郭田勇：農行IPO定價可以合理降低一些

2010年06月10日 13:21
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 6月9日農行首次上市發(fā)行申請正式通過證監(jiān)會審核，農行上市邁出了關鍵一步，這標志著四大國有商業(yè)銀行的股份制改革正式進入收官階段。鳳凰網財經特邀中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負責人周喜，為大家分析農行IPO的相關問題。以下為訪談實錄：

鳳凰網：真的是到了定價在1.9塊，你覺得后市會怎么樣？

郭田勇：是這樣，我個人覺得，從農行來講，上市可以價格低一點，首先不是壞事。我剛才說，太低了不行，太低了不因為第一這個事情，有點賤買似的，那么它本身從情理上，也說不太過去。第二它直接的融資效果就大大折扣，所以，但是也并不是說發(fā)行價一定要越高越好，因為從中國股市發(fā)展上來看，凡是發(fā)行價定的特別高的股票，像中石油，都沒有給中國股市起到什么好的作用，所以說你想，我的意思就是說，農行擺正位置，價格低可以比大家一般的認為它在現有市場估值下，應該發(fā)的價格，可以偏低一點。

偏低一點，第一，對股市未來得成長性有幫助。第二，對它本身的業(yè)務，未來的成長性也有幫助，所以說，價格可以合理的略低一些的。

鳳凰網：周老師怎么看這個事？

周喜：是這樣，我覺得近期我們看到除了今天下午之外，就之前這幾天，銀行股應該說也有一個回調在里面，它應該說，是對農行上市具體PB定到一個什么位置，應該有一個提前的反應在里邊。但是現在從市場來看，大家都認為2.5元到2.6元，那么1.6倍這樣的PB，可能這應該是反映到市場情緒里面。你再稍微低一點，我覺得對市場影響也就是說，中性可能稍微偏悲觀一點。

但是如果說定到你說1.9這樣一個位置，我覺得對于市場心理的打擊應該說還是比較明顯的。其實很多事情，不在于本身這個事情是好還是壞，而是說這個事情，是當時市場所預期的是好還是壞，這個是決定最后市場是向上向下，還是走平一個很關鍵的因素。但是現在普遍都認為2.5到2.6元，或者說1.6倍這樣PB的水平，你最后搞到1.2倍，1塊9這樣的水平，我覺得會遠超于市場的分析人士也好，之前投資者對它的預期，那么，對于銀行股來說，應該說短期的沖擊還是有的。

鳳凰網：你有說到銀行股的走勢，我們今天看到大盤，單從今天的A股來看，整個銀行板塊，上午是比較低迷的。而且還出了一個小V跳水的形勢。就到了下午開盤以后，集體屬于飆升，中信銀行幾乎就是封停了。那么就是說很多投資者就認為，銀行板塊受到了上市，農行上市利好的一個刺激。也有人會說，很多股民就反映說，這完全是在給農行上市，今天過會在抬轎子，兩位怎么去看待這個事情？我們先請周老師說一下？

周喜：其實我覺得是什么？抬轎子這個東西，可能不太可能。我覺得是這樣，之前大家認為是這樣，農行沒有上市之前，它算是一個可能會有利好，最后這個PB定在什么位置上，可能對這個有一些擔憂在里面，我覺得你農行最后過會了，那么好，農行這個事情就算告一段落了，結束了，那么對于銀行股的壓力，暫時就沒有了，可以適當的去參與一下。我覺得可能有一部分投資者從這個角度去考慮的，正好也就是結合到剛才說的消息里面，1.9元錢的價格。

如果從這個消息和這個市場反應來看，應該說這兩者是有矛盾的。如果是1.9，市場應該不會很認可銀行目前這樣一個狀態(tài)，所以我覺得，這兩者之間，應該說這要么是1.9的傳言有問題，要么是市場對于未來得，整個今天下午的投資者，對未來的判斷，出現了一些失誤，這兩者之間，我覺得應該是存在矛盾的。

鳳凰網：郭老師怎么看？

郭田勇：有時候認為可能是不是有主力在護盤？為農行定價護盤？我個人覺得是這樣，中國股市，從現在銀行股的價位來看，其實估值已經是比較低的一個空間了，或者說，銀行股可能在一定程度上，有一種超跌的情況，如果從股市階段性來看，包括我也跟一些大的機構交流過，看他們現在投資興趣，倉位來看，我現在感覺到股市是不是逐漸在形成一個階段性的底部了？我現在感覺到這個在2500點這一線，股市很有可能進入到一個筑底的過程中。如果是這樣，那么我們想，從今天下午銀行股反彈來看，它可能是就是說，是一種股市整體性，是不是出現一種觸底的情況？這個，我覺得也是有可能性的。

當然如果股市整體已經進入到底部區(qū)域了，那么市場中如果能一次認可這個事，對農行的定價是有幫助的。因為我們未來股市，如果我們現在認為這是底部，未來可能價格要比這個高，那么市農行大概以1.6倍，甚至1.6倍稍微高一點的PB值，它也可能會發(fā)行出去。

鳳凰網：你就是說，現在整個大盤來看，是一種筑底的形態(tài)。周老師怎么看現在大盤的情況？

周喜：我們對于大盤，可能從最近一些報告當中，也是在謹慎的同時，我們要去看待這個市場的機會。如果我們謹慎的原因是什么？覺得現在還有一些東西不是很明朗。但是前提就是這樣，只要沒有更壞的消息出來，市場現在可能就在逐步尋找它自己的底部。但是就像剛才郭老師說說的，它到底尋底之后，未必它比就會起，這個市場的不是說它到底了之后，就要漲起來。那么上漲了，它是需要一些東西來促進的，那么目前來說，你要有兩方面的東西來促使它，一方面大家，能夠把大家心理的一些疑惑也好，這種迷茫也好，打消掉，就是說，最后發(fā)現，經濟下降的東西，又不像大家想象得那么嚴重，它只是一種正常的，從之前高的，11.9這種過熱的狀態(tài)，回歸到正常的狀態(tài)，不像大家當時想得那么嚴重，這是一方面。

另外一方面，在政策調控過程中，不像之前這么緊，就是一些政策調控的目標逐步實現之后，那么它在政策方面有一些放松的跡象出來，這樣的話，可能會給市場創(chuàng)作一個預期方面也好，從政策環(huán)境也好，有一個比較好的環(huán)境出來，這時候市場才會出現我們大家所希望的，這種幅度比較高的一個漲幅會出來，是這樣。

鳳凰網：就是說大盤，我們還會有一點筑底是大家有共同的認識，那就是說能不能反彈，就是另外一個說法了，就不一定會？

郭田勇：股市這個底，它不是說一下掉進去，馬上就能貪起來，它不是這樣，它一般底部區(qū)域，也有一定的時間的整固過程。