農(nóng)行被重視主力資金A股重新布局

2010年06月11日 23:03
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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張勇胡蓉萍

農(nóng)行IPO牽制著市場情緒，而市場低迷也為農(nóng)行上市帶來陰影。在二者的裹雜與相互作用中，兩市成交量逐步萎縮，只是一些不甘寂寞的游資在市場中尋找機(jī)會(huì)。

不過，多數(shù)市場分析人士表示，主力資金在農(nóng)行上市前先將資金配置重新布局的可能性很大，甚至把農(nóng)行上市看成是市場變盤的重大契機(jī)。

游資攪局

雖然A股本輪暴跌由頭并不在農(nóng)行，但在經(jīng)過近兩個(gè)月的下跌之后，農(nóng)行的上市卻已成為整個(gè)股市牽一發(fā)而動(dòng)全身的主旋律。

進(jìn)入6月，上證綜指開始在2500點(diǎn)上方小幅震蕩，兩市成交量逐步萎縮，觀望氣氛日漸濃厚。6月4日，上交所成交量僅為618億元，創(chuàng)出2009年1月以來成交量的最低值，隨后幾天成交依然處于“地量”水平。

廣發(fā)證券分析師游文峰稱，從地產(chǎn)調(diào)控政策到銀行股融資壓力，再到歐債危機(jī)可能引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)二次探底，4月以來的股市基本面壓力重重，打壓了市場人氣。他表示，“農(nóng)行發(fā)行上市對(duì)短期市場影響較大，其最終如何定價(jià)很可能決定市場的關(guān)鍵情緒，這對(duì)于正在筑底過程的股市十分重要。

此刻，不甘寂寞的游資開始狙擊地產(chǎn)股、狂炒銀行股，江浙一帶游資在最近兩周大量進(jìn)出熱門板塊，攪動(dòng)著人氣低迷的市場。

6月9日午盤后，就在農(nóng)行的發(fā)行申請(qǐng)剛剛通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委之后，中信銀行突然直線飆升至漲停，刺激銀行股全面爆發(fā)，寧波銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行等全線大漲，帶動(dòng)地產(chǎn)、煤炭等權(quán)重板塊大幅反彈。

而在此之前的幾日，大龍地產(chǎn)、臥龍地產(chǎn)等處于調(diào)控風(fēng)暴最核心的地產(chǎn)股也時(shí)常毫無征兆地被拉漲停。

在好買基金研究中心看來，在經(jīng)過前期的大幅下跌后，銀行的安全邊際提高，銀行股相對(duì)于其他行業(yè)有顯著折價(jià)，地產(chǎn)股情況也類似，出現(xiàn)大幅反彈是情理之中。

數(shù)據(jù)顯示，目前銀行業(yè)的靜態(tài)PE是11.5倍，動(dòng)態(tài)PE是9.3倍，2010年一季度PB是1.93倍。銀行相對(duì)于其他行業(yè)，PB折價(jià)25%，而PE折價(jià)幾近50%?？紤]到銀行在A股構(gòu)成中的權(quán)重，實(shí)際上對(duì)于非銀行板塊的折價(jià)更大。

但是，從這些被突然拉起的銀行股和地產(chǎn)股的交易情況來看，游資顯然占據(jù)了大部分。

以中信銀行為例，在6月9日的成交中，買入前兩名均是來自杭州游資聚集的兩家營業(yè)部，這兩個(gè)席位當(dāng)天在中信銀行上的買入量接近1億元，而中信銀行全天成交是4.7億元，也就是說這兩個(gè)營業(yè)部就貢獻(xiàn)兩成多的成交。

另外，上述地產(chǎn)股大漲時(shí)的成交席位也顯示出類似的情況。

“我買銀行和地產(chǎn)純粹是為了搶反彈，賺超短線的錢?！焙贾菀幻?月9日買入了大量中信銀行的人士告訴本報(bào)，“一方面是有利好的一些傳聞，另一方面是我判斷市場會(huì)接受這些利好，只要我追進(jìn)去，肯定能有幾個(gè)點(diǎn)的收益。

但事實(shí)上，當(dāng)天追進(jìn)的投資者賺錢的并不多。6月10日，中信銀行、寧波銀行等銀行股紛紛低開。

資金配置重新布局

與游資不同的是，主流機(jī)構(gòu)則在“耐心”等待農(nóng)行上市。

“一切圍繞農(nóng)行?！鄙虾Ｄ炒笮腿藤Y產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人這樣總結(jié)近期的股市，“無論是銀行股的下跌還是反彈，都源自于農(nóng)行IPO的影響，而銀行股又極大左右了股市。

因農(nóng)行上市的關(guān)鍵作用，機(jī)構(gòu)們看待農(nóng)行心態(tài)也有相當(dāng)大的不同。

北京一位基金經(jīng)理6月8日告訴本報(bào)，他現(xiàn)在倉位很低，正在持幣觀望，很可能出手買農(nóng)行，甚至減持工行和建行去申購農(nóng)行，“畢竟農(nóng)行是新股，還可能有些機(jī)會(huì)。

也有部分機(jī)構(gòu)把農(nóng)行當(dāng)作 “雞肋”

“農(nóng)行破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)很大。如果像中國一重那樣，工銀瑞信把它砸在手里那么多就慘了。”北京一家基金的債券型基金經(jīng)理直言，“流動(dòng)性并不支持農(nóng)行上市，從中行轉(zhuǎn)債很難賣出去就可以看出，沒幾家基金感興趣，多數(shù)還是券商和保險(xiǎn)資金?，F(xiàn)在的新股不同于以前了，根本不是無風(fēng)險(xiǎn)收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益如此不匹配，我肯定不買。

在意見分歧的同時(shí)，機(jī)構(gòu)們的資金配置正悄然進(jìn)行重新布局。

5月31-6月4日的一周里，中國銀行股價(jià)暴跌9.23%，數(shù)十億元的資金撤離，而當(dāng)周，建行、工行等銀行股也相繼破位下跌，帶領(lǐng)大盤出現(xiàn)3.84%的周跌幅，并考驗(yàn)此前2481點(diǎn)的新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，撤出的資金不少來自于機(jī)構(gòu)，而據(jù)本報(bào)了解，機(jī)構(gòu)從這些銀行股撤出的目的與上述北京一位基金經(jīng)理的意見相同，是為了等待申購農(nóng)行。

另一個(gè)十分重要的信息是，申銀萬國的研究報(bào)告指出，5月發(fā)行的10只基金募集資金規(guī)模為142億元，但截至目前為止，這些新發(fā)基金基本沒有資金流入股市。申銀萬國的一位研究員分析說，“這些新發(fā)基金的目標(biāo)是等農(nóng)行上市后再出手，當(dāng)然也是為了留著資金自己申購農(nóng)行。

值得關(guān)注的是，6月依然有許多新基金在募集。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅5月份就有18只新基金獲批，該數(shù)量創(chuàng)下2005年以來的歷史新高。

不過，由于承銷、控股、代銷等關(guān)聯(lián)原因，承銷商運(yùn)營的投資資金及部分基金均有可能缺席農(nóng)行IPO；而將有較多海外資金以及國內(nèi)保險(xiǎn)公司、大型國企參與農(nóng)行戰(zhàn)略配售，基金則相應(yīng)會(huì)成為配角。

當(dāng)然，“許多大型企業(yè)和基金暫時(shí)不入市，可能是因?yàn)橛猩蠈邮谝獗仨毶曩忁r(nóng)行而保留了資金，這也是必然的。”北京一位私募基金經(jīng)理稱，銀行股和地產(chǎn)股一樣，需要3-5年時(shí)間來恢復(fù)，農(nóng)行是一定要上市的，但是銷售確實(shí)困難。

契機(jī)？

然而，未來股市可能因最后的銀行股航母下水而發(fā)生什么？不少業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，農(nóng)行的上市很可能是大盤反轉(zhuǎn)的契機(jī)。

中原證券研究所策略部經(jīng)理劉鋒介紹說，歷史上超大盤股票的上市也常常帶來股市的轉(zhuǎn)折，其中最著名的例子就是長江電力、中國國航以及中國石油。

2003年11月18日，發(fā)行規(guī)模達(dá)23億股的長江電力上市，已從2001年7月連續(xù)下跌了兩年多滬深股市自此反身向上，一路高歌猛進(jìn)了5個(gè)多月，上證綜指在不到半年的時(shí)間里從1400點(diǎn)附近上漲至接近1800點(diǎn)，漲幅近30%。

2006年8月18日，中國國航A股在市場延續(xù)了三個(gè)多月的震蕩中掛牌。令人意外的是，上市首日中國國航便以破發(fā)價(jià)2.78元開盤，最低跌至2.74元，這是當(dāng)時(shí)少有的新股首日破發(fā)。但到當(dāng)年9月，股指開始發(fā)力上漲，之后一路攀升至歷史最高點(diǎn)，造就了目前為止中國股市最大的一輪牛市。

相反的是，中國石油40億股A股的上市卻帶來了一輪大熊市。2007年11月，股指已經(jīng)從6000多點(diǎn)的歷史高位開始慢慢回落，而中國石油即在此時(shí)啟動(dòng)了IPO，之后無論是中國石油本身還是大盤，都陷入了長時(shí)間的下跌。

“事實(shí)上，超大盤股的上市成為市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)也有一定的必然原因?！眲h說，一方面是超大盤股的發(fā)行將引發(fā)市場資金資源的重新配置，另一方面也是因?yàn)槭袌鼋Y(jié)構(gòu)的調(diào)整引發(fā)出更多的機(jī)會(huì)或者風(fēng)險(xiǎn)，從而帶來轉(zhuǎn)折，“而市場情緒的變化也是一個(gè)重要原因”

至少到目前為止，農(nóng)行的發(fā)行已經(jīng)帶來市場的許多重大變化。

光大證券銀行業(yè)分析師沈維指出，農(nóng)行發(fā)行價(jià)給予的估值較高，在流動(dòng)性允許的情況下將撬動(dòng)板塊其他個(gè)股估值。而盡管農(nóng)行募集資金額小于此前市場預(yù)期的約300億美元，但農(nóng)行上市將導(dǎo)致銀行板塊股票供給大量增加，在分流資金的同時(shí)亦將引起板塊估值系統(tǒng)性下移。

而農(nóng)行承銷商人士認(rèn)為，農(nóng)行價(jià)格不能發(fā)得太高，會(huì)給大盤帶來負(fù)面因素；但一位股份制銀行的中層則認(rèn)為，農(nóng)行價(jià)格發(fā)得太低也不可以，畢竟是市場迷茫中的風(fēng)向標(biāo)，太低則會(huì)拉低整個(gè)市場的估值。