2010年06月11日 15:59
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：易鵬

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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 易鵬/文 很多公司在過(guò)會(huì)的時(shí)候，老總們經(jīng)常會(huì)緊張萬(wàn)分，夜不能寐，言不能清。但對(duì)于農(nóng)行而言，這種情況壓根就不會(huì)出現(xiàn)的。中國(guó)股市一直以“為國(guó)企脫困”為己任，發(fā)審會(huì)要農(nóng)行不能過(guò)會(huì)，那幾乎是不可能的。在別人眼里掌握生殺大權(quán)的過(guò)會(huì)，必然在農(nóng)行上市面前變成了一個(gè)形式主義。 易鵬/文 很

在A股上市的公司，說(shuō)白點(diǎn)更多就是圈錢。能圈多少算多少，能多圈絕不少圈。之前農(nóng)行募集資金規(guī)模，預(yù)計(jì)將不會(huì)低于300億美元(約合2046億元人民幣)，從而創(chuàng)造出全球最大的IPO。但由于最近股市表現(xiàn)不佳，截至上周五收盤，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的A股PB分別只有2.13倍、139倍和1.82倍，這就直接壓制住了四大行里面質(zhì)量最差的農(nóng)行的PB，發(fā)行價(jià)將低于此前的普遍預(yù)期。這將使得農(nóng)行的融資規(guī)模減少，農(nóng)行有可能會(huì)失去全球最大IPO的“桂冠”，之前的“桂冠”是由工行的219億美元。即使農(nóng)行保持住“桂冠”，但可以肯定，要達(dá)到農(nóng)行以前預(yù)計(jì)的募集300億美元目標(biāo)，基本不可能。

此刻的股市表現(xiàn)極為不佳，全世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗。農(nóng)行要從投資者手里忽悠更多的錢變得很難，按理說(shuō)不是一個(gè)最佳的上市時(shí)機(jī)。一個(gè)可以在A股隨時(shí)上市的農(nóng)行，為何偏偏還是要選在這個(gè)時(shí)候過(guò)會(huì)，還是要急于上市？這背后肯定是有原因的。這既有農(nóng)行股改后急需補(bǔ)充資本金進(jìn)行后續(xù)發(fā)展的考慮，也有不想錯(cuò)過(guò)這幾年發(fā)展機(jī)遇和資金時(shí)間成本的考慮。但在我看來(lái)，農(nóng)行這樣的急不可耐，而且用比較低的價(jià)格上市，背后其實(shí)還有一個(gè)更大的潛臺(tái)詞。那就是農(nóng)行自身，以及決策讓農(nóng)行上市的更高當(dāng)局，對(duì)于下半年市場(chǎng)的預(yù)期是非常悲觀的，對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂是明顯的。即使農(nóng)行延后上市，也許要有足夠長(zhǎng)的時(shí)間才能夠等到比較好的融資環(huán)境，這種高昂的時(shí)間成本是農(nóng)行不愿意支付的。

事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中出臺(tái)了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策后快速反彈，今年一季度GDP增長(zhǎng)了11.9%。但在4萬(wàn)億刺激的力量開始衰退后，已經(jīng)顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象。各界預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年必然會(huì)是一個(gè)前高后低的趨勢(shì)。就在今天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%，盡管比上年同月加快7.6個(gè)百分點(diǎn)，但比4月份回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提出了一個(gè)警示。

更讓中國(guó)緊張的還是外圍的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，如果歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)深入的話，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響無(wú)疑將是明顯的，會(huì)更加加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)。決策當(dāng)局開始對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿了擔(dān)心，對(duì)市場(chǎng)的下半年的預(yù)期趨向悲觀。這從剛在4月份出臺(tái)的房地產(chǎn)新政表現(xiàn)出種種松動(dòng)的跡象，從一度開始收縮流動(dòng)性有止住的跡象，這都可見端倪。面對(duì)5月只有溫和的3.1%的CPI，目前決策當(dāng)局為了避免經(jīng)濟(jì)二次探底，加息目前基本沒戲，加息的時(shí)間將極大延后。

當(dāng)然，農(nóng)行的這種急不可耐的低價(jià)上市也是明證之一。農(nóng)行急上市不經(jīng)意間成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能二次探底的風(fēng)向標(biāo)，也成了加息暫時(shí)沒戲的明標(biāo)。

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