華泰證券：短期關注人民幣升值概念股(名單)

2010年06月22日 06:33
來源：證券時報作者：華泰證券陳金仁

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近日央行表示將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。受此消息影響，兩市大盤周一均大幅上漲，人民幣升值受益概念板塊如航空、保險、地產、銀行等板塊均大幅上漲。

央行推進人民幣匯率形成機制改革的消息，使得市場認為人民幣升值日益臨近。一段時間以來，人民幣與美元的匯率一直成為中美之間的主要議題。由于美國面對國內巨大的貿易逆差、較高的失業(yè)率以及需要走出金融危機陰影的國內經濟，人民幣升值與否成為中美關注的焦點。而由于歐元匯率受到債務危機的影響，使得目前人民幣升值主要屬于人民幣相對美元的升值問題。

從目前市場上來看，金融、地產在整個市場中占有的權重最大，航空、造紙等行業(yè)雖然也將從人民幣升值中獲益，但由于權重較小，對于指數的影響較為有限。對于人民幣升值的幅度，各家機構預期很不一致。但可明確預期的是，由于升值也將帶來負面效應，預計升值將是一個漸進的過程。

而一旦人民幣升值，對國內的益處主要有三個方面：一、進口成本下降。那些需要進口設備、原材料的企業(yè)降低了成本，如進口鐵礦石、原油、紙漿、各種設備等；二、外匯匯兌收益。持有外債的企業(yè)將減少實際償還額而受益，如航空企業(yè)持有外債都較大；三、人民幣資產升值。持有人民幣資產經營的企業(yè)財富效應明顯，如房地產業(yè)、銀行業(yè)，這些企業(yè)還將受到外資的追捧。而一些出口行業(yè)則受到人民幣升值帶來的損失，如紡織服裝、汽車、機械、家電等。

前期，有關房地產調控政策的密集出臺使得房地產以及銀行股出現(xiàn)較大幅度下跌。經過調整，金融板塊、房地產板塊的估值水平得以明顯降低。而由于土地供給緊張、住房需求依然旺盛以及人民幣升值預期等影響，房價出現(xiàn)大幅下跌進而引發(fā)金融風險的大量出現(xiàn)也不是管理層所希望看到的，因而，預計短期再度出臺對房地產重大利空政策的可能性不大。

從估值來看，目前整個A股市場的市盈率水平在18倍左右。其中上證A股的市盈率水平為16倍，金融業(yè)的市盈率水平不到12倍，市凈率水平2.09倍。房地產板塊2010年預期市盈率水平不到18倍，市凈率2.38倍。從金融、房地產板塊的估值來看，目前估值水平已經進入歷史低位區(qū)域。預計地產、金融板塊由于具有超跌和低估值的特征，后市有望出現(xiàn)階段性走強的機會。

就具體的投資機會而言，穩(wěn)健型投資者仍可從公司估值角度出發(fā)選擇升值受益概念股。金融股方面，超跌的銀行、保險、證券可加以關注，如浦發(fā)銀行、招商銀行等優(yōu)質銀行股，保險板塊中的中國太保、中國平安等可關注。證券板塊中的吉林敖東等可加以留意。地產股中可重點關注具有估值優(yōu)勢的公司以及二三線城市項目較多的公司，如陽光股份、金地集團、保利地產等。 (華泰證券陳金仁)