新興產(chǎn)業(yè)存尋寶機會

2010年05月10日 07:52
來源：金羊網(wǎng)－新快報

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-新快報記者強燕

5月的首個交易周在國內(nèi)外因素的共同影響下，上證綜指重挫逾6%，深成指更是暴跌9.10%，創(chuàng)出今年以來最大周跌幅。暴跌的原因是否由于基本面發(fā)生了根本性變化，暴跌后市場的機會又會在哪里？記者就此采訪了金鷹基金新任研究部總監(jiān)楊剛。

壓一下泡泡不是壞事

記者：最近幾天市場出現(xiàn)大跌，大家非常擔心經(jīng)濟會不會出現(xiàn)二次探底？

楊剛：這段時間的走勢是國內(nèi)外形勢的一個綜合反應、疊加的結(jié)果。大盤從3000多點跌下來，市場本身醞釀了反彈的因素，但是經(jīng)不住內(nèi)外折騰。

從企業(yè)層面看，今年一季度上市公司增長還是很強勁的，收入增長了40%。當然長期講，這么高的增長不可持續(xù)，現(xiàn)在處于一個非常態(tài)到常態(tài)的過程。大家更擔憂的是政策后續(xù)壓力有多大。到底現(xiàn)在是非常態(tài)到常態(tài)的過渡，還是這輪復蘇的拐點已經(jīng)到，(券商研究部門)分歧很大。

政策退出的節(jié)奏如何把握，實際上從過往來看，從海外來看，沒有太多完全成功的經(jīng)驗。在大蕭條時代，大規(guī)模的刺激之后經(jīng)濟快速收縮，出現(xiàn)了二次探底。這實際上也是政府非常擔憂的問題。

過急退出，在經(jīng)濟復蘇基礎不太牢靠的情況下，經(jīng)濟有二次探底的壓力。但是長期實施過度寬松的政策，不退出，醞釀的經(jīng)濟過熱風險會越來越大。從CPI數(shù)據(jù)來看通脹不明顯，但是市場價格已經(jīng)很明顯有上漲，政府也在做這方面的一些調(diào)整?，F(xiàn)在將泡泡壓小一點，讓這個泡泡持續(xù)時間長一點并不是壞事。

大市值股票仍需等待契機

記者：大盤股的估值已經(jīng)很低了，但這段時間調(diào)整的時候他們也并不抗跌，反而是一些新興行業(yè)的中小盤股表現(xiàn)較好，你對這種格局怎么看？

楊剛：今年以來，從投資的角度來講，發(fā)生了比較大的變化，大家都跟隨著政策的變化來調(diào)整思路。傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長模式長期來講很難持續(xù)，政府轉(zhuǎn)換經(jīng)濟發(fā)展方式是較多人認可的，從這個方向來講，新興產(chǎn)業(yè)存在尋寶機會，這里面肯定會有一些高成長的個股跑出來，股價上漲5倍、10倍，但不是所有的中小盤股都會發(fā)生這樣的成長故事。從中小板的情況看，只有10%-30%的企業(yè)出現(xiàn)過持續(xù)高速增長的情況，是在一個相對小的范圍。

現(xiàn)在大盤股對小盤股的折價已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，大市值股票估值的吸引力逐步體現(xiàn)出來，特別是對一些產(chǎn)業(yè)投資者，一些價值型投資者，但是更多體現(xiàn)的是一個交易性的機會，大規(guī)模的藍籌上漲，需要一個契機，如加息。另外，人民幣升值也越來越近了，從這個角度來講，未必沒有機會。

用確定性尋找大黑馬

記者：你們公司今年會如何布局呢？

楊剛：很多大的基金會強調(diào)自上而下宏觀的把握、配置，我們則強調(diào)自下而上的草根研究，強調(diào)自下而上的機會的捕捉。今年市場大的格局肯定是振蕩，在這種情況下，自下而上地尋找個股，肯定是市場上比較有效的方式，金鷹在這個方面的優(yōu)勢就有了發(fā)揮。

在今年大的市場結(jié)構(gòu)下，錢是比較緊的，有限的資金會追逐主題類的機會，這可能會貫穿全年，除非是龐大的在資本市場外的錢能進來，否則，對主流熱點的追逐是一個持續(xù)的現(xiàn)象。盡管這樣，但作為一個機構(gòu)投資者，我們還是要考慮這類高市值股票的真實價值，真正的好公司，短期估值高些是沒問題的。但人參賣了鉑金的價格，就不是好交易。反過來講，蘿卜白送給你，也還是值得考慮的。關鍵要比較，價格有高估和低估的時候，決策是完全不一樣的。

金鷹投研部門有個“三受益”原則。一是確定性，即看受益的確定性如何；第二個看受益的順序，是不是首先受益；第三個看是直接受益還是間接受益。從過往看，這是比較成功的。