2010年05月20日 17:32
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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廣州萬隆·萬隆證券網(wǎng)

核心提示：從目前情況來看，地方債務(wù)壓力確實不小，地方融資平臺總共7萬億的債務(wù)總額，需要數(shù)年的消化時間。但債務(wù)危機引發(fā)連鎖反應(yīng)的可能性，實際上更多取決于政府行為的發(fā)展。

從目前情況來看，地方債務(wù)壓力確實不小，地方融資平臺總共7萬億的債務(wù)總額，需要數(shù)年的消化時間。但債務(wù)危機引發(fā)連鎖反應(yīng)的可能性，實際上更多取決于政府行為的發(fā)展。

一、地方債務(wù)壓力確實不小

據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年此時全國共有地方政府投融資平臺3800家左右，總負債規(guī)模5.26萬億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報告披露，截至去年末，地方政府融資平臺貸款余額約為7.2萬億元，其中去年新增額為3萬億元。

也就是說，09年由于大力推動基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)，一年就增加了近一半的債務(wù)總額。

另如地方融資平臺有 6萬億元債務(wù)，這一金額將是過去五年土地出讓總價值的近3倍，按照渣打銀行的測算，如果以 2009年的地方政府土地出讓收入計算，償還這 6萬億元債務(wù)需要 6年時間。

因此僅僅從數(shù)據(jù)上來看，地方債務(wù)平臺的壓力確實不小。

二、債務(wù)危機是否可能引發(fā)連鎖反應(yīng)

可以說在歐債危機爆發(fā)時，市場對政府債務(wù)壓力和由此可能帶來的債務(wù)危機極為敏感，從媒體上來看，對國內(nèi)地方政府債務(wù)危機也存在很大擔(dān)憂。

然全球不少國家都面臨主權(quán)債務(wù)危機，但是中國中央政府加上地方政府的債務(wù)并不算高，由于債務(wù)的估計都是在50%以下，相比歐美等過動不動就超過100%的債務(wù)總額還是相對較輕的。而正如媒體所言，中國政府和任何一個其他國家的政府相比有獨特的優(yōu)勢，即中國政府的資產(chǎn)非常多，土地是一方面，另外還有很多可變現(xiàn)的國有資產(chǎn)，一旦需要可以變現(xiàn)，這是西方國家所不具備的。

當然我們必須要承認的是，目前管理層對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，暫時限制了地方政府通過賣地來獲取收益的通道。因此客觀來說，由于地方政府債務(wù)的壓力會讓銀行資金面產(chǎn)生連鎖擠壓反應(yīng)，地方基建需要更多的額外資金補充，也就會迫使其它領(lǐng)域的流動性空間被壓縮。而這點不但影響市場對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期，同樣也直接影響到了市場流動性松緊程度。

三、目前擠壓泡沫非最佳時機

我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認為，目前對地方債務(wù)平臺的規(guī)范很大程度上是出自于對地方債務(wù)情況的摸底，究竟該如何應(yīng)對這一問題中央政府恐怕暫時還沒有辦法。同時，在目前投資縮水和出口被擠壓的敏感時期，政府究竟如何應(yīng)對這一問題仍是未知數(shù)。

同時地方政府債務(wù)對市場影響主要是有賴于政府選擇，目前是以保穩(wěn)定為主從而暫時放棄對地方政府債務(wù)的擠壓，亦或是繼續(xù)對地方債務(wù)的泡沫進行擠壓。這不但決定市場借由政策態(tài)度從而對經(jīng)濟發(fā)展趨勢形成新的判斷，也直接決定市場供求關(guān)系。

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