2010年05月24日 09:35
來源：理財(cái)周報(bào) 作者：張?jiān)掠?/span>

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張?jiān)掠?/p>

合約資金早在合約到期前三天就開始大規(guī)模撤退，投資者大多選擇移倉(cāng)下月，故沒有上演交割日行情

股指期貨市場(chǎng)迎來首個(gè)交割，單周實(shí)時(shí)跟蹤不算特殊禮遇。

5月21日我國(guó)股指期貨市場(chǎng)迎來第一個(gè)主力合約到期日，由于海外市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)到期日效應(yīng)，使市場(chǎng)萌生了對(duì)交割日效應(yīng)的狂熱猜想。

資金從哪家機(jī)構(gòu)撤退？是否有機(jī)構(gòu)所持買賣單數(shù)增加？諸多問題待市場(chǎng)具體表現(xiàn)來解答。

黑色5·17

大盤現(xiàn)貨和期貨指數(shù)放量大跌，期貨合約表現(xiàn)甚至弱于大盤。滬深300指數(shù)大跌逾5%，報(bào)收于2714.72點(diǎn)。各合約更是跳水跡象明顯，IF1005合約跌143.6點(diǎn)收于2719點(diǎn)；IF1006合約收于2722.4點(diǎn)，跌160.6點(diǎn)；IF1009跌187點(diǎn)，IF1012下跌208.8點(diǎn)。上周首個(gè)交易日雖然5月合約成交量大幅下降，較前日減少36.57%，但I(xiàn)F1006合約成交量增加146.49%，達(dá)101412手，成交金額843.44億元，接近IF1005合約水平；持倉(cāng)量也大幅增加53.12%，達(dá)9230手，已超過IF1005合約。

對(duì)此，海通期貨分析師周健表示，“兩個(gè)合約已經(jīng)完全落在無(wú)套利區(qū)間，沒有期現(xiàn)套利的可能。”

成交量方面，各期貨公司普遍呈現(xiàn)大幅收窄態(tài)勢(shì)，縱觀排名前二十的榜單，只有天琪期貨一家成交量增加。持有的買單量和買單量增減數(shù)，沒有出現(xiàn)清一色的負(fù)值，此時(shí)認(rèn)為到期日行情可期仍有依據(jù)。

反彈5·18

大盤小幅低開，經(jīng)過早盤震蕩后，下午出現(xiàn)大幅反彈，地產(chǎn)金融板塊有所表現(xiàn)。股指期貨不僅沒有呈現(xiàn)出跟跌現(xiàn)貨的走勢(shì)，而且?guī)ьI(lǐng)著上證指數(shù)最終上漲。期現(xiàn)價(jià)差連續(xù)兩個(gè)交易日回升，IF1005和IF1006的基差全天基本保持負(fù)值。5月合約升水7.65點(diǎn)，價(jià)差從4.28升至7.65點(diǎn)截至收盤，1006合約大漲119點(diǎn)，成交量較前一交易日放大至261582手，持倉(cāng)則已經(jīng)達(dá)到11428手，占總持倉(cāng)量比的74%，約為5月合約的6倍。

海通期貨分析師孫曉蘇表示：“整個(gè)大盤有止跌企穩(wěn)的跡象，現(xiàn)貨如果出現(xiàn)超跌反彈的架勢(shì)，預(yù)計(jì)股指期貨的表現(xiàn)也會(huì)不錯(cuò)。1005和1006合約從成交量和持倉(cāng)量上看，基本已經(jīng)完成主力合約交接了，但是還可以把握5月合約這幾天的套利機(jī)會(huì)。”

但是也不乏與之相對(duì)的觀點(diǎn)，浙商期貨研究員認(rèn)為，“從各合約價(jià)差看，5月合約臨近交割，套利機(jī)會(huì)較少。雖然市場(chǎng)悲觀情緒有所減弱，但目前價(jià)差仍不具備套利機(jī)會(huì)?！?

前一交易日成交量增加的天琪期貨，本日成交大量回吐。長(zhǎng)城偉業(yè)開始坐鎮(zhèn)單日成交量榜首，而作為持有買、賣單數(shù)目領(lǐng)先者的國(guó)泰君安和海通期貨，開始出現(xiàn)單數(shù)減少的跡象。

疲軟5·19

滬深300指數(shù)寬幅震蕩，低開后沖高回落，回吐盤中漲幅后小幅收跌，報(bào)收2762.17，全日下跌8.67點(diǎn)，成交546.56億。各合約受外圍市場(chǎng)疲軟走勢(shì)影響順勢(shì)低開，接近午盤出現(xiàn)反彈行情后，下午保持震蕩下跌態(tài)勢(shì)。其中1005合約升水22.63點(diǎn)，價(jià)差從前一日的7.65降為1.23，成交持倉(cāng)進(jìn)一步下降，全天下跌16.2報(bào)收于2763.46跌幅0.58%，單日成交14913手，持倉(cāng)1159手。持倉(cāng)與成交量顯示1005在上周五交割出現(xiàn)交割日行情出現(xiàn)的可能性極其微小。6月合約創(chuàng)造驚人成交340531手，占比為94.06%，最終收于2784.8點(diǎn)，跌0.91%。

當(dāng)天北京中期期貨公司分析師對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說，“市場(chǎng)參與者已經(jīng)成功移倉(cāng)至1006合約，06合約明顯已經(jīng)取代了05合約?！睂?duì)于普通投資者是否能夠通過交割日效應(yīng)謀得收益，該分析師表示，“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)很少，不要試圖通過交割日效應(yīng)賺錢，這次基本沒戲。

無(wú)力5·20

兩市早盤跳空低開，滬深300指數(shù)同大盤一齊震蕩下跌，全天微跌0.29%，報(bào)收于2726.02。期指合約基本跟隨現(xiàn)貨指數(shù)寬幅震蕩，5月合約和現(xiàn)貨走勢(shì)十分貼合。現(xiàn)貨指數(shù)收盤后，期貨合約再有小幅上升，但也以全線收跌的態(tài)勢(shì)收盤。合約呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，截至收盤1005合約下跌1.16%，五六月合約之間價(jià)差28.8點(diǎn)。

市場(chǎng)中多為看淡交割日效應(yīng)的聲音。有業(yè)內(nèi)人士向理財(cái)周報(bào)記者表示，“期貨市場(chǎng)很多都是私募在做，但是目前這個(gè)情況他們不會(huì)尋找過于細(xì)微的市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！痹撊耸恐钢灰灼聊粚?duì)記者說，“投資者都已經(jīng)移倉(cāng)六月了?！?

時(shí)至此時(shí)，買賣單量的變化居多已經(jīng)降為個(gè)位數(shù)。區(qū)區(qū)幾百手的成交量，再難興波瀾。

見紅5·21

受美股大跌影響，滬深兩市雙雙低開，此后全天一路上揚(yáng)，尾盤呈現(xiàn)喜人局面，多數(shù)股票飄紅迎接周末。IF1005合約的上午成交不足2000手，最終收在2749.8點(diǎn)，持倉(cāng)減至400多手?，F(xiàn)貨滬深300指數(shù)是2768.8點(diǎn)，價(jià)差約為20個(gè)點(diǎn)。主力品種1006合約走出了近期少有的單邊上揚(yáng)行情。

東華期貨分析師陶金峰認(rèn)為，股指期貨是股市穩(wěn)定器，而非助漲助跌，首次順利交割標(biāo)志著股指期貨的初步成功。

縱觀五日行情，IF1005持倉(cāng)量持續(xù)下降，連續(xù)三日位于成交量榜首的長(zhǎng)城偉業(yè)期貨幾乎以每天折半的速度萎縮成交量。根據(jù)周中的數(shù)據(jù)可見，周五單日出現(xiàn)成交量急劇放大和價(jià)格異常波動(dòng)的可能性較小，不利于出現(xiàn)交割日效應(yīng)。

有分析師指出，“5月合約資金早在合約到期前三天就開始大規(guī)模撤退，投資者大多選擇移倉(cāng)下月，所以預(yù)計(jì)真正上演交割日行情的可能性很低，甚至為零?！?

同時(shí)由于我國(guó)以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行交割結(jié)算，所以通過操縱最后2小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格來獲取到期日效益，難度較大，這種結(jié)算制度下給市場(chǎng)帶來了更加平滑的交割方式。

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