2010年06月15日 21:07
來源：投資者報

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講述者 光大證券研究所副所長潘向東

《投資者報》記者 譚志娟 采訪整理

日前通脹預期仍然是大家關(guān)注的焦點，由于蔬菜和糧食價格的持續(xù)上漲，預計5月CPI會突破3%。

我們觀察通貨膨脹水平的最重要指標是居民消費價格指數(shù)，也稱CPI。但是CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環(huán)比來考慮通脹，不要只看同比數(shù)據(jù)，有時我們也要看環(huán)比指標。那么，CPI究竟是如何形成的呢？

CPI形成分三步走

CPI是個宏觀指標，是國家進行經(jīng)濟決策、價格總水平監(jiān)測和調(diào)控及國民經(jīng)濟核算的重要指標。但我國CPI不是用全部商品和服務項目編制的，而是用部分重要的商品和服務項目來編制的，用統(tǒng)計術(shù)語來說這叫做重點調(diào)查。

一般來說，我國CPI按照吃、穿、住等用途將調(diào)查的商品和服務項目分為八大類：第一類是食品，食品當中又包括糧食、淀粉、干豆類和豆制品、油脂、肉禽及其制品，蛋、水產(chǎn)品，菜、調(diào)味品、糖、茶和飲料等；第二大類是煙酒及其用品；第三大類是衣著；第四大類是家庭設備用品和維修服務；第五大類是醫(yī)療保健和個人用品；第六大類是交通和通訊；第七大類是娛樂、教育、文化用品和服務；第八大類是居住。以上八大類幾乎都包括了與居民消費相關(guān)的所有類別?！?/p>

目前，CPI由國家統(tǒng)計局負責編制，全國按統(tǒng)一的調(diào)查方案開展消費價格調(diào)查。CPI價格調(diào)查采用派員調(diào)查的方式，目前國家統(tǒng)計局在31個省(自治區(qū)、直轄市)設立調(diào)查分隊，全國3000多個調(diào)查員定期對全國500多個市縣的5萬多個調(diào)查點，對262個基本分類、600種商品和服務項目規(guī)格采價展開繁復工作。

據(jù)悉，CPI從采集到計算出來主要分為以下三個步驟：第一步，調(diào)查市縣自主選定價格調(diào)查點。調(diào)查點按照地域、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營方式科學配比，保證其代表性。調(diào)查點的確定方法為：首先，將所有商店、農(nóng)貿(mào)市場和服務網(wǎng)點等調(diào)查網(wǎng)點分別以零售額和經(jīng)營規(guī)模為標志，從高到低排隊；然后，依據(jù)所需調(diào)查點數(shù)量進行等距抽樣，并結(jié)合大小兼顧及分布合理的原則抽選。

第二步，價格采集。各省(區(qū)、市)都有固定的價格調(diào)查人員和臨時調(diào)查員按統(tǒng)一規(guī)定進行價格收集工作。調(diào)查點確定以后，各市、縣價格調(diào)查人員就要按照規(guī)定時間對選定的商店、市場和服務網(wǎng)點的商品或服務價格，采用“三定”原則進行收集調(diào)查登記，即定點、定時間定人直接采價。

價格調(diào)查員按照“三定”原則，根據(jù)人們的消費習慣和實際購買商品和服務項目的情況，對鮮活食品每5天采集一次價格，對服裝、日用品及有關(guān)商品每月采集2~3次價格，對房租、水、電等每月采集一次。

第三步，數(shù)據(jù)上報。調(diào)查市縣每月將調(diào)查的價格資料通過網(wǎng)絡上報給省(區(qū)、市)調(diào)查總隊，經(jīng)審核后由各調(diào)查總隊在規(guī)定的時間內(nèi)將數(shù)據(jù)上報國家統(tǒng)計局。國家統(tǒng)計局和國家統(tǒng)計局各調(diào)查總隊按月計算全國和省區(qū)市CPI。

CPI與通脹、房價的關(guān)系

通貨膨脹大家都知道，直接關(guān)系到我們?nèi)粘Ｉ?。CPI與通貨膨脹有一定關(guān)系，一般來說，當CPI大于3%的增幅時，我們稱為通貨膨脹；而當CPI大于5%的增幅時，稱為嚴重的通貨膨脹。

但是我認為，CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環(huán)比來考慮通脹，不要只看同比數(shù)據(jù)，有時我們也要看環(huán)比指標。比如4月CPI同比上漲了2.8%，但環(huán)比僅上漲了0.2%，屬于溫和上漲，通脹的壓力并不明顯。另外，我認為，CPI不是衡量通脹的唯一指標，只是其中的一個方面。

另外，為什么在CPI當中不直接包括房價？我覺得是有道理的。在海外，房屋的購買是一種投資行為，而租房則屬于消費行為。在我們的CPI當中，是不直接包括商品房銷售價格的，但是包含了居住類的價格。在居住類價格當中，包括了建房和裝修材料，包括租房的租金，包括公房的房租和私房的房租，以及其他費用。事實上，還包括自有住房，包括房屋貸款利率的變化，物業(yè)管理費用、維修費用等等，這實際上都是與房價密切相關(guān)的。

另據(jù)悉，世界大多數(shù)國家也都沒有把房價計算到居民日常消費中去，因為居民的日常消費(吃、穿、住、行)是經(jīng)常性的，但購買房屋并不是經(jīng)常性的行為，而且購買數(shù)額非常大，如果統(tǒng)計到某一個月份當中，整個結(jié)構(gòu)都會發(fā)生變化，所以世界多數(shù)國家都沒有計算進去。

下半年CPI將回落

對于5月份CPI走勢，由于蔬菜和糧食價格的持續(xù)上漲，我們預計5月CPI會突破3%。

不過，隨著經(jīng)濟的回落，下半年通貨膨脹壓力將明顯減輕。而且由于豬肉價格被爆炒的高峰期已過，蔬菜和糧食的價格未來上升空間有限，預計CPI會在6、7月份達到年內(nèi)峰值(3～4%)后會開始落回，CPI的同比增幅在12月可能會回落至2%附近，因此全年CPI漲幅3%的目標有可能實現(xiàn)。

而對于大家非常關(guān)心的加息話題，由于經(jīng)濟下滑的風險開始顯現(xiàn)，我們認為加息已經(jīng)錯過了最佳時機，預計年內(nèi)加息的可能性已經(jīng)不大。除非未來一年通脹壓力大，則可能會加息。

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