2010年05月11日 02:01
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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——記第四屆西湖財(cái)經(jīng)圓桌論壇

上海中大經(jīng)濟(jì)研究院

由浙江中大期貨經(jīng)紀(jì)有限公司主辦，上海中大經(jīng)濟(jì)研究院和浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院共同承辦的“第四屆西湖財(cái)經(jīng)圓桌論壇” ，2010年5月8日在浙江杭州召開(kāi)。本次論壇邀請(qǐng)了浙江省人民政府金融辦、中國(guó)人民銀行杭州中心支行等金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)，以及上市公司董事長(zhǎng)和一些知名的私募基金經(jīng)理等50余名代表出席了會(huì)議。

本屆論壇主要圍繞“房地產(chǎn)市場(chǎng)在當(dāng)前國(guó)家加大宏觀調(diào)控的力度下，未來(lái)可能的走勢(shì)”及“股指期貨對(duì)市場(chǎng)可能的影響”這兩個(gè)議題進(jìn)行了交流和討論。上海中大經(jīng)濟(jì)研究院在會(huì)中闡述了股指期貨推出后股指期貨市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚表象之后的本質(zhì)：在短短的16個(gè)交易日，股指期貨持倉(cāng)量和成交量處于持續(xù)擴(kuò)大的狀態(tài)，但成交量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于隔夜持倉(cāng)量。具體的投機(jī)交易則體現(xiàn)在以下三點(diǎn)方面：

1.投資結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)還未大規(guī)模介入。中信已經(jīng)試水股指期貨，進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代，投資結(jié)構(gòu)更為合理，但是試探階段，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，所以這段時(shí)間將是投機(jī)和渾水摸魚(yú)的黃金時(shí)期?，F(xiàn)在持倉(cāng)量和成交量之比不到1:9，國(guó)外成熟國(guó)家的比例一般是2/8或3/7。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)的投機(jī)占了較大比重(日內(nèi)交易，開(kāi)平倉(cāng)比較多，博取短線獲利機(jī)會(huì))；目前的制度決定了股指期貨剛推出階段的市場(chǎng)摩擦是非常大的，國(guó)外理論和經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明了在這種情況下市場(chǎng)效率一定是很低的，也就是說(shuō)目前的大量非理性的投機(jī)行為的存在是有其必然性的。

2.投機(jī)時(shí)機(jī)的選擇。5月21日，股指期貨第一個(gè)品種5月份合約的最后交易日，可能會(huì)迎來(lái)成交量和持倉(cāng)量的巨大變化。據(jù)大量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)外的股指期貨合約最后交易日前8日的套利機(jī)會(huì)比較集中。

3.基差的走勢(shì)。上周有擴(kuò)大趨勢(shì)，尤其是最后兩天分別為70和60。根據(jù)上海中大經(jīng)濟(jì)研究院之前的研究，5月合約當(dāng)日基差和次日滬深300指數(shù)振幅的相關(guān)性很高，將近0.75。這說(shuō)明基差擴(kuò)大后，次日現(xiàn)貨波動(dòng)幅度擴(kuò)大的可能性較大，同時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨和期貨走勢(shì)收斂的規(guī)律，一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，也給另一個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了通過(guò)投機(jī)短線獲利的機(jī)會(huì)。

上海中大經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)益智博士通過(guò)對(duì)未來(lái)大型投資機(jī)構(gòu)介入后的深入分析，闡述了“技術(shù)交易將主導(dǎo)未來(lái)的股指期貨市場(chǎng)”的鮮明觀點(diǎn)，并進(jìn)一步展望了未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，得到了與會(huì)人士的一致好評(píng)。

其實(shí)，對(duì)于目前的國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)，大部分都在做投機(jī)，但是國(guó)內(nèi)有從事期貨經(jīng)驗(yàn)的基本上局限于商品，對(duì)于股指期貨新事物的交易經(jīng)驗(yàn)最多也就三周，缺乏技術(shù)分析的利器。在這種情況下，上海中大經(jīng)濟(jì)研究院邀請(qǐng)國(guó)際投資大師拉瑞·威廉姆斯和約翰·布林格，相信這些有著幾十年投資經(jīng)歷的大師們，一定能給國(guó)內(nèi)廣大投資者傳授先進(jìn)的市場(chǎng)投資理念和精湛的技術(shù)指導(dǎo)。

(CIS)

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