2010年06月21日 09:47
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：國(guó)聯(lián)證券

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【報(bào)告類(lèi)型】宏觀策略

【報(bào)告名稱(chēng)】央行發(fā)表人民幣匯率改革聲明——人民幣升值呼之欲出

【報(bào)告機(jī)構(gòu)】國(guó)聯(lián)證券

【報(bào)告人】劉杰

【報(bào)告日期】20100621

【摘要】

中國(guó)央行在周末發(fā)表了有關(guān)人民幣匯率改革的聲明。聲明中的主要內(nèi)容基本符合我們此前的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)。

大多數(shù)國(guó)際媒體包括美國(guó)在內(nèi)對(duì)中國(guó)央行的聲明表示歡迎和贊賞，然而美國(guó)的參議員Charles Schumer卻稱(chēng)此聲明“模糊不清而且很有限”— 這意味著美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)中國(guó)匯率政策的不滿(mǎn)情緒并未消除。

中國(guó)央行有關(guān)人民幣匯率改革申明的主要內(nèi)容和我們的解讀：

聲明指出匯率改革和增強(qiáng)人民幣匯率彈性是主要目標(biāo)；

聲明預(yù)示央行將終止自2008年中期開(kāi)始為了防范金融危機(jī)而采取的盯住美元的政策；

聲明強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣調(diào)節(jié)人民幣匯率；

該聲明中的決定是建立在國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況的基礎(chǔ)上；

聲明指出：當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)；

聲明雖然未給出匯率變化的具體時(shí)間表和幅度，我們認(rèn)為人民幣會(huì)在近期開(kāi)始升值，并繼續(xù)預(yù)測(cè)今年年內(nèi)的升值幅度達(dá)5%左右。

以下是我們?cè)诮衲甓径炔呗詧?bào)告(4月1日)中有關(guān)人民幣匯率問(wèn)題的節(jié)選：

我們依然認(rèn)為人民幣在年內(nèi)升值可能性很大

我們?nèi)匀徽J(rèn)為以人民幣升值應(yīng)該以匯率改革為目標(biāo)

我們認(rèn)為升值方式應(yīng)該以多元化貨幣為標(biāo)的，逐步擴(kuò)大人民幣波動(dòng)區(qū)間，漸進(jìn)性升值

標(biāo)的貨幣的選擇既要參考貿(mào)易權(quán)重，也要參考目前主權(quán)貨幣國(guó)家債務(wù)形勢(shì)，也可以加入IMF的特別提款權(quán)

人民幣升值對(duì)市場(chǎng)的影響：總體來(lái)說(shuō)是正面影響

以匯率市場(chǎng)化改革為導(dǎo)向的人民幣升值有助于降低人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，從而提高人民幣資產(chǎn)的估值水平

直接提高人民幣金融資產(chǎn)的價(jià)值

對(duì)非金融性企業(yè)：

從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，具有較高外幣負(fù)債的行業(yè)/公司將從凈資產(chǎn)估值方面得到提升：典型的有航空業(yè)，部分房地產(chǎn)業(yè)(港幣負(fù)債)

從現(xiàn)金流方面來(lái)看，外幣成本較高(原材料進(jìn)口)企業(yè)獲利較多；而成本在國(guó)內(nèi)，收入主要以外幣計(jì)價(jià)的行業(yè)和公司則會(huì)受到負(fù)面影響(加工制造型出口公司)

然而，如果是一次性大幅升值則很有可能造成市場(chǎng)短期內(nèi)的大幅波動(dòng)，而具體影響則很難衡量

附件：央行有關(guān)人民幣匯率改革聲明全文

進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性

2010-6-19 18:58:00

中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人今日發(fā)表談話(huà)，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”

根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。幾年來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制改革有序推進(jìn)，取得了預(yù)期的效果，發(fā)揮了積極的作用。

在本次國(guó)際金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定，為抵御國(guó)際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用，為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)，也展示了我國(guó)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡的努力。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已趨于平穩(wěn)，有必要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

當(dāng)前我國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡，2009年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降，今年以來(lái)這一比例進(jìn)一步下降，國(guó)際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。人民銀行將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。(完)

國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究所

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