2010年06月19日 01:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□銀河證券 王群航

定投基金，起源于銀行的零存整取，發(fā)展壯大于2008年的股票市場大熊市行情之中。因為在當(dāng)時的基礎(chǔ)市場行情暴跌背景之下，基金公司再也不敢鼓動投資者大量購買基金了，取而代之的便是希望細水長流的定投。因為不論基礎(chǔ)市場行情如何，營銷是長久的、必需的。總體來看，在全行業(yè)的一致努力下，定投在很多公司取得了成功。

對于定投，筆者的觀點很明確：不贊成很多基金公司籠統(tǒng)地、粗放地推介定投的方式，建議各相關(guān)基金公司在已經(jīng)有了一定的市場基礎(chǔ)之后的今天，做好定投的細化營銷服務(wù)工作。只有這樣，才可以在鞏固已有市場基礎(chǔ)的同時，逐步擴大市場占有率。具體來看，定投的策略應(yīng)該分為兩大類：第一，以積蓄為基本目的的定投；第二，以投資為目的的定投。

(以積蓄為目的的定投)以積蓄為目的的定投目標(biāo)應(yīng)該是以低風(fēng)險的對象為主，投資的種類應(yīng)該是基金中的低風(fēng)險品種，主要有貨幣市場基金和一級債基。

關(guān)于貨幣市場基金，我們的策略是：只要投資者的活期賬戶中經(jīng)常有沉淀的資金，都可以做這種方式的定投。其收益通常會高于活期存款較多，不過，從絕對收益來看，實際可以得到的回報不會很高，畢竟這些流動性最好的品種，定位于現(xiàn)金管理工具。2006年至2009年，貨幣市場基金的年平均凈值增長率分別為1.87%、3.26%、3.52%和1.41%，整體收益率與市場的無法利率緊密關(guān)聯(lián)。之所以建議大家從這個基本的基金開始定投，還有一個目的就是希望能夠逐步培養(yǎng)大家一個良好的投資習(xí)慣：從低風(fēng)險產(chǎn)品入手。

一級債基指的是只可以投資股票一級市場的非純債型債券基金，這類債券基金的股票投資部分不可以投資股票二級市場，這樣一來，這種基金就可以同風(fēng)險較高的股票二級市場風(fēng)險絕緣。并且這樣做，也符合本節(jié)建議的基本目的：為了積蓄，以及為了獲取相對略高一些的收益。

至于近期一級市場新股破發(fā)給一級債基造成的風(fēng)險，筆者認為，那只是暫時的現(xiàn)象，是非正常的，不會長久存在，否則這種喪失了基本功能的股市將無法可持續(xù)發(fā)展。另外，以這兩類基金為定投標(biāo)的的時候，也要注意選擇績效表現(xiàn)好的基金，雖然總體收益相差不是很大，但機會成本是必須要考慮的。既然投了，等多獲利，就不要放過。

(以投資為目的的定投)以投資為目的的定投可以分為兩種，一種是為了長期投資所做的定投，一種是出于擇時目的所做的定投。這類定投的投資對象主要是具有高風(fēng)險、高收益特征的品種，即各類主做股票的基金。

對于為了長期投資而進行的定投，所選擇的標(biāo)的不妨以指數(shù)型基金為主，而且最好是成份股類指數(shù)的相關(guān)基金。相對于綜合指數(shù)來講，成份股類指數(shù)的長期上漲特征更加明顯。因為這類指數(shù)所選取的股票都是按照一定條件篩選出來的、具有一定良好特質(zhì)的股票，并且，隨著上市公司的經(jīng)營情況、特定的績效排序規(guī)則、成份股數(shù)量的嚴(yán)格限定等一系列因素的影響，每一次調(diào)換成份股，都會不斷地有相對更好的成份股被挑選進來，這是促使成份股類指數(shù)較綜合指數(shù)會有相對更快上漲的基本原因。進行這個種類的定投，通常不做擇時。在具體執(zhí)行的時候，要區(qū)別各個指數(shù)。

出于擇時目的所做的定投，具體的做法是：當(dāng)股票市場行情下跌到了一定的程度之后，開始進行定投計劃，并且額度可以相對上述各種情況較大一些；當(dāng)股票市場行情上升到了一定高度之后，可以酌情選擇終止這個方面的定投。就當(dāng)前的基礎(chǔ)市場行情走勢來看，就可能是開展擇時定投的較好時機。這種定投主要選擇的對象是具有主動型投資風(fēng)格的、主做股票的基金，如股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金，等等，并且額要根據(jù)基金的歷史業(yè)績，長、中、短綜合分析，選擇綜合業(yè)績表現(xiàn)好的基金進行定投。

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