2010年05月11日 07:41
來源：東方早報(bào)

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有線運(yùn)營商是三網(wǎng)融合的積極推動者，它們希望能借此進(jìn)入電信和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，拓展新的收入流。顯見的是，有線運(yùn)營商當(dāng)前的主要收入來源——維護(hù)費(fèi)增長空間有限，付費(fèi)電視和寬帶將是有線運(yùn)營商未來兩個重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

此外，競爭激烈也是有線運(yùn)營商必須重新審視并調(diào)整其增長策略的一個重要原因。因?yàn)镮PTV和網(wǎng)絡(luò)視頻正在蠶食市場份額，競爭壓力加大。

但在我們看來，三網(wǎng)融合政策短期對有線運(yùn)營商更大程度上將是挑戰(zhàn)，而非機(jī)會。雖然我們相信政策可能向有線運(yùn)營商傾斜，但有線運(yùn)營商要與電信企業(yè)競爭仍比較困難，因?yàn)榍罢叩木W(wǎng)絡(luò)設(shè)施較為薄弱，而且缺乏客戶服務(wù)和商業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

另一個問題是，整合無數(shù)小型運(yùn)營商的過程可能冗長而復(fù)雜。我們相信在所有有線運(yùn)營商整合成一家全國性實(shí)體或至少歸由一家機(jī)構(gòu)管理前，不可能實(shí)現(xiàn)全面的三網(wǎng)融合。根據(jù)政府最初宣布的時(shí)間表，有線行業(yè)整合應(yīng)在2010年底前完成，但我們估計(jì)應(yīng)該還需要2-3年時(shí)間，有線運(yùn)營商才有可能成為電信企業(yè)的重要競爭對手。

綜上，具體到投資上，我們認(rèn)為，三網(wǎng)融合政策對固網(wǎng)運(yùn)營商影響中性，對固網(wǎng)運(yùn)營商中國移動略正面。設(shè)備生產(chǎn)商可能是有線運(yùn)營商和電信公司增加網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及相關(guān)資本支出的最大受益者。瑞銀證券

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