歐債危機無大礙 投資回落心頭憂
A股領(lǐng)跌全球股市，但在本周后期，全球股市反彈之時，A股卻表現(xiàn)平平，中國的投資人似乎仍在擔(dān)心著很多因素。短線反彈尚不能解決對市場中期方向的憂慮。
影響市場的因素很多，我們之前也對市場的中短期走勢和宏觀微觀情況進(jìn)行了分析，本周頭條文章我們針對歐債危機、市場估值等新老重要問題再做闡釋，希望能夠給投資者帶來新的思路和啟發(fā)。
侯斐
“內(nèi)憂外患”成為目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的熱詞。投資者對于歐債危機的悲觀預(yù)期引發(fā)了全球股市短期內(nèi)大跌。在前幾期的雜志中，我們詳細(xì)分析了收緊貨幣政策、房地產(chǎn)調(diào)控等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的“內(nèi)憂外患這次，我們把眼光投向國外，看看“外患”對我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路會產(chǎn)生怎樣的影響。
歐債危機：小國受壓、大國得利
近期，歐債危機成為投資者關(guān)注的焦點話題。與此同時，對“全球經(jīng)濟(jì)二次探底”的擔(dān)心未下眉頭、又上心頭。
“影響不會像去年那么大?！眹野l(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生對《紅周刊》說，他認(rèn)為，美國金融產(chǎn)品的波及面要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于歐洲政府主權(quán)債，而且金融產(chǎn)品的杠桿率也要高得多，所以，“這兩次危機不可等量齊觀?！鄙虅?wù)部研究員梅新育也如此認(rèn)為，他分析說“因為發(fā)生歐洲債務(wù)危機的國家并不是歐盟的‘排頭兵’，也不是最核心、最高層次的國家，所以引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大?！绷硗?，他認(rèn)為，英、法、德等國家可能出臺緊縮的財政政策也表示了這些國家愿意承擔(dān)的態(tài)度，所以歐債危機的影響不會在其他國家蔓延下去。
從另一個角度看，這對世界上其它國家甚至是有好處的，比如美國。發(fā)生歐債危機以來，歐元對美元發(fā)生大幅貶值，強勢美元雖然對美國出口不利，但分析人士普遍認(rèn)為，債務(wù)危機加大了美元資產(chǎn)的吸引力，間接提升了美國政府獲得外部融資的能力。除了美元，美國國債也再度受到追捧，10年期國債收益率已從4月5日的3.998%下降到5月10日的3.582%。華安基金認(rèn)為“美元走強、美元回流，滿足了其龐大的發(fā)債資金需求，這與80年代初的里根新政有異曲同工之妙，且這次無需加息，不費一槍一彈”
除了美國以外，歐盟其它一些國家也受益于此，比如德國，受益于歐元的貶值，德國的出口近期出現(xiàn)了強勁的反彈。根據(jù)IMF最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測，占?xì)W洲經(jīng)濟(jì)比重29%的德國增長率有望達(dá)到1.2%，占比21%的法國增長率達(dá)到1.5%?！皻W盟核心國家經(jīng)濟(jì)回升的勢頭，也表明此次歐債危機的影響不會太大。”梅新育表示。
本周后半期，中國否認(rèn)了有關(guān)其考慮減持歐洲債券的報道，使得歐元憂慮情緒緩解，提振了投資者信心，美股創(chuàng)下2010年以來第二大上漲幅，圍繞歐元區(qū)債務(wù)危機蔓延的擔(dān)憂情緒有所消退。
中國出口或?qū)⑹苡绊?/strong>
雖然全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大，但身為中國第一大貿(mào)易伙伴，歐盟“城門失火”，難免殃及中國“池魚”
“今年，我國出口面臨的局勢仍很不利，”張燕生對《紅周刊》說，“歐盟的主權(quán)債務(wù)危機對歐洲GDP影響較大，這就直接降低了對我國產(chǎn)品的需求。同時，因為美元升值以及我國盯住美元的匯率政策，人民幣對其他貨幣也出現(xiàn)了大幅升值，這些都對我國的出口產(chǎn)生不利的影響。我估計出口對GDP的貢獻(xiàn)可能仍維持負(fù)值。不過，因為歐債危機的影響小于去年的金融危機，所以，對于GDP的貢獻(xiàn)可能在負(fù)的2%~2.7%左右。
梅新育不像他那么悲觀，他認(rèn)為，主要受影響的國家對中國的進(jìn)口份額很少，比如希臘、葡萄牙、西班牙，每年從中國的進(jìn)口也就幾十億美元左右。所以，“這次危機對中國的出口而言，應(yīng)該只是一個短期的沖擊。
貨幣政策：謹(jǐn)防再次陷入“危機管理”
出口放緩后，投資和消費兩駕馬車情況如何呢？投資者擔(dān)心的地產(chǎn)調(diào)控等政策引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)由過熱轉(zhuǎn)向過冷的情況會否出現(xiàn)呢？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰認(rèn)為“投資無疑將出現(xiàn)回落，消費可能保持平穩(wěn)增長的勢頭。”對于投資，他具體分析說，固定資產(chǎn)投資的主要有基建、房地產(chǎn)、企業(yè)廠房三個方面，“而這三個方面的投資在未來都可能出現(xiàn)大幅的回落”。尤其是房地產(chǎn)投資，受房地產(chǎn)新政的影響，房地產(chǎn)投資將出現(xiàn)較大回落，尤其是在明年將更加明顯，因為今年還有一些維持去年新開工的投資，但隨著今年新開工項目的減少，明年房地產(chǎn)投資將會出現(xiàn)大幅回落。據(jù)此，滕泰認(rèn)為“今年后三個季度的GDP可能為9.5%、9.9%、8.8%，而明年的GDP可能下降到8%以下，所以，他認(rèn)為貨幣政策不應(yīng)該再緊縮了，“否則明年又要出臺刺激經(jīng)濟(jì)的政策了”
“我認(rèn)為中國的貨幣政策不應(yīng)該發(fā)生太大的變化，不應(yīng)再陷入去年那種‘危機管理’的模式，”張燕生也表示，但他同時也提醒，“我們在大方向上時刻要保持警惕，不可低估國際形勢的變化。
本輪下跌，A股領(lǐng)跌全球股市，但本周后半期A股反彈力度明顯弱于海外股市，投資者對未來經(jīng)濟(jì)和政策的擔(dān)憂似乎仍未減弱。 
[責(zé)任編輯：libing]
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