2010年06月21日 09:13
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。人民幣升值5%將使辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本分別上升1%和0.8%,主要由于這些行業(yè)更依賴于出口和/或其供應(yīng)鏈主要在國(guó)內(nèi)。

令人驚訝的是,電子產(chǎn)品制造業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)和通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益于人民幣升值,這是由于它們使用的原材料中較大部分來(lái)自進(jìn)口,因此國(guó)內(nèi)銷售受益程度大于出口受損程度。

實(shí)際上,受益于人民幣升值的行業(yè)多于受損的行業(yè)。這一結(jié)論并不符合人民幣升值令中國(guó)企業(yè)普遍受損的傳統(tǒng)觀點(diǎn),這是因?yàn)樯祵?duì)中國(guó)出口的不良影響在爭(zhēng)論中占據(jù)了主導(dǎo)地位,而有利的貿(mào)易條件所帶來(lái)的益處卻受到低估。

人民幣升值的收益和成本

(表中數(shù)字表示人民幣升值5%帶來(lái)的行業(yè)利潤(rùn)百分比變化。正數(shù)表示利潤(rùn)上升)

行業(yè) 利潤(rùn)變動(dòng)幅度%

石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè) 2

燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 2

金屬冶煉及壓延加工業(yè) 1.3

交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè) 1

金屬礦采選業(yè) 0.9

化學(xué)工業(yè) 0.8

電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.8

通用、專用設(shè)備制造業(yè) 0.7

非金屬礦物制品業(yè) 0.5

非金屬礦及其他礦采選業(yè) 0.5

電氣機(jī)械及器材制造業(yè) 0.5

水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.4

煤炭開(kāi)采和洗選業(yè) 0.4

食品制造及煙草加工業(yè) 0.4

金屬制品業(yè) 0.3

通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)0.3

造紙印刷及文教體育用品制造業(yè) 0.3

石油和天然氣開(kāi)采業(yè) 0.3

農(nóng)林牧漁業(yè) 0.2

廢品廢料 0

工藝品及其他制造業(yè) -0.1

木材加工及家具制造業(yè) -0.3

紡織業(yè) -0.7

紡織服裝鞋帽皮革羽絨及其制品業(yè) -0.8

儀器儀表及文化辦公用機(jī)械制造業(yè) -1

(東方早報(bào))

央行再啟匯改：多頭迎來(lái)喘息之機(jī) 利好三類股票

上周六，央行宣布將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。業(yè)內(nèi)人士表示，此時(shí)央行表態(tài)是一個(gè)全面權(quán)衡的結(jié)果，并不意味著短期人民幣就此升值。不過(guò)，這將對(duì)面臨破位考驗(yàn)的A股市場(chǎng)構(gòu)成利好。

針對(duì)目前中國(guó)所處的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，央行認(rèn)為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已趨于平穩(wěn)。因此，有必要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

而在具體操作上，央行重申要堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

央行同時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡，2009年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比已顯著下降，今年以來(lái)這一比例進(jìn)一步下降，國(guó)際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。央行將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

解讀

博弈結(jié)束短期升值概率不大

針對(duì)此次央行的表態(tài)，央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵表示，央行選擇現(xiàn)在推進(jìn)匯率制度改革主要目的有兩個(gè)，一個(gè)是緩解國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的壓力，第二個(gè)是促進(jìn)外向型企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整?！把胄写舜侮P(guān)于推進(jìn)人民幣匯率制度改革的表態(tài)意義非常重大，標(biāo)志著20多個(gè)月來(lái)，因?yàn)榻鹑谖C(jī)影響而采取的臨時(shí)性固定匯率政策的結(jié)束?！彼J(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)確立的情況下，表明中國(guó)將根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，采取自主性的，不屈服于外部壓力的匯率制度。也意味著人民幣升值博弈的結(jié)束。談到未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)，李稻葵指出，人民幣匯率未來(lái)將會(huì)更有彈性，但不會(huì)一次性大幅升值。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副教授趙留彥則分析稱，央行“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”的表態(tài)說(shuō)明了人民幣匯率的發(fā)展趨勢(shì)，但并不意味著當(dāng)前人民幣匯率要升值，“可以說(shuō)是重申了當(dāng)前人民幣匯率需要穩(wěn)定的態(tài)度。

趙留彥認(rèn)為，人民幣匯率要升值需要貿(mào)易順差的大幅增加，當(dāng)前我國(guó)的貿(mào)易狀況顯然不是這樣，進(jìn)出口漸趨平衡，2009年經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比已經(jīng)顯著下降，并且今年以來(lái)這一比例進(jìn)一步下降。所以，當(dāng)前不具備人民幣升值的基礎(chǔ)。

分析

中性偏好 2500點(diǎn)前添做多砝碼

“毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣升值將是大勢(shì)所趨，但從此次央行的表態(tài)來(lái)看，短期出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性升值的概率有限，畢竟國(guó)內(nèi)現(xiàn)在并未面臨升值壓力?！背啥寄乘侥钾?fù)責(zé)人王健表示，就目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來(lái)看，如果此時(shí)啟動(dòng)人民幣升值，將對(duì)管理層正在調(diào)控的樓市再度形成支撐，這或許又將引發(fā)國(guó)內(nèi)繼續(xù)緊縮的預(yù)期，“因此，就資本市場(chǎng)來(lái)看，在人民幣升值短期難以進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段的情況下，目前市場(chǎng)各方力量還難以形成合力。因此，即便央行此次表態(tài)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成中性偏好的消息，但市場(chǎng)震蕩筑底的格局依然難以改變，只能說(shuō)此次央行表態(tài)給正在堅(jiān)守2500點(diǎn)關(guān)口的市場(chǎng)增加了一些做多的砝碼。

華泰聯(lián)合證券分析師任勁則認(rèn)為，雖然升值預(yù)期對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成偏好的消息，但能否就此帶動(dòng)市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)仍具有較大的不確定性，“畢竟一旦人民幣升值，其短期對(duì)出口的沖擊以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所面臨的陣痛不容小視”。不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，升值是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，可能帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的改變，及企業(yè)自主的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

升值預(yù)期利好三類股票

一、熱錢(qián)邏輯，即升值預(yù)期可能導(dǎo)致熱錢(qián)大幅流入，并布局于人民幣資產(chǎn)，其主要受益行業(yè)是房地產(chǎn)和銀行。

二、負(fù)債邏輯，即承擔(dān)較多人民幣負(fù)債的企業(yè)將從升值中降低負(fù)債償還壓力，其受益的板塊是有較多外幣負(fù)債的航空。

三、成本邏輯，人民幣升值將會(huì)降低這些行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本從而提升收益，其受益行業(yè)是造紙業(yè)，鋼鐵企業(yè)，石油石化行業(yè)等。(天府早報(bào))

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