2010年06月10日 13:21
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 6月9日農(nóng)行首次上市發(fā)行申請正式通過證監(jiān)會審核，農(nóng)行上市邁出了關(guān)鍵一步，這標志著四大國有商業(yè)銀行的股份制改革正式進入收官階段。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)特邀中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負責人周喜，為大家分析農(nóng)行IPO的相關(guān)問題。以下為訪談實錄：

鳳凰網(wǎng)：什么原因造成了它上市的進程是比其他的三大銀行要慢？你認為還有什么？

郭田勇：另外一個很重要的原因，就是在農(nóng)行啟動改革階段，它的發(fā)展定位問題是最為重要的。因為大家也知道，農(nóng)行其實從改革方向開始設(shè)計，它是從2005年開始的，現(xiàn)在已經(jīng)5年了，它的改革時間拉的最長的一家銀行。

你比如說我們2003年起動國有銀行改革，我們可以算，中行、建行還有工商銀行，從它這個改制，就是改革開始啟動，最多也就是兩三年，沒有超過三年就上市了。農(nóng)行5年了，所以我想這也是導(dǎo)致為什么說現(xiàn)在農(nóng)行發(fā)行價，大家認為發(fā)行市盈率偏低，現(xiàn)在市場并不是太好，大家希望它能不能推遲發(fā)行，它也不愿推，我想原因跟這個也有關(guān)系，因為它已經(jīng)拖的時間太長了，瓜熟蒂落，蒂落完以后，瓜你再不摘，到時候瓜就爛地里去了，也擔心這個問題。

就是說因為它前面拖的時間非常長，那么我剛才講，不良貸款處置是他的一個復(fù)雜性的問題，現(xiàn)在也解決完了。在此之前還有另外一個復(fù)雜問題就是關(guān)于農(nóng)業(yè)銀行定位問題，因為在2005年，農(nóng)行的改革方案中，一開始它要改革、上市，它其實一開始是想跟工行、建行、中國銀行一樣，也是想著以城市業(yè)務(wù)為主的，所以它在2005年之前，你看農(nóng)行，它整個從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，它縣里的網(wǎng)點都是向回收的，它要徹掉基層網(wǎng)點，完全希望定位于以城市業(yè)務(wù)為主。那么2006年，可能一些觀眾，就看我們這個節(jié)目的觀眾也知道，我們那個時候也提出了農(nóng)行的按省分開改革方案，就是我們是希望能夠按省分開改革。

為什么？我們這個前提是希望它還是能夠以服務(wù)三農(nóng)為主。但是在服務(wù)三農(nóng)情況下，有兩個原因，第一是服務(wù)三農(nóng)以后，各市各省的情況差別比較大。第二個就是說，它的經(jīng)營管理鏈條比較長，比如你往上收了以后，你可能管理鏈條從總行，到省行，到市行就完了。但是農(nóng)行為了服務(wù)三農(nóng)，它縣行，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)營網(wǎng)點就要保留，這樣的話，從總行到鄉(xiāng)下，傳導(dǎo)鏈條非常長，所以我們當時是建議它可以采取按照省進行分拆性的改革，每個省是設(shè)立一個單獨銀行的方案，所以中間就經(jīng)過了一段大概一年多時間的，對農(nóng)行改革定位，以及它改革路徑進行討論這一塊，在2006年應(yīng)該說學(xué)術(shù)界，包括業(yè)界，在農(nóng)行改革上，應(yīng)該說有一段時間討論的非常激烈。

這個客觀上，也使得農(nóng)行改制的進程向后有了一段時間拖延。因為討論了一年多以后，到了2007年中央最后權(quán)衡各方面的因素，最后才定了農(nóng)行改制的16字方針，就是所謂要服務(wù)三農(nóng)，整體改制，商業(yè)運作和擇機上市。那是到2007年在全國金融會議上，最后才提出的。

但是由于前面討論，應(yīng)該說也用了一些時間，那么，這樣的話，就使得客觀上，它的改制時間拉的比較長。

鳳凰網(wǎng)：是這樣的，我想問一下周老師。現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品的市場概念，就非常受到市場的追捧。你怎么去看待農(nóng)行將來上市以后，會不會受到整個市場再去追捧？

周喜：我覺得這個問題是這樣，大家覺得農(nóng)行更多是涉農(nóng)貸款里面。那么農(nóng)產(chǎn)品受到追捧之后，會不會相應(yīng)的也會給農(nóng)行在收益方面，有一個提升？所以從現(xiàn)在來看，我們覺得農(nóng)行在這方面，對于它的收益，可能只占它的一部分。所以我們這兩者之中，如果僅僅說由于農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在受追捧，那么未來的農(nóng)行它可能就會受到投資者的追捧，這之間的邏輯鏈條，可能不是特別的清晰。

因為目前我覺得農(nóng)產(chǎn)品受追捧和涉農(nóng)貸款受益，兩者之間并不是一一對應(yīng)的。因為最近一段時間農(nóng)產(chǎn)品受追捧，可能和一些熱錢從房地產(chǎn)市場出來之后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)這些市場有關(guān)。所以我們覺得，你未來看農(nóng)行本身會不會受到一個投資者的關(guān)注和青睞，還是要看它在它未來涉農(nóng)貸款方面一個收益能不能和其他這些主要把項目投在這個城市區(qū)的這些銀行之間，在這方面，有異軍突起的作用在。如果有的話，它有它的特色在，那么可能就會有差異存在，使它投資的價值會凸顯出來。

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