2010年06月07日 03:34
來源：證券日報

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□ 本報記者 文 風(fēng)

在A股市場運行的敏感時刻，農(nóng)行IPO自然受到非同尋常的關(guān)注。這不僅是因為她是年內(nèi)全球最大IPO，而且是因為目前A股市場大盤持續(xù)低迷的情況下，此時，這個龐然大物的上市自然令市場所有人都揪心。農(nóng)行上市對市場利好還是利空？恐怕不能簡單這么看。那么，農(nóng)行上市將對A股究竟帶來什么影響？

一般情況下，對市場來說，大盤藍籌股有定海神針之功用。但是，在市場低迷時，大盤藍籌股上市一直是市場議論的焦點。2006年以來歷次大盤股IPO期間，股市有漲亦有跌。

2006年共有16家公司在主板發(fā)行新股，其實包括籌資額超過200億元的中國銀行、工商銀行和中國人壽。這3只大盤股招股日期分別在2006年的6月、9月和12月，但這期間A股幾乎呈單邊上漲，并未受大型IPO的負面影響。不過，弱市環(huán)境下上市的國航遭遇破發(fā)，建行H股也曾一度破發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士認為，大盤股上市不是市場下跌加速器。大盤股的發(fā)行價格和市場環(huán)境是關(guān)鍵。在基本面和流動性沒有突然變化時，大盤股的募資額如果低于市場預(yù)期的話，大盤股上市很可能成為市場上行的推動器。如果市場環(huán)境本來不佳，大盤股又超額募資的話，對市場影響當(dāng)然不利。

此次預(yù)披露的招股說明書顯示，農(nóng)行本次擬通過A+H發(fā)行上市，計劃發(fā)行不超過222.35億股A股股票，若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)(俗稱“綠鞋”)的話，則發(fā)行不超過255.7億A股?！熬G鞋”前，農(nóng)行A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%，其中，A股7%，H股為8%；“綠鞋”后總A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%，其中，A股約為7.87%，H股約為9%。

此前，市場預(yù)計農(nóng)行募集資金的規(guī)模約在300億美元左右(約2000億元人民幣)， 有分析人士測算，按照目前市場預(yù)計的2.5元-3元的發(fā)行價預(yù)測，按照發(fā)行A股最多255.7億股計算，其A股融資規(guī)模僅為640-767億人民幣,與千億融資相差不少。如果H股發(fā)行價基本相當(dāng)，則H股融資金額最多也不超過880億人民幣，據(jù)此農(nóng)行此次A+H合計募資最多為1600多億人民幣。遠低于此前300億美元的A+H股融資預(yù)期。

因此，市場分析人士指出，農(nóng)行發(fā)行規(guī)?！翱s水”利于市場承接，農(nóng)行上市融資大部分的股份會被戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)認購，對市場的實質(zhì)沖擊不會很大。

針對農(nóng)行上市，國泰君安證券總經(jīng)濟師、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，農(nóng)行上市將會對A股產(chǎn)生一定的影響，但“非常有限”。李迅雷的看法有一定的代表性。合贏投資管理有限公司總經(jīng)理曾昭雄也表示，所有國有銀行都上市了，這些已經(jīng)反映在市場里面，這個事件本身對股市的影響是有限的。

之所以這么說，主要是農(nóng)行對A股的影響更多是在心理面。此前，關(guān)于農(nóng)行將要從A股融資千億的傳言令市場難以承受其重。因此，問題的關(guān)鍵就在農(nóng)行最終的融資額度，如果不超過預(yù)期，甚至小于預(yù)期，那么市場的反應(yīng)也不會太大。隨著招股說明書的公布，關(guān)于農(nóng)行將要從A股融資千億的猜測已經(jīng)落空。農(nóng)行IPO消息的利空成分已經(jīng)在之前被多次炒作，市場也已經(jīng)作出過反應(yīng)，因此此次預(yù)披露的招股說明書實際上是表明，利空效應(yīng)在逐步被削弱。作為四大國有行中最后上市的一家，農(nóng)行上市多一份從容，少了許多無奈。從預(yù)披露的招股說明書看，農(nóng)行顯然是充分考慮了國際、國內(nèi)市場環(huán)境情況，使自己的IPO能夠被市場接受。

今年銀行股的下跌因素很復(fù)雜。銀行股再融資只是表面現(xiàn)象。從基本面因素來講，經(jīng)濟二次探底擔(dān)憂、房貸風(fēng)險、地方政府償債風(fēng)險等是市場目前最為擔(dān)心的因素。而這些并不是銀行股本身能夠左右的。 統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)銀行股的市盈率普遍在10倍左右，處于在歷史水平的低點。作為優(yōu)質(zhì)藍籌股，農(nóng)行上市也是機構(gòu)所期待的，是符合市場需要的。

預(yù)計農(nóng)行上市時間在7月中旬?！昂孟衲侵谎プ勇涞兀蛟S農(nóng)行上市之日，就是大盤筑底之時?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾呷缡钦f。

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