2010年06月26日 20:30
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場七“債券市場發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)完善”中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會首席顧問沈聯(lián)濤表示，債券市場可以給中小企業(yè)比較好的融資機會，在這一點上可以借鑒德國的經(jīng)驗。

以下是沈聯(lián)濤發(fā)言實錄：

[沈聯(lián)濤] 謝謝主持人，關(guān)于債券這方面，我個人有20多年的參與這個市場的發(fā)展，因為我在馬來西亞的時候80年代已經(jīng)第一次去美國，學(xué)習(xí)他們的做法，在80年代初的時候負責(zé)馬來西亞銀行的監(jiān)管，發(fā)覺銀行的資源配置問題嚴重。來到香港之后也發(fā)覺同樣的問題，香港也建立了香港按揭公司，也是比較成功。銀行貸款是越來越多長期的，在貨幣沖擊的時候銀行擠兌的問題是非常嚴重的，所以沒有一個好的債券市場長期負債維持住長期資產(chǎn)，整個金融體系很脆弱。在香港的時候給中國建議，用按揭債券市場債券化，建立中國債券市場的基礎(chǔ)，一個債券市場不但預(yù)示按揭市場，有企業(yè)債券市場，有主權(quán)債券市場，但是為什么債券市場還是有點困難完全建立起來？主權(quán)方面銀行之間的市場也是比較活躍了，企業(yè)還是很艱難，就是因為對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的問題，但是債券市場是一個生態(tài)系統(tǒng)，不是單單建立機構(gòu)，還是一個中心，就可以把這個市場建立起來。 謝謝主持人，

[沈聯(lián)濤] 看中國銀行業(yè)里面交易史，風(fēng)險管理和交易風(fēng)險系統(tǒng)不是完全成熟，所以債券市場里面需要一大批交易員，交易員自己有很好的風(fēng)險管理系統(tǒng)，如果要發(fā)企業(yè)債，誰審批？它的披露程序是什么？它的透明度有多大？有個中央結(jié)算系統(tǒng)，中央結(jié)算系統(tǒng)全部都有了，但是誰負責(zé)監(jiān)管？問題現(xiàn)在很明顯，中國的債券市場很難建立起來，是因為太多部門要管這一塊。 看中國銀行業(yè)

[沈聯(lián)濤] 但是我個人認為，你要建立什么債券市場是符合中國實體經(jīng)濟的需求？中國中小企業(yè)問題融資是一個大問題，這次債券市場危機出現(xiàn)在哪里？基本次貸危機在哪里？質(zhì)量包裝到一定程度以后誰都不管，賣出去之后沒有管按揭的質(zhì)量，但是買家可以考慮它的質(zhì)量？也很難控制這個問題。所以德國一個專家說，在德國把這些按揭債券化，他就用中小企業(yè)的貸款是由銀行負責(zé)，我貸。但是我把中小企業(yè)的貸款包裝成一個債券，就要找一個評級公司評級，要評級兩樣?xùn)|西，評級中小企業(yè)貸款的質(zhì)量，然后再評級整個債券的質(zhì)量。這一步驟非常關(guān)鍵，因為你如果有一個評級公司評級中小企業(yè)質(zhì)量，給中小企業(yè)的激勵機制，達到某個水平，你的貸款就可以等于間接的上市，可以升級。你做得更好，未來融資的機會更大，所以這個步驟，現(xiàn)在德國很注重中小企業(yè)的，在這個方面德國做得不錯。 但是我個人認

[沈聯(lián)濤] 我認為我們這么做，第一給銀行一個新的工具，第二我們給中小企業(yè)一個融資的機遇，一個好的機制，第三我們多一個產(chǎn)品進入這個市場，它的真正的資產(chǎn)質(zhì)量會從透明度角度，從質(zhì)量的角度比現(xiàn)在企業(yè)債券會好很多。謝謝！

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