的現(xiàn)金流無(wú)法維持，因此若不能從公共產(chǎn)品角度提升整體的生產(chǎn)效率，并帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)稅收的提高，政府今后的現(xiàn)金流將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，即地方融資平臺(tái)問(wèn)題?！彼榻B，大量政府投資的另一副作用是提升了上游資源的需求和價(jià)格，降低了國(guó)民財(cái)富和消費(fèi)能力，帶來(lái)成本推動(dòng)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，特別是下游企業(yè)部門(mén)的盈利和投資意愿產(chǎn)生較強(qiáng)的抑制。

出口方面，董良泓認(rèn)為目前來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)存是我國(guó)外貿(mào)恢復(fù)的重要?jiǎng)恿Γ⑽窗l(fā)現(xiàn)海外市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁回升。他介紹，現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)狀況不佳；日本、澳大利亞等國(guó)更多的依賴(lài)中國(guó)需求的增長(zhǎng)；美國(guó)受累于政府巨額赤字、高失業(yè)以及實(shí)體去杠桿，很難指望有更高的增長(zhǎng)。

新興產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含良機(jī)

“無(wú)論是從市場(chǎng)表現(xiàn)還是政策鼓勵(lì)方向來(lái)看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)都將有廣闊的發(fā)展前景?！倍笺榻B，2009年9月溫家寶總理就新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車(chē)、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等七個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出意見(jiàn)和建議，該七大產(chǎn)業(yè)被表述為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。另外，溫家寶總理在今年的《政府工作報(bào)告》中重點(diǎn)提出要“打好節(jié)能減排的攻堅(jiān)戰(zhàn)和持久戰(zhàn)”，并將其作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)主要措施?！胺险咧С值倪@些行業(yè)和板塊，有望出現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。

董良泓表示，隨著農(nóng)村和二三線城市收入的提高，大眾化的食品飲料、品牌服飾、家居用品、消費(fèi)電子產(chǎn)品等面臨增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)，醫(yī)改、文化傳媒政策等制度性變革，會(huì)給相關(guān)上市公司帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。另外，在總體成本特別是工資水平提高的背景下，服務(wù)業(yè)具有高速成長(zhǎng)的契機(jī)，廣告、咨詢(xún)、娛樂(lè)、餐飲、裝飾等多個(gè)行業(yè)已成為他看好的標(biāo)的。董良泓特別指出，新興行業(yè)有可能帶來(lái)絕佳的投資機(jī)會(huì)?！拔覀兓蛟S正站在新一輪技術(shù)革命的開(kāi)始，這些新興行業(yè)一方面是以更好的方式滿(mǎn)足原有的需求，另一方面也避開(kāi)了原先不斷提高的成本，開(kāi)辟新的戰(zhàn)場(chǎng)?！彼硎?，移動(dòng)互聯(lián)、廣義的物聯(lián)網(wǎng)等，都是不錯(cuò)的投資品種。

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