雙底格局恐難成下半年機會在新興產(chǎn)業(yè)板塊

2010年06月11日 20:57
來源：股市動態(tài)分析

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本刊記者趙琳

本周A股市場震蕩加劇，受外圍市場大跌影響，A股周一大幅低開，隨著恐慌盤的涌現(xiàn)，指數(shù)一度下探到2491點，十分接近前期低點，而在周三，隨著銀行、地產(chǎn)兩大權(quán)重板塊發(fā)力上漲，市場呈現(xiàn)大舉反攻行情，兩市成交量也較前幾日明顯放大。市場震雙底”格局是否形成？此外，農(nóng)行IPO過會、5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺等均對本周大盤走勢帶來一定的影響。對這些數(shù)據(jù)和事件應如何進行解讀？下半年的投資格局將會出現(xiàn)哪些變化？記者就這些問題采訪了部分業(yè)內(nèi)人士。

訪談嘉賓　

南方匯金投資管理公司研究總監(jiān)　石運金

廣州證券研究所策略部經(jīng)理　張廣文

陜西洛克投資管理公司投資總監(jiān)　付鵬

股市動態(tài)分析：國家統(tǒng)計局周五公布了5月份國民經(jīng)濟運行情況的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。5月份國民CPI同比上漲3.1%，PPI上漲7.1%，如何解讀這一數(shù)據(jù)？

石運金：從CPI目前的水平來看，市場仍處于實質(zhì)負利率時期，有可能會加息。此外，一個亮點是外貿(mào)的增長超預期，短期可能對刺激外貿(mào)相關(guān)行業(yè)。

張廣文：5月CPI上升3.1%，物價存在一定上漲壓力，但預計下半年物價上升壓力將趨緩。出口增長高于預期，但反映是前幾個月出口訂單數(shù)據(jù)，對目前的意義不會太大。進口繼續(xù)回落，顯示宏觀緊縮調(diào)控下內(nèi)需開始放緩。盡管當前出口強勁，領(lǐng)先指標顯示未來出口增長不容樂觀。

付鵬：盡管5月成為年內(nèi)首次突破政府設定3%目標的月份，但目前加息的預期已經(jīng)逐漸變淡。今年宏觀政策調(diào)整講究前瞻性，從年初央行調(diào)整存款準備金率就可以看出這一特點。從PMI(中國采購經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)觀察，制造業(yè)的復蘇進程開始放緩。溫總理近期也提及世界經(jīng)濟仍有“二次探底”的可能，提出要把困難想得充分一點，做好“二次探底”的準備。管理層對于經(jīng)濟形勢的復雜性的認識和擔憂已經(jīng)顯現(xiàn)，尤其在PPI數(shù)據(jù)出臺之后。從這個角度看，數(shù)據(jù)走壞未必是壞事。

股市動態(tài)分析：周三，金融板塊的崛起，并帶動地產(chǎn)等權(quán)重股集體發(fā)飆，兩市股指放量大漲，創(chuàng)出自5月25日以來的最大單日漲幅。市場“雙底”格局是否形成？

石運金：“雙底”形成的概率比較高。悲觀點，即使再探底，向下空間也不大。最大的不確定性仍然來自政府的政策，對信貸的調(diào)控，對地產(chǎn)的調(diào)控，以及對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的支持力度等。在流動性不夠充裕，銀行地產(chǎn)等股票融資需求巨大的背景下，市場不具備大幅度上漲的可能。市場更多還是結(jié)構(gòu)性機會。

張廣文：所謂的市場“雙底”格局，只是市場一廂情愿的想法，目前在基本上還沒有任何較大改觀，未來市場波段性變化的概率較大，而指數(shù)雖短期會有些反彈，但總體會在低位區(qū)間進行小幅震蕩，持續(xù)一段時間的可能性較大。

付鵬：近期權(quán)重股的異動更多的可以理解為護盤動作。畢竟，如何讓農(nóng)行在目前弱勢格局中平穩(wěn)上市是管理層的一件大事。回顧歷史，大級別的調(diào)整不會在下降途中的第一個整理平臺結(jié)束。引入做空機制和全流通時代的到來則對A股的估值形成持久壓力，A股估值重心將長期下移。通貨膨脹的壓力和企業(yè)盈利增速下拐是壓制A股反彈的內(nèi)因。目前上證綜指120天線與250天線出現(xiàn)了空頭發(fā)散排列。上證歷史上共出現(xiàn)過四次這樣的均線排列，其后都經(jīng)歷漫長的調(diào)整，短則4個月，最長的則是2001年10月到2005年的熊市。所以投資者要做好持久戰(zhàn)的準備，策略清晰，做反彈絕不戀戰(zhàn)。所以現(xiàn)在做“雙底”判讀為時尚早。

股市動態(tài)分析：6月9日，農(nóng)行順利過會，并且將在17日開始全國路演詢價。在新浪調(diào)查中，有77.4%的人認為農(nóng)行上市對大盤將是利空，且有75.3%的投資者不看好農(nóng)行上市后的股價走勢。農(nóng)行上市對大盤將帶來何種影響？

石運金：農(nóng)行上市，確實對市場是利空，但市場前期的下跌，已經(jīng)是在反應這個利空。農(nóng)行上市后股價走勢預測沒有意義，這取決于發(fā)行價格，如果發(fā)行價低沒有理由不看好股價走勢。目前時點，農(nóng)行上市對大盤影響我傾向正面，利空兌現(xiàn)，靴子落地，但對于其他大銀行的再融資壓力市場可能還需要一段時間消化。

張廣文：農(nóng)行的發(fā)行上市對于A 股的不確定影響將逐漸消除，市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)好。目前銀行板塊平均市盈率約8.66倍左右，不乏市凈率低于2倍以下的績優(yōu)藍籌銀行股，其估值水平已近歷史底部區(qū)域，已經(jīng)具備明顯估值優(yōu)勢和安全邊際。目前工行、中行、建行三大行2010年動態(tài)市盈率分別為8.3、8.667.9倍，估值都嚴重偏低，已近歷史最低位，而建行股價與其合理估值相比更低。在此情況下，農(nóng)行的低價發(fā)行雖分流了部分資金，但預計不會太多，在估值上不一定會對市場有太大壓力。

付鵬：盡管還未上市，農(nóng)行已成為A股市場的熱點人物了。每一次消息的發(fā)布都誘發(fā)了A股市場的波動。農(nóng)行上市的利空預期已得到了一定的消化。如果其發(fā)行價格在2元附近，考慮到目前市場位置，農(nóng)行上市對大盤的沖擊力將大為減弱。

股市動態(tài)分析：2010年時間基本過半，下半年的投資機會可能在哪些行業(yè)或方向？有什么值得特別關(guān)注的板塊或個股？

石運金：仍然會在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊，我們?nèi)ツ昴┚驮谑袌鲋刑岢隽藨?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊的投資機會，諸如新能源、新材料、生物醫(yī)藥等等，低碳經(jīng)濟板塊來自政策的刺激仍將持續(xù)，這些板塊仍舊反復震蕩向上。

張廣文：市場暫時難以形成趨勢性整體機會，預計行情的發(fā)展可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化機會，我們下半年可以從兩條投資主線進行投資考慮：一是具備低估值吸引力的超跌藍籌品種。其中可重點關(guān)注破發(fā)、破凈和破增，且有業(yè)績支撐的品種；或是市盈率、市凈率已處于歷史低位的銀行、保險、建筑等低估值行業(yè)和板塊。二是在產(chǎn)業(yè)政策大力扶持、有核心競爭力和優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，具備高成長性的中小型上市公司?？梢詮男屡d產(chǎn)業(yè)方向上，結(jié)合其核心競爭力，對這些中小型上市公司進行關(guān)注。預計戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃初定于今年8、9月份下發(fā)，隨后將陸續(xù)出臺各個領(lǐng)域的具體發(fā)展規(guī)劃及中央和地方的配套支持政策。從相關(guān)部委獲悉，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向已進一步擬定為7個領(lǐng)域，在7大領(lǐng)域中又確定了具體的分項，得出23個重點方向。7大領(lǐng)域包括節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源、汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料。目前，中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初始周期階段，只要能把握住其中持續(xù)高成長性機會，投資者將有望充分享受這些產(chǎn)業(yè)中的上市公司做大做強機會。個股可選擇中小板、創(chuàng)業(yè)板中新上市不久，且基金等機構(gòu)主力重倉介入的品種。

付鵬：個人認為下半年的機會恐怕還是在一些中小盤股票中。從上半年來看，新興產(chǎn)業(yè)股在產(chǎn)業(yè)政策扶持和下游需求的推動下，業(yè)績有望出現(xiàn)持續(xù)快速的增長趨勢。半年報預期行情有望成為小盤股新的做多動能源泉，尤其是那些2009年報送股除權(quán)的品種。下半年的機會依舊在成長性投資中，中盤股中有一批目前估值合理的品種值得挖掘。我建議投資者以大行業(yè)小公司作為選擇投資標的的思路，分享行業(yè)成長。行業(yè)的選擇上可以多關(guān)注軌道建設和移動互聯(lián)行業(yè)等。此外，盡管目前整個市場資金面趨緊的狀況沒有得到明顯改善，但從基金倉位來觀察，基金手頭的彈藥還是充足的。在市場對于經(jīng)濟不確定性的擔憂以及對公司成長性的悲觀情緒下，真正的高成長股將成為市場的稀缺品種受到資金的追捧。作為全球最大、成長最快的新興市場，中國股市最大的魅力就在于成長性投資。A股市場的歷史經(jīng)驗顯示，跟著國家產(chǎn)業(yè)政策投資歷來是資金獲利制勝的秘訣。