2010年06月19日 01:30
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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A股并沒(méi)有理會(huì)端午節(jié)期間外圍市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，于是分析觀點(diǎn)紛紛從A股自身找原因，其結(jié)論也幾乎是“殊途同歸”，最終的目標(biāo)基本都指向了農(nóng)行的發(fā)行上市。其實(shí)市場(chǎng)漲也好、跌也罷，市場(chǎng)觀點(diǎn)總歸要找出個(gè)理由來(lái)，甭管這個(gè)理由是不是真靠譜。現(xiàn)在的弱勢(shì)難道就是僅僅因?yàn)檗r(nóng)行？

目前普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，農(nóng)行發(fā)行上市會(huì)給資金面帶來(lái)壓力。這確實(shí)是一個(gè)事實(shí)，“航母”的發(fā)行上市無(wú)疑需要不少的資金來(lái)承接，但問(wèn)題是沒(méi)有“航母”資金面就沒(méi)有壓力了嗎？有統(tǒng)計(jì)顯示，自IPO重啟以來(lái)的一年中，市場(chǎng)融資超過(guò)了4000億元，而這4000億元是由281家公司分享的，其中只有22只大盤(pán)股，剩下的259家公司里有168只中小板和91只創(chuàng)業(yè)板。

農(nóng)行此次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)222.35億股A股股票，若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)(俗稱(chēng)“綠鞋”)的話，則發(fā)行不超過(guò)255.7億A股。按照目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2.5元-3元的發(fā)行價(jià)預(yù)測(cè)，按照發(fā)行A股最多255.7億股計(jì)算，其A股融資規(guī)模為640-767億元人民幣。這個(gè)數(shù)字確實(shí)不小，但農(nóng)行上市融資大部分的股份會(huì)被戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，又有多少真正的二級(jí)市場(chǎng)資金會(huì)介入其中呢？

再換個(gè)角度，農(nóng)行上市初期的流通股份不會(huì)等于發(fā)行股份，再加上其不可能高的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)，在二級(jí)市場(chǎng)上承接農(nóng)行上市的資金會(huì)是巨量嗎？一個(gè)3000萬(wàn)流通股的公司假設(shè)以40元的價(jià)格登陸二級(jí)市場(chǎng)，就需要12億元資金，上市50個(gè)這樣的公司就需要600個(gè)億去承接，而6月17日創(chuàng)業(yè)板大跌時(shí)，86只創(chuàng)業(yè)板公司的市值一天就縮水了218億。如果真要說(shuō)市場(chǎng)資金面有壓力的話，那也是來(lái)自于持續(xù)的IPO，而不是一個(gè)農(nóng)行使然，更何況這種資金面壓力就一直沒(méi)有停止過(guò)，一味將農(nóng)行發(fā)行上市等同于資金面有壓力顯然不合理。

此外，還有觀點(diǎn)認(rèn)為目前的橫盤(pán)就是為了給農(nóng)行發(fā)行上市營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，當(dāng)農(nóng)行成功上市后，大盤(pán)還會(huì)繼續(xù)大幅下跌。市場(chǎng)的運(yùn)行有其規(guī)律，如果大盤(pán)還會(huì)大幅下跌，農(nóng)行的發(fā)行上市又有什么關(guān)系呢？短暫的橫盤(pán)又有什么意義呢？就好像現(xiàn)在熱炒的“世界杯魔咒”一樣，難道因?yàn)橐粋€(gè)世界杯，資本市場(chǎng)就不管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞了？就不管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)了？那還不如干脆以后遇上類(lèi)似世界杯、奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯這樣的大型活動(dòng)，全球資本市場(chǎng)集體“放假”算了。

“維穩(wěn)”這種思維已經(jīng)太俗套了，也太不切合實(shí)際。2006年共有16家公司在主板發(fā)行新股，其中包括中國(guó)銀行、工商銀行和中國(guó)人壽，這3只大盤(pán)股招股日期分別在當(dāng)年的6月、9月和12月，這期間A股幾乎呈單邊上漲，并未受大型IPO的負(fù)面影響，其主要原因就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)是大牛市的初期，“水漲船高”的道理誰(shuí)都明白。

假如市場(chǎng)現(xiàn)在確實(shí)有令股指跌破2000點(diǎn)的因素存在，那么想逃的資金才不會(huì)管你農(nóng)行是不是需要穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境呢。這就繞回到最根本的一個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)究竟有沒(méi)有繼續(xù)大跌的理由。

筆者還是堅(jiān)持自己原先的觀點(diǎn)，2500點(diǎn)區(qū)域應(yīng)該就是一個(gè)階段性底部，雖然目前似乎看不清促使指數(shù)上漲的動(dòng)力，但這并不能改變市場(chǎng)筑底的趨勢(shì)。農(nóng)行的發(fā)行上市只是一種正常的市場(chǎng)行為，不要盲目認(rèn)為當(dāng)前的震蕩沒(méi)有其他理由，就是為了給農(nóng)行的發(fā)行上市“維穩(wěn)”；更不要把農(nóng)行發(fā)行上市等同于負(fù)面影響，農(nóng)行會(huì)否成為多方的一個(gè)刺激因素也未可知。(作者系資深投資人)

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