2010年06月16日 08:51
來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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走勢判斷：今年資本市場不會是熊市，主要還是一個平衡市，沒有太好或者太壞的情況出現(xiàn)。

我們認(rèn)為下半年影響A股市場的因素首先就是通脹形勢。高通脹水平會將經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)破壞掉，要維持高增長就比較困難，最后就必然陷入到滯漲中，這是對經(jīng)濟(jì)很大的一個威脅，自然對股市也會產(chǎn)生很大影響。當(dāng)前，人們的通脹預(yù)期比前一段時間更為強(qiáng)烈了，因此資本市場才會這樣持續(xù)下跌。

其次，關(guān)于房地產(chǎn)政策以及銀行信貸政策會持續(xù)影響下半年市場氛圍。就目前狀況看，房地產(chǎn)投資大概占固定資產(chǎn)投資的四分之一，去年是6萬億的水平，如果房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受到政策壓制，必然會使房地產(chǎn)投資下滑。此外，現(xiàn)在銀行也在控制對地方融資平臺的貸款，我們知道去年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大概也是6萬億，這兩項(xiàng)加起來共12萬億。如果基建投資受銀行信貸收縮影響和房地產(chǎn)投資一齊滑落，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底，這也是市場比較擔(dān)心的一個問題。

出口目前是我們唯一可以憑借的一支力量，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)似乎越演越烈，如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退，勢必又會沖擊到我們的出口。即便不會出現(xiàn)大的問題，短期之內(nèi)歐美市場需求恢復(fù)也難已快速恢復(fù)，因此，對下半年出口形勢，我們還必須報以謹(jǐn)慎的態(tài)度。

基本上，以上三個方面將共同對下半年市場構(gòu)成威脅。

現(xiàn)在，政策面的變化應(yīng)該是不需要特別關(guān)心了，因?yàn)楝F(xiàn)在政策面改變不了市場運(yùn)行的格局。原來市場對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷都還比較樂觀，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要往下走，通脹要往上走。對股市來說，運(yùn)行環(huán)境在惡化。通脹起來以后，很可能會加息，這樣會對經(jīng)濟(jì)起到降溫作用，將來就很可能進(jìn)入一個高通脹低增長的環(huán)境中去，市場就可能變成熊市，因此現(xiàn)在的問題不是政策所能決定的。

就當(dāng)前市場狀況而言，股值期貨的確對本輪市場跌勢帶來了一些推波助瀾的影響。如果這個市場的人大部分做套保，那么市場就會平穩(wěn)一些；如果大部分人做杠桿，那就會使這個市場波動更加劇。從最近一段時間股指期貨的運(yùn)行來看，市場中做杠桿的人比較多。未來很多機(jī)構(gòu)將參與進(jìn)來，而他們是不允許做杠桿的，像基金公司，是不敢用公募資金做風(fēng)險如此大的事，這樣才會對市場的穩(wěn)定發(fā)揮重要的作用。

從資金面看，下半年市場的資金量應(yīng)該不會緊張。在去年底，市場預(yù)期有跨年度的行情，市場形勢也一直不錯，如果不是通脹預(yù)期，大盤或許會創(chuàng)新高，所以形勢好，資金面是可以構(gòu)成支撐的。海外熱錢在人民幣升值預(yù)期下會進(jìn)入中國，估計有一部分進(jìn)入了債券市場，是否會大規(guī)模進(jìn)入股票市場存在極大變數(shù)。如果我們的通脹形勢能夠得到很快控制，熱錢就會陸續(xù)進(jìn)來。另外，現(xiàn)在從房地產(chǎn)市場出來一部分資金也在觀望。如果下半年經(jīng)濟(jì)形勢比較好，資金就會進(jìn)一步把市場推高，但這些還需要觀察，畢竟市場分歧還是很大。

影響宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多因素仍在觀察中，我個人并不認(rèn)為今年資本市場會是熊市，主要還是一個平衡市，即沒有太好或者太壞的情況出現(xiàn)。今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢很復(fù)雜，政策也很復(fù)雜。

下半年大盤藍(lán)籌股行情暫時還沒有出現(xiàn)的跡象，而電子信息、節(jié)能減排等概念值得關(guān)注，消費(fèi)中農(nóng)業(yè)、零售值得看好。這些板塊都屬于中國轉(zhuǎn)型涉及的主要方面，可能在一段時間內(nèi)進(jìn)攻性很強(qiáng)。

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