2010年06月04日 14:10
來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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申銀萬國(guó)周五發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)其對(duì)于未來三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、無風(fēng)險(xiǎn)利率以及未來上市公司盈利能力的判斷，申銀萬國(guó)認(rèn)為未來3年上市公司的合理平均估值(一年動(dòng)態(tài)PE)為18倍左右，波動(dòng)區(qū)間在13-23倍之間；目前申萬重點(diǎn)公司的10年動(dòng)態(tài)PE為14倍，估值處于歷史較低水平；申萬認(rèn)為未來三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然維持在10%左右，并且長(zhǎng)期來看，中國(guó)的人口紅利仍將持續(xù)，劉易斯拐點(diǎn)也尚未到來。

　因此申萬對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的發(fā)展仍然充滿信心；從歷史上新興產(chǎn)業(yè)估值提升的歷史來看，申萬建議關(guān)注食品飲料、零售、中藥、服裝等中低端消費(fèi)相關(guān)行業(yè)以及手機(jī)支付、下一代互聯(lián)網(wǎng)、以及工業(yè)節(jié)能等新興行業(yè)以及的投資機(jī)會(huì)。

　申銀萬國(guó)認(rèn)為，目前，以低碳經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排、物聯(lián)網(wǎng)、3G為代表的新興產(chǎn)業(yè)正在興起，申萬看好具有巨大想象空間，并且受到政府政策支持的產(chǎn)業(yè)，例如手機(jī)支付、下一代互聯(lián)網(wǎng)、以及工業(yè)節(jié)能等相關(guān)行業(yè)；此外，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促消費(fèi)以及城市化進(jìn)程的進(jìn)行，申萬看好人均收入水平的提升帶來的中低端消費(fèi)收益的相關(guān)行業(yè)。

　申銀萬國(guó)表示，“調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)”將會(huì)成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方式，申萬已經(jīng)看到了中國(guó)政府已經(jīng)將提高居民收入水平作為重點(diǎn)工作，并且陸續(xù)上調(diào)了各城市最低工資水平，未來中增收還將是政府工作的一個(gè)重要工作重心，加強(qiáng)城鎮(zhèn)化建設(shè)、進(jìn)行收入分配體制改革，從而使得中低收入人群的收入水平得到顯著提升，在這一過程中，由于中低收入人群的邊際消費(fèi)傾向最高，因此這將使得消費(fèi)升級(jí)成為未來的一個(gè)持續(xù)的投資主題，而其中的中低端消費(fèi)行業(yè)則將會(huì)成為受益最大的行業(yè)。申萬預(yù)計(jì)未來兩年大部分中低端消費(fèi)相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)復(fù)合增速將在30%以上，進(jìn)入一個(gè)行業(yè)的高速成長(zhǎng)期。我們建議關(guān)注估值相對(duì)較低的中低端食品飲料、零售、中藥、服裝等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

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