2010年05月29日 07:57
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 5月28日，中國金融高峰會(huì)在北京舉行，其間，國泰君安證券總經(jīng)濟(jì)師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷向鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，目前樓市并不具備大規(guī)模資金流出的條件，而且按照目前的狀況來看，資金并沒有從樓市流出，轉(zhuǎn)而流入股市。 5

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：現(xiàn)在A股市場出現(xiàn)新股發(fā)行放慢的現(xiàn)象，是因?yàn)樽罱墒械兔缘脑蛟斐傻膯幔?/p>

李迅雷：從目前來看，不是應(yīng)該因?yàn)槭袌龅兔远怕l(fā)行的速度，發(fā)行它除了有一個(gè)規(guī)模之外，還有一個(gè)價(jià)格。我們目前A股市場，已經(jīng)恢復(fù)過去20多年，我們經(jīng)常是因?yàn)楣善笔袌龅兔?，然后暫停股票發(fā)行。結(jié)果，等到股市好轉(zhuǎn)的時(shí)候，又恢復(fù)發(fā)行，每次股票市場好轉(zhuǎn)之后，它的估值水平也就比較高了。那么這樣就導(dǎo)致二級市場的股票發(fā)行價(jià)，一直是居高不下，所以我倒是建議，我們的發(fā)行應(yīng)該放開。這樣的話，其實(shí)，對投資者來講，反而是有利的。

我覺得，無論是發(fā)行價(jià)格，還是發(fā)行速度，發(fā)行節(jié)奏，都讓市場來說了算。進(jìn)一步通過市場的機(jī)制來解決，我們可以回顧一下，我們現(xiàn)在A股市場，在20年來，我們A股漲了多少，我們的GDP漲了多少？發(fā)現(xiàn)我們的A股市場比GDP都低，按道理我們都是優(yōu)質(zhì)的上市公司，更應(yīng)該走贏GDP。但是我講的GDP是名義GDP，把不扣除通常因素，這個(gè)來講，我大概算了一下，GDP不是太清楚，大概過去10年當(dāng)中，可能我們過去12年當(dāng)中，我們的GDP可能是漲了9倍，我們的股市可能漲了3倍，這個(gè)就是一個(gè)問題。

問題出在哪里？一個(gè)可能是公司治理問題，一個(gè)可能就是我們的管制問題。這兩大問題，我們覺得，我們現(xiàn)在還是傳統(tǒng)的思維方式，你看每次股票發(fā)行，比如說中石油的發(fā)行，導(dǎo)致了6000點(diǎn)崩潰。中石油為什么不能夠在1000點(diǎn)的時(shí)候發(fā)行，非要放到6000點(diǎn)的時(shí)候發(fā)行。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：最近很多銀行上市？

李迅雷：我覺得肯定會(huì)受影響，但是，這影響是有限的。目前來講，銀行股的估值水平，基本上要低于香港的H股，你說它能跌哪里去？

記者：現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)，股市這個(gè)地位可能有一些問題。覺得股市應(yīng)該是藏富于民，讓股民來分享公司業(yè)績，現(xiàn)在覺得，好像成為管理層為金融系統(tǒng)提供資金的圈錢的地方。

李迅雷：股市有多種功能，它有投資的功能，有融資的功能，也有投機(jī)的功能，也有在利用股票市場，做紅利功能。如果這幾個(gè)功能，都具備的話，這才是一個(gè)健康的市場。

現(xiàn)在來看，分要紅利，還是偏低。那么這個(gè)是為什么？一個(gè)是我們的估價(jià)可能偏高，一個(gè)是上市公司的公司治理不夠完善，為投資者利益考慮不夠周全，這個(gè)就是我覺得目前市場上的缺陷。但正是因?yàn)楣蓛r(jià)整體水平還是偏高的，所以導(dǎo)致它的融資功能非常明顯，所以大家都利用證券市場來發(fā)行，尤其是目前我們那些創(chuàng)業(yè)板，中小板，它的估值水平很高，所以導(dǎo)致一夜之間成為億萬富翁，百億富翁的這種神話不斷涌現(xiàn)。這個(gè)本身來講，說明我們資本市場資源配置的效率有問題。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：會(huì)跑到哪里去？有人說會(huì)流到股市，會(huì)流向農(nóng)產(chǎn)品，會(huì)流向黃金。但現(xiàn)在看來這個(gè)錢并沒有流向股市，就是股市現(xiàn)在應(yīng)該是屬于一個(gè)圈錢，如果說股市如果要實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，你覺得需要一些什么樣的刺激，還是說需要一些大的？

李迅雷：我首先覺得目前房地產(chǎn)這種新政，它的調(diào)整，我覺得對房價(jià)肯定是抑制作用。但是從我們政府部門口號來講，它要遏制房價(jià)過快上漲，它沒有說要打壓房價(jià)，要打壓房價(jià)，它即便在以前，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，它并沒有說要打壓。既然沒有打壓，沒有讓房價(jià)大幅度的下跌，這個(gè)房地產(chǎn)這個(gè)資金，它要流向其他地方，還是需要有一個(gè)時(shí)間的檢驗(yàn)，從目前來看，價(jià)格沒有下跌，交易量萎縮了。既然交易量萎縮了，說明這個(gè)錢根本沒有流到其他市場去。如果交易量放大了，那么才證明房地產(chǎn)的資金會(huì)流向別的地方，還可以討論這個(gè)問題?，F(xiàn)在連交易量都萎縮了，說明這個(gè)錢還是在房地產(chǎn)市場上。

記者：你覺得如果將來真的房價(jià)跌下來，成交也上去了，你覺得樓市的資金會(huì)大規(guī)模的流向股市嗎？

李迅雷：這個(gè)可能我覺得可能會(huì)有一部分流向股市，而且股市是一個(gè)主要的渠道，從目前來講，所謂黃金市場，所謂農(nóng)產(chǎn)品市場，這些市場都是微不足道的。就是它有多少資金能夠流，它的容量是有限的，房地產(chǎn)市場下來的話，才是股市，房地產(chǎn)現(xiàn)在目前總的市值大概有80多萬億，股市的值大概有20多萬億，接下來，比如說像債券市場，不到20萬個(gè)億，農(nóng)產(chǎn)品市場，有些可能就是幾十億，幾百億的規(guī)模，你說什么流得去？

所以說，我們在考慮到什么資金能流的時(shí)候，首先一個(gè)是市場規(guī)模，哪個(gè)市場規(guī)模最大。還有一個(gè)，這個(gè)市場，如果說出現(xiàn)了調(diào)整，這個(gè)錢大概有多少規(guī)模的錢會(huì)流出去，對吧？所以這個(gè)分析，目前房地產(chǎn)市場，還不具備大規(guī)模資金流出的條件，因?yàn)樗菄鴥?nèi)目前最大的市場。

記者：前段時(shí)間還有這樣的觀點(diǎn)，就是說，除非中國的樓市崩盤，否則股民別想從股市里面獲得回報(bào)。

李迅雷：這里面，我覺得還要講，就是我們股市的資質(zhì)問題，就是我們的股市，是不是現(xiàn)在就是這個(gè)狀態(tài)？雖然我們在20年之內(nèi)就成為全球第三大市場，但是，我們實(shí)際上還存在很多很多的問題，我們的投資者，沒有從股市上邊獲取相應(yīng)的回報(bào)。這個(gè)就是值得我們反思的，為什么我們經(jīng)濟(jì)增長這么快，各行各業(yè)都掙錢，為什么股市投資者要在股市上面獲得回報(bào)這么難，問題是在哪里，這是值得反思的。我不知道我確實(shí)不知道股市怎么樣，沒有辦法預(yù)測。

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