風投預測未來十年趨勢：新興產(chǎn)業(yè)有更廣闊市場

2010年05月10日 12:01
來源：中國電子商務研究中心

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導讀：中國創(chuàng)投和私募行業(yè)剛剛送走了第一個風風雨雨的10年。10年來，這個行業(yè)走出了彷徨和低迷，如今變得紅紅火火，其間拉起了不少優(yōu)秀的企業(yè)。如今伴隨著虎年的到來，創(chuàng)投和私募行業(yè)拉開了第二個10年的序幕。

為此，中國投資界的領軍人物相約在一起展望股權投資行業(yè)的新10年。他們是：清科集團總裁倪正東，凱鵬華盈中國基金執(zhí)行合伙人汝林琪，IDG資本副董事長熊曉鴿，建銀國際行政總裁兼執(zhí)行董事胡章宏，達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長兼總裁劉晝，德同資本的創(chuàng)始管理合伙人邵俊，聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長靳海濤，紅杉資本中國基金合伙人周逵

趨勢一：TMT、消費類產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)將有更廣闊的市場

倪正東：我認為，未來十年中國創(chuàng)投和私募行業(yè)會出現(xiàn)這樣新特點。第一，人民幣基金將在未來扮演更重要的角色。最近人民幣基金在北上、東擴，深圳的人民幣基金開始在北京、上海設辦公室。北京的基金面臨競爭壓力，他們已經(jīng)對北京地區(qū)虎視眈眈。第二，中國將形成自己的LP市場。未來10年，中國將有自己的養(yǎng)老基金、社?；稹⒅鳈嗷?、家族基金。現(xiàn)在大家不容易融到錢，但是再過五年十年融資會變得非常容易，中國要形成一個新的LP的群體，這個群體會越來越強大。第三，VC/PE將繼續(xù)引領新技術、新行業(yè)、新模式。第四，中國VC/PE在全球市場的份額將繼續(xù)擴大，VC/PE支持的上市公司中，中國的公司將會占據(jù)全球的一半。我預測，上海交易所的國際板塊會在未來推出。第五，基金的設立、稅收、監(jiān)管將更加專業(yè)有序。第六，中國VC/PE的行業(yè)協(xié)會應該建立起來。第七，投資模式方面，成長型的投資在最近五年是我們行業(yè)最值得依賴和最可依靠的模式，但是未來10年，投資模式會更加專業(yè)和細分。早期的并購性投資會增加。中國會形成早期投資以及并購投資界的頂尖品牌。我覺得市場還會重新洗牌。第八，我預測下一個10年的末期，部分中國品牌的VC/PE將走向國際市場，未來兩三個月就會有第一家基金代表中國去做跨國投資。第九，以前，中國只有三個投資中心，北京、上海設深圳的其他地方都還不成氣候。但是未來VC/PE應該創(chuàng)造第四個中心，它有可能在西部或中部。

汝林琪：我認為未來10年，創(chuàng)業(yè)和投資這兩個產(chǎn)業(yè)鏈將會結合，使得有更多優(yōu)秀企業(yè)家找到適合自己的投資者。這種結合將會分為人、資金和體系。那么，人怎么樣不斷地進步？資金怎么樣形成更大的規(guī)模，體現(xiàn)效益？體系如何完善？在體系逐漸完善的情況下，怎么樣更好地催生中國的大企業(yè)？這些問題都將伴隨著我們的發(fā)展歷程。

熊曉鴿：一個基金的投資期大概不會超過五年，所以，對我們來講能夠把未來五年的事情看清楚就已經(jīng)足夠了。首先，互聯(lián)網(wǎng)在中國還是個很年輕的行業(yè)，有很多新的技術需要繼續(xù)發(fā)展，比如3G就擁有廣闊的市場。我覺得以TMT為代表的行業(yè)在中國還有很大的成長的空間。其次，消費類行業(yè)會有更廣闊的市場。美國消費產(chǎn)業(yè)占GDP的60%多，中國才占到30%左右。而且中國政府還有政策上的支持，所以，這也是個巨大的市場。另外，全世界都在談綠色科技。我認為在中國這也將大有可為。重要的是我們怎么樣掌握進入的時間、火候，怎么樣看待低碳經(jīng)濟的價值。

未來是不是大家都要在創(chuàng)業(yè)板上市？這肯定不是一個趨勢。沒準今年、明年納斯達克又成了目標。金融危機成了投資者的天堂，我們過去兩年投了很多公司，去年有七家已經(jīng)退出了。我覺得做風投的人心態(tài)一定要年輕，必須永遠尋找下一個投資機會。人民幣基金確實是一個機會，我們現(xiàn)在也在積極地探討人民幣基金的設立。

胡章宏：過去的10年，中國誕生了最大的移動通信公司、最大的銀行。那么未來，我覺得同樣會有一些新型的世界級企業(yè)在中國誕生，這一點我們毫不懷疑。大家可以看到我們高鐵的規(guī)劃，有的甚至已經(jīng)延伸到了歐洲，這樣幾萬億的鐵路投資將徹底改變我們的時空理念。以互聯(lián)網(wǎng)基礎的物聯(lián)網(wǎng)板塊即將產(chǎn)生。前幾天中國移動400億收購浦發(fā)銀行第二大股東的消息，預示著中國金融機構在移動支付領域邁出了實質(zhì)性的步伐。它的獲批代表了管理層看好這個領域。中國有5.6億的私人客戶和龐大的銀行客戶群體市場，我認為：衍生出一個世界級的企業(yè)應該不是問題。

還有汽車行業(yè)的革命。我們現(xiàn)在稱之為汽車，那么，十年以后會不會叫電車呢？國家電網(wǎng)今年要在全國鋪設7000多個電樁，它所引發(fā)的革命，對汽車行業(yè)的理論、理念和制造幾乎是顛覆性的。對我們這樣的汽車大國來說，衍生出世界級企業(yè)是毋庸置疑的。

未來10年，對于PE來講是值得期待和投入的。從最近國家發(fā)改委成立的13個部級協(xié)調(diào)小組對一些行業(yè)的關注可以看出，未來幾年以新經(jīng)濟為代表的所謂戰(zhàn)略性行業(yè)，會有比較好的投資機會。

劉晝：內(nèi)需是我們做創(chuàng)投最重要的關注點。無論是從調(diào)結構的角度還是從今年“兩會”精神來看，我們都應該把內(nèi)需拉動放在很重要的位置上。盡管這種轉(zhuǎn)變會有陣痛，但是在改變的過程中可以給我們創(chuàng)投指引一個方向，告訴我們應該投什么，哪些行業(yè)是我們需要關注的對象。我認為TMT會有很大的投資機會。

邵俊：我感覺現(xiàn)在的熱點在TMT行業(yè)，尤其是電子商務和互聯(lián)網(wǎng)。我對這些行業(yè)的未來充滿信心。首先，我們要把趨勢看清楚，找到正確的方向。現(xiàn)在至少有兩個趨勢是非常明顯的，第一個趨勢結構轉(zhuǎn)型、結構調(diào)整，由一個簡單粗放的出口型經(jīng)濟向依靠內(nèi)需比較平衡健康的經(jīng)濟發(fā)展，這里會產(chǎn)生非常大的投資機會。第二個趨勢在環(huán)保、節(jié)能、新能源領域。哥本哈根會議沒有實質(zhì)進展，但是大家不要為此而失去信心。因為哥本哈根會議是要通過某種形式，由某個勢力來主導世界新能源的格局，這個思維本來就是錯的，不可能實現(xiàn)。實際上各個國家、政府、地區(qū)都在這方面做了很大的努力。所以，我認為未來10年環(huán)保、節(jié)能、新能源這幾個行業(yè)會有越來越多的機會。

同時，大家也要警惕風險。大家要非常理性地做價值的發(fā)掘，做價值型投資者。如今不只是不差錢，而且是錢太多。很多新進入市場的投資者，對市場有很多困惑，這里很多人最終是要付學費的。

劉二海：今天很多中國的公司都十分龐大，但是這些公司往往是國有的、處于壟斷地位的公司。在境內(nèi)上市的民營公司市值往往很小。我認為下一個10年將會是企業(yè)家的時代，會出現(xiàn)非常偉大的公司，企業(yè)家的地位、創(chuàng)業(yè)者的地位都會有所提高。一個國家的進步實際上就是這些人的奮斗所帶來的。日本和韓國的年輕人大多對創(chuàng)業(yè)不感興趣，他們會首選到三菱、三星這樣的大公司去工作。隨著美國的待遇越來越好，很多年輕人也對創(chuàng)業(yè)失去了熱情。但是這中國擁有一大批想要創(chuàng)業(yè)的人，這說明中國還非常有希望。

中國的產(chǎn)業(yè)結構可能會逐漸調(diào)整。美國的產(chǎn)業(yè)結構就像比薩一樣，基本上分為兩層。第一層是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，比如說飲食業(yè)、服裝業(yè)等等。第二層則是硅谷這樣的非常創(chuàng)新的行業(yè)。這兩層產(chǎn)業(yè)之間沒有中間層。而中國的產(chǎn)業(yè)結構可以分為三層，有點兒像漢堡。中國有很傳統(tǒng)的行業(yè)，也有極為創(chuàng)新的行業(yè)，還有大量行業(yè)處于這兩種行業(yè)之間的。在美國，很難看到有網(wǎng)站會專門做服裝品牌銷售，而這在中國屢見不鮮。中國的很多創(chuàng)業(yè)者都懂得如何借助新的科技把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做得更加完善。大家可以注意到，中國的幾個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市值是較低的。比如說我們?nèi)巳硕己扰Ｄ?，但蒙牛的股票市值卻不高。然而，日本的傳統(tǒng)行業(yè)市值卻非常高，規(guī)模也很大。也就是說許多像蒙牛這樣的中國公司也都處在成長期。另外，中國是個制造業(yè)大國，新能源、節(jié)能環(huán)保等這幾個產(chǎn)業(yè)是有相當多機會的。但是，發(fā)展的方式可能是漢堡式的，而不是匹薩式的。

中國的銀行大多不作為，國外貸款可以解決的事情，在中國卻解決不了。國有大型企業(yè)拿得到的貸款，而民營企業(yè)就拿不到。這些民營企業(yè)需要投融資機構來幫忙。所以，未來10年股權投資的規(guī)模會急劇擴大，同樣，資金也會越來越多。我特別擔心的是，錢多了之后，很多創(chuàng)業(yè)者完成創(chuàng)業(yè)后就休息了，一些企業(yè)家小富即安則不去創(chuàng)業(yè)了。

趨勢二：創(chuàng)投要做好服務，找到自己的核心戰(zhàn)場

靳海濤：未來10年，VC/PE將毫無疑問地由小行業(yè)變成大行業(yè)，但現(xiàn)在在整個產(chǎn)業(yè)中所占比重還很小。要想在這個行業(yè)生存、發(fā)展、獲得成功，VC/PE需要充分考慮以下幾點：第一，作為一個創(chuàng)投的管理公司，必須要有自己的核心戰(zhàn)場，不要什么都做，這樣才能有自己的核心競爭力；第二，要有投資后的服務。我認為一個好的機構必須花大力氣搭建自己的服務體系，這個服務體系不一定很完整，但一定要有特色。我們的團隊強調(diào)的是70%的精力做服務，30%的精力做項目投資。當這個服務體系搭建起來以后，你會覺得你的投資、退出、價格、抗風險問題都解決了。第三，我認為Pro-IPO的機會會大為減少。

圍繞創(chuàng)投的配套產(chǎn)業(yè)可能會衍生出來，并得到發(fā)展。比如說新能源行業(yè)的一些運營基金，如果跟創(chuàng)投基金配套運行，效果可能就大不一樣了。還有中國式的租賃基金和西方不太一樣，所以會得到發(fā)展。還有一些創(chuàng)投可能會做二級市場，公募私募基金都會介入。如果僅靠VC是做不成大行業(yè)。要想成為巨人的話，必須把配套環(huán)節(jié)建設起來，協(xié)調(diào)發(fā)展，每一個子項目需要有不同專長的人負責。

劉晝：未來，VC應該越來越專業(yè)化，每個公司都應該有自己重點關注的企業(yè)，不要像以前那樣什么行業(yè)都投。我感覺未來10年一定是“二八原理”，就是20%的公司甚至10%的公司賺取整個行業(yè)80%甚至90%的利潤。能成功的公司一定是有專利性、品牌性的企業(yè)。

邵?。何矣X得未來很多投資都要回歸本質(zhì)。國外VC/PE的歷史比中國VC/PE的歷史悠久得多，他們做的很多事情我們目前還很難理解，甚至覺得不重要。為什么人家會投很早期的公司？為什么人家團隊里有很多人是有運營經(jīng)驗的？中國PE的做法常常是短平快，現(xiàn)在我們的內(nèi)部收益率比美國同行的還要高。很多人認為我們只要摘這些“低垂的果實”就可以了，為什么還要這么辛苦地在企業(yè)很小時就幫助它。不過，未來10年，我相信“低垂的果實”會越來越少甚至消失，最終大家還是要回歸到VC/PE的本質(zhì)，從種樹、種苗做起，提供很多增值的服務，最終得到成熟的果實。

周逵：我認為一家創(chuàng)投公司好不好不取決于資金的來源，而取決于它幫忙做起來的那些企業(yè)。國際化也是一個趨勢，我相信未來10年，中國很多本土的金融機構都將走到海外去。企業(yè)和資本市場的距離不會再那么遙遠?，F(xiàn)在我們要求企業(yè)上市至少要有五倍的回報，這就是企業(yè)與資本市場距離太遠所造成的。我相信市場不會總是如此，Pro-IPO會越來越少。我們應該更好地起到搬運工的作用。