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農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售30% 中國人壽或為最大買家

2010年06月08日 07:53
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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丁玉萍

農(nóng)行招股說明書上那些引人關(guān)注的空白點,正在被填補。

本報記者6月7日從有關(guān)方面獲悉,即將在A、H股兩地上市的農(nóng)業(yè)銀行,此前機構(gòu)預(yù)路演及詢價過程中已確定下2.5-2.6元的發(fā)行價。為力保以此價格成功上市,農(nóng)行或?qū)⒉粫~行使超額配售權(quán),這將使農(nóng)行此次發(fā)行總規(guī)模比此前任何預(yù)期都溫和了很多。

兩地上會之前,農(nóng)行已確定好A股戰(zhàn)略配售及H股基石投資者名單,不過目前尚未披露。

本報記者掌握的消息顯示,農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售比例為30%,其中中國人壽或?qū)⒊蔀橘I方主力。

力保發(fā)行價2.5元

距6月9日農(nóng)行過會還有一天,過會后接下來是路演,農(nóng)行各家承銷商分析師為此而出具的推介報告已經(jīng)封卷。

本報記者獲悉,這份目前還是高度機密的推介報告,對農(nóng)行A股招股說明書(申報版)中最重要的未知要素——發(fā)行價格,已有定論。

一位接近承銷商的消息人士6月7日向本報記者透露,推介報告中的發(fā)行價格,是根據(jù)農(nóng)行此前面向戰(zhàn)略配售對象、基金公司、券商等大型機構(gòu)的預(yù)詢價確定,而并非根據(jù)目前市場動態(tài)市凈率、市盈率值的簡單測算,這個價格是農(nóng)行與其戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售方就農(nóng)行投資價值問題再三博弈的最終結(jié)果。

“發(fā)行價格為2.5—2.6元?!边@位人士稱,“2.5元”的發(fā)行價或許是雙方均不愿再退讓的心理底線。

農(nóng)行A股招股說明書對市場最大的“震動”在于,農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。一位行業(yè)分析人士稱,農(nóng)行現(xiàn)行的發(fā)行規(guī)模并非傳說中的“全球最大單IPO”,加上此前各類消息已經(jīng)釋放很多,包括財務(wù)數(shù)據(jù)、上市進(jìn)程幾無意外,因而屆時對A股市場影響將非常小。

根據(jù)招股說明書,按照農(nóng)行A股和H股"綠鞋"前發(fā)行規(guī)模計算,A+H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%,其中A股7%,H股為8%。按照"綠鞋"后發(fā)行規(guī)模計算,A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%,其中A股約7.87%,H股約為9%。該發(fā)行比例低于市場此前傳聞,后者稱農(nóng)行綠鞋前A股和H股發(fā)行可達(dá)到發(fā)行后總股本的16%,綠鞋后將接近18%。

若全額行使超額配售選擇權(quán),農(nóng)行A+H兩地合計擬發(fā)行547.94億股,若兩地均按照2.5元的發(fā)行價格粗略計算,則兩地募集資金總規(guī)模最多約1370億元,而非之前市場傳言的2000億元。

何況,農(nóng)行是否會效仿工行、建行此前IPO時的做法全額行使超額配售選擇權(quán),也是一個問題。上述消息人士透露的答案是“不會”

“農(nóng)行為了穩(wěn)定價格,這次IPO很可能只部分行使超額配售選擇權(quán)?!边@位人士說,“可能也就發(fā)行500億股左右,募集資金1250億元左右。”

他大致測算后判斷,2.5元的發(fā)行價相當(dāng)于10倍左右的PE,PB則為近1.5倍,發(fā)行后每股凈資產(chǎn)1.72元。

戰(zhàn)略配售30%確保市場承受力

作為最后一家國有上市銀行,農(nóng)行IPO所面臨的形勢似乎比以往的幾家都要復(fù)雜。

日前有傳言稱,農(nóng)行兩大股東財政部和匯金公司對農(nóng)行急于上市頗有微詞,建議其推遲上市。對此,接近農(nóng)行的人士6月7日對本報表示,“農(nóng)行上市進(jìn)程沒有任何變化,一切仍在正常推進(jìn)中。

該人士未回應(yīng)“農(nóng)行將在7月15日、7月16日于A、H兩地相繼掛牌”的傳言。

目前尚待明朗的細(xì)節(jié)還包括A股戰(zhàn)略配售對象及比例。根據(jù)《招股說明書》,農(nóng)行A股發(fā)行方式為向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式,H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

“農(nóng)行這次A股戰(zhàn)略配售比例為30%,其中中國人壽為最大買家?!币晃唤咏袖N商的知情人士向本報透露,這意味著向A股公眾投資者發(fā)行的股份比例為70%,戰(zhàn)略配售機制的采用進(jìn)一步確保了A股市場的可承受力。

農(nóng)行H股基石投資者的名單可能將創(chuàng)下紀(jì)錄,未經(jīng)農(nóng)行證實的消息表明,多家中東主權(quán)基金、新加坡政府投資公司、香港富商都已明確表示投資意向。據(jù)內(nèi)地一位投行人士稱,農(nóng)行H股基石投資者中來自香港的富商投資者包括郭鶴年、鄭裕彤、李嘉誠、李兆基。

上述消息人士向本報指出,對基石投資者已擬定一個價格區(qū)間。而農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售與H股基石投資者的最終入股價格均和兩地發(fā)行價格保持一致。

基石投資者的成功引進(jìn)無疑是對公司基本面和發(fā)展前景的肯定。基石投資者需要承諾購買,且上市后鎖定6到12個月。同時,基石投資者不能重復(fù)進(jìn)行申購,特別關(guān)鍵的是基石投資者要在公司的招股書中披露,需要公開一些相關(guān)信息。

與基石投資者簽“戰(zhàn)略合作協(xié)議”

此次農(nóng)行IPO對引進(jìn)基石投資者的創(chuàng)新之處還在于,雙方之間將不僅僅是股權(quán)投資方面的合作,還包括“戰(zhàn)略合作”

本報從有關(guān)方面獲得證實,農(nóng)行在引入港股基石投資者的同時,還會與其中部分機構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。這些投資者將成為農(nóng)行某種意義上的“戰(zhàn)略投資者”

“戰(zhàn)投”意味著更長的鎖定期,以及將為農(nóng)行帶來業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。這樣的角色只有海外大型金融機構(gòu)方才有能力及興趣承擔(dān)。

此前曾有投行人士向本報透露,近日農(nóng)行分別于荷蘭合作銀行(Rabobank)與美國一家保險公司簽訂了戰(zhàn)略投資合作協(xié)議,因而這兩家機構(gòu)也被疑為農(nóng)行IPO的股權(quán)投資方。

不過據(jù)外電報道稱,農(nóng)行高層表示,全國社保基金仍將是該行IPO前唯一的戰(zhàn)略投資者。農(nóng)行與荷蘭合作銀行的戰(zhàn)略合作關(guān)系包括業(yè)務(wù)合作在內(nèi),但后者不會認(rèn)購農(nóng)行IPO股份。

如該消息屬實,則荷蘭合作銀行不會作為農(nóng)行IPO的基石投資者,如果有股權(quán)投資意向,該行會在農(nóng)行上市后買入該行股份。

不過,在經(jīng)歷金融危機及近期歐洲債務(wù)危機洗劫后的海外金融市場,究竟誰會向農(nóng)行拋來橄欖枝,目前尚不得而知。

“前面幾家銀行上市前引入戰(zhàn)略投資者后來證明并不是很成功,大難一來各自分飛,在本輪金融危機到來時,這些戰(zhàn)投大都暴利套現(xiàn),引起市場風(fēng)險和輿論紛爭?!?一位外資投行研究部人士評價說,而且現(xiàn)在歐美銀行自身資本狀況亦不佳,在巴塞爾協(xié)議下,非并表入股投資需要消耗資本,這對歐美銀行會產(chǎn)生一定的資本壓力。除此之外,還有政治上的壓力,入股農(nóng)行IPO會讓歐美納稅人認(rèn)為“既然有錢入股中國的銀行,為什么不先償還當(dāng)初的救市資金?”(本報記者劉湖源對本文亦有貢獻(xiàn))

[責(zé)任編輯:chenwei]
 

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