農行6月9日上會全球年內最大IPO開閘

2010年06月06日 08:04
來源：北京青年報作者：程婕

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農行上市將成為年內全球最大的新股上市活動（來源：北京青年報攝影/麥田）

農行上市近在眼前，這是中國最后一家上市的大型國有商業(yè)銀行。6月4日晚間，證監(jiān)會發(fā)布中國農業(yè)銀行首次公開發(fā)行股票(A股)招股說明書。證監(jiān)會發(fā)行審核委員會將于6月9日審議其首發(fā)申請。

-募集資金將用于充實資本金

此次預披露的招股說明書顯示，農行本次擬通過A+H發(fā)行上市，計劃發(fā)行不超過222.35億股A股股票，若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(俗稱“綠鞋”)的話，則發(fā)行不超過255.7億A股。“綠鞋”前，農行A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%，其中，A股7%，H股為8%；“綠鞋”后總A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%，其中，A股約為7.87%，H股約為9%。

農行表示，本次A股發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部用于充實本行資本金，以支持未來業(yè)務發(fā)展。募集資金總額將根據實際發(fā)行股數(shù)和發(fā)行價格確定。本次發(fā)行方式將采用向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發(fā)行相結合的方式。

-募資數(shù)額將低于融資預期

此前，市場預計農行募集資金的規(guī)模約在300億美元左右(約2000億元人民幣)，肯定成為年內全球最大的新股上市活動。但昨天農行公告顯示“要從A股融資千億”的猜測已經落空。

有分析人士測算，按照目前市場預計的2.5元-3元的發(fā)行價預測，按照發(fā)行A股最多255.7億股計算，其A股融資規(guī)模僅為640-767億人民幣,與千億融資相差不少。如果H股發(fā)行價基本相當，則H股融資金額最多也不超過880億人民幣，據此農行此次A+H合計募資最多為1600多億人民幣。遠低于此前300億美元的A+H股融資預期。

招股說明書中稱，農行主承銷商為中國國際金融有限公司和中信證券股份有限公司；聯(lián)席主承銷商為中國銀河證券股份有限公司和國泰君安證券股份有限公司，財務顧問則選定招商證券股份有限公司和海通證券股份有限公司。

農行表示，在定價方式上通過向詢價對象詢價確定發(fā)行價格區(qū)間。農行將與聯(lián)席主承銷商組織路演推介，在發(fā)行價格區(qū)間內進行累計投標詢價，并綜合累計投標詢價結果和市場走勢等情況確定發(fā)行價格。

-農行發(fā)行價可能低于3元

目前，A股市場十分低迷，市場十分擔心農行上市就會破發(fā)。此前農行高層表示，希望市凈率能達到1.8-2倍之間。目前來看，這樣的定價高于市場預期。畢竟，目前農行的風險管理能力、資產質量、“三農”業(yè)務的風險都是市場對農行未來發(fā)展的疑慮。

平安證券分析師認為，目前來看，農行發(fā)行價可能在2.5元或者3元。對應的發(fā)行前市凈率為1.6倍、2倍?，F(xiàn)在建行和中行市凈率都不超過2倍，工行則剛剛超過2倍。如果農行最后發(fā)行價對應的市凈率與目前其他國有銀行市凈率差不多的話，農行上市后即便破發(fā)，下方空間也較小。

近來，不斷有傳聞稱農行在不斷調低發(fā)行市凈率，最低一說已降至1.3倍。不過，有業(yè)內人士表示，考慮到目前市場環(huán)境，農行的發(fā)行價應控制在市凈率1.5倍以下，否則二級市場獲利空間不大。根據此次農行5800億左右的總股本，以及去年650億元的凈利潤，2.5元的股價對應的2009年的市盈率高達22倍，而目前其他已經上市的中、工、建行的去年平均市盈率僅有12倍左右，建行最低10倍，中行最高14倍。

市場普遍認為，農行IPO不是一宗簡單的上市交易，而承載了不言而喻的重大意義。

農行是最后一家上市的大型國有銀行，工、中、建、交都已成功引入境內外戰(zhàn)略投資者，并順利登陸A股和H股，成為具有國際影響力的大型金融機構。農行IPO經過數(shù)年準備，即將開花結果，標志著從2003年開始的中國國有獨資商業(yè)銀行股份制改革進入了“收官”階段。

相比較于其他大銀行，定位于面向“三農”的農行特點十分突出。在農行2.3萬多個分支機構中，有7200個在縣城，5300個在人口較多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，高于工行、建行和中行縣域機構網點數(shù)量之和。顯然，農行的市場主要在中國快速增長的縣域地區(qū)和較為成熟的城市地區(qū)，在未來市場發(fā)展?jié)摿驮鲩L速度方面具有優(yōu)勢。農行將受益于未來中國城鄉(xiāng)經濟的協(xié)同發(fā)展。

正如某投行人士所說，農行能否成功發(fā)行，不僅僅關乎一家銀行能否上市，還事關政府落實“三農”政策、收官金融改革的大局。因此農行的發(fā)行毋庸置疑是證券市場今年“壓倒一切的任務”

從一些市場跡象看，各方面也在為農行上市做好準備。比如，A股市場歷經一個多月的調整，但出現(xiàn)了新基金不建倉、老基金維持低倉位的罕見現(xiàn)象，分析人士認為有可能是基金空出倉位，以便保證農行IPO申購。在農行上市提速階段，證監(jiān)會連續(xù)批準新基金持續(xù)密集發(fā)行，也很可能是為了農行上市做好充分準備。5月20日，建行董事長表示將推遲其再融資方案至今年年底至明年年初實施，也被分析認為是為農行IPO讓道。

-文/本報記者程婕