大成基金劉明：基金最難賣時就是申購的最好時機

2010年06月10日 18:01
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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圖文：大成基金投資總監(jiān)劉明

大成基金投資總監(jiān)劉明（來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊中國農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財富講壇——“走進羊城財富共贏”投資主題報告會2010年6月10日在廣州舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進行全程網(wǎng)絡直播。大成基金投資總監(jiān)劉明在會上做了主題演講，他表示，買基金要選擇合適的申購時機，歷史經(jīng)驗表明基金最難賣的時候，就是申購基金最好的時候。

以下為劉明演講實錄：

談談對當下對市場的看法，大成基金未來的投資策略和方向。

如何尋找五年漲十倍的基金，為什么選擇五年上漲十倍而不是十年漲十倍也不是一年漲十倍，我認為五年上漲十倍，作為投資者和證券市場而言的可能性是有的，一年上漲十倍是運氣，大家不要對此有期待。

十年上漲十倍就交給基金可以了，沒有必要費勁的自己買股票，實際上十年漲十倍也是可以的，應該將責任交給基金，因此選擇五年上漲十倍。在一個完整的周期內，進行統(tǒng)計分析。往往會發(fā)現(xiàn)一個周期中部分的股票比例不超過5%，漲幅可以穿越周期，漲幅可以達到10倍的水平，在1000只股票中，取任何的時間段和任何的五年都可以找到這樣的股票，如果自己做股票的話，希望在人生中有一次、二次可以買到這樣的股票，并且可以賺到10倍的增長。

我的演講只有25分鐘，有可能會超出25分鐘，我提一個建議，等一下有互動的環(huán)節(jié)，有45分鐘，就要占用45分鐘，我先給主持人一個預期。

尋找五年上漲十倍的股票，我認為要考察一家上市公司的因素，首先是上市公司的盈利模式，如何掙錢。盈利模式應該容易理解，而且盈利模式比較穩(wěn)定，未來的成長空間要大，行業(yè)的銷售收入要雙倍的增長。

股民購買股票，過往的經(jīng)歷、專業(yè)、學識和從事的行業(yè)要有條件可以做到評估，這是自身對自我的評估，要易于理解，不要認為企業(yè)一夜爆富，產(chǎn)品一夜暴漲，必須要上新的臺階后繼續(xù)有盈利空間。

估值水平，應該是動態(tài)的PE，就是市盈率，并不是指靜態(tài)的，PEG就是PE水平比上未來二年的復合增長率要小于1，因此估值水平要滿足兩個條件。

財務狀況要看企業(yè)的財務狀況進行同行業(yè)指標的對比，希望財務指標在同行業(yè)中是最優(yōu)的，資產(chǎn)負債和毛利率、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流進行對比，應該將主要的財務指標進行對比。

定價能力是衡量上市公司競爭力的重要方面，是指企業(yè)保持毛利率穩(wěn)定的能力，針對上游供應商談判的能力，針對下游供應商談判的能力，還有就是治理結構?？疾焐鲜泄镜墓蓶|、董事會、管理層的結構，還有過往的表現(xiàn)。是否站在股東的利益制定戰(zhàn)略，董事會制定的激勵機制是否到位。

幾個條件最優(yōu)的公司，在未來五年漲幅十倍的概率最大，實際上是容易理解的，一個公司所處的行業(yè)非常好，這家公司的估值水平不高，財務狀況好，在行業(yè)中的定價能力強，治理結構完善，這樣的公司必然是分享行業(yè)成長的公司。如果市場上存在五年漲10倍的公司，必然是這樣的公司，必然是各方面條件最優(yōu)的公司，因此我們在選擇公司的時候，這幾個方面是參考的因素。

對于基金公司而言，一天拿到的研究報告大概是300篇，因此要有快速處理信息的能力。你拿到研究報告的時候，首先分析前面兩點，首先是引領模式和盈利水平，后面的可以暫時忽略。盈利模式要穩(wěn)定，未來的市場空間要打，這是相對比較容易判斷的。每個人都可以熟悉一、二個行業(yè)，不可能對市場上所有的行業(yè)都熟悉，可以了解自己熟悉的行業(yè)和成長空間。

估值水平只要具備小學水平就可以計算得出來，另外的因素是需要花時間的，如果掌握技巧的時候，處理信息的時候，效率就會非常高，不會被海量信息所淹沒，在選股的時候，效率就非常高。

怎樣購買股票？

購買股票要遵循四個原則，只買自己熟悉的，并且要深入研究的公司的股票。首先要熟悉，才會理解，其次是深入研究，什么是深入研究。很多人說深入研究了，為什么還會虧錢。研究的深度和市場的平均水平相比，是否有達到平均水平以上，大家考慮這個問題，盡管判斷是有難度的，但是不去考慮得話是不行的，即使考慮了也要考慮清楚，要購買股票的其他投資者對該公司的了解程度是怎樣的。

作為置業(yè)投資者可以從大量的評估報告進行評估或者是跟同行交流得出結果，很多人自我感覺比較好，未進行深入的研究，但是研究的深度未達到市場的平均水平。

大家都購買股票，怎樣是市場化，只有不熟悉這家公司的人，同樣購買股票的人，研究深度最低的人才是傻瓜，總是賣在最低位，買在最高位，這是邏輯和公理。

你在廣州要開餐廳，需要尋找地段，需要了解消費人群和飲食習慣，熟悉的程度未超過競爭對手，在同樣的地方開餐廳，想掙錢是不容易的，虧錢的時候就是你。因此購買股票的時候，要了解公司，而且要評估了解公司的深度。

在股票相對低的時候購買，所謂相對低估，就是用動態(tài)估值水平評價，動態(tài)PE進行評價?？缧袠I(yè)相比是PEG，同行業(yè)是PE，很多人判斷股票上漲的時候，就忘記了這些因素，忘記了好的股票估值水平也不能高，不能在上漲的時候購買。

敢于進行大投入，越低越買。這一點難度比較大。只要你做到了前面的一點，后面幾點是沒有問題的。只有熟悉并且進行深入的研究，不斷下降的過程中才敢購買。比別人購買的更深入，只要基本面不變，才可以購買。

每次購買一只股票都要堅持前面的幾點，大家購買股票的時候，不要一廳消息就購買了，大家上街購買菜都要進行挑選，但是購買股票的時候一聽消息就購買了，因此購買股票的時候要注意。